“多元化配置+增长韧性”不惧地缘风浪! 高盛与汇丰押注欧洲股市长牛

智通财经APP获悉，根据机构发起的一项调查，欧洲股市有望克服美欧贸易战威胁以及地缘政治紧张局势带来的重大挑战，前提是欧洲经济前景能够为欧洲股市提供强劲支持以及更加庞大的美国资金涌向欧股市场。华尔街策略师们的共识中位数预期显示，欧洲股市基准股指——斯托克600指数(Stoxx Europe 600 Index)到2026年年底之前将上涨约4%，意味着将从周三的收盘点位上涨到626点。

华尔街金融巨头高盛集团以及汇丰(HSBC)自去年12月的最后一次面向分析师的Bloomberg Intelligence调查以来持续上调了对于欧洲股市的目标点位，尽管经历2025年强劲涨势后的欧洲股市估值较高或面临地缘政治风险，这两大巨头仍然看好欧洲股市投资前景。

高盛与汇丰的看涨信心建立在欧洲经济韧性和盈利增长、宽松的货币政策以及更快步伐的财政支出上。汇丰现在是欧洲股市最强劲看涨势力，已将斯托克600指数的目标从640点上调至670点位，意味着在今年剩余时间大约11%的潜在上行空间。在18位受访的华尔街策略师中，仅仅只有三位策略师预期约4%或更大幅度的潜在下行空间：TFS Derivatives、美国银行(Bank of America)以及法国巴黎银行(Societe Generale)。

如上图所显示的那样，华尔街策略师们普遍预计2026年欧洲股市将进一步上涨;预测中值显示斯托克600指数将上涨4%，空头则所剩无几。

“随着关于AI与国防军工的基础设施刺激政策的全面推进，欧洲的增长加速即将到来，”瑞银集团(UBS)欧洲股票策略主管Gerry Fowler表示。“这是一个非常好的时机，因为估值即将上升到我们所预期的目标水平，我们预计Stoxx 600的上行空间将到650，主要由利润增长推动。”

Fowler和他领导的团队认为，欧洲大陆较强的经济增长和越来越高的债券收益率有利于在欧洲股市权重较高的周期性价值股，其中利润率扩张可以推动投资收益显著增长。瑞银的分析师团队最为偏好金融、公共事业、交通、零售、医疗设备以及科技硬件类股票。对欧洲汽车、化学品、食品、饮料和烟草以及家居产品板块则持谨慎态度，核心原因在于货币政策以及持续关税冲击所带来的重大压力。

欧洲股市的斯托克600指数今年迄今已经上涨近3%，在2025年上涨近17%之后，继续保持过去三年的强劲开局涨势。欧洲股票实测核心领涨主题仍然保持不变——即半导体、国防军工以及矿业股继续领涨欧股，而消费品股票则继续滞后于欧股大盘。

在美国总统特朗普的激进关税言论再次出现后，欧洲股市短暂回撤，但在特朗普此后不久表示将避免像欧洲国家进一步征收关税，并指向未来即将达成的格林兰协议框架时，市场迅速恢复涨势。

欧洲经济可以依靠重大的财政支持，包括超过2万亿欧元(约合2.3万亿美元)的人工智能用途电网和清洁能源投资规模，以及德国政府高达5000亿欧元的预算外大型基础设施基金以及日益增加的国防支出承诺。然而，由于欧股市场的整体估值接近四年来的最高水平，且华尔街分析师们预计今年欧洲股市整体的企业盈利增长约为10%，并且表示出现一些负面意外的前景相对较高。

“我们在经历了12月和1月初的强劲反弹之后，Stoxx 600指数已经接近我们2026年目标范围的上端预测，”来自法国巴黎银行的资深策略师Roland Kaloyan表示，他的目标点位仅仅为580，意味着相较周三的收盘点位约有4%的下行空间。

“目前欧股市场的交易在前瞻市盈率15倍左右，这也意味着今年欧洲大陆将有两位数的每股收益增长。在我们看来，考虑到宏观经济背景，这个目标过高，一些市场细分领域——尤其是占据不小权重的更具周期性的领域——可能需要调整这种投资新环境以适应较慢的增长现实。”这位资深策略师表示。

上图显示，欧洲股市自2025年以来的强劲涨幅主要得益于估值扩张，盈利预期正在接力，但增幅相对较慢。

聚焦于泛欧Stoxx Europe 600指数与标普500指数的投资者们都在追逐连续四年的上涨步伐。大型银行股与国防军工巨头们推动了欧洲股市在2025年全年的绝大部分涨幅，与之作为对比的是，虽然美股军工与银行股也呈现涨势，但是这些股票对于美股涨幅贡献非常低，英伟达、微软以及谷歌等科技巨头们主导的大型科技股持续走强，才是美国股市自2023年以来创下多个历史新高点位的核心逻辑——而在大西洋彼岸，科技板块在欧洲股票市场中占比小得多。

高盛策略师在一份研报中写道，全球资金对于欧洲股市的仓位配置仍然偏轻，因为2025年是在经历2022年至2024年持续净卖出之后，买盘势力试探性回归的一年。“鉴于美国市场既昂贵又在风险敞口上高度集中于高估值科技巨头，我们主张进行分散资金配置。”高盛策略师们在一份报告中写道。他们表示，以美国市场为基地的投资者们仍然担心美元走弱带来的风险敞口，并希望在世界其他地区挖掘替代性的股票价值增长来源。

投资者们自年初开始对于欧洲股市表现出强烈的看涨情绪。美国银行的一项欧洲基金经理调查显示，95%的受访者预计未来12个月欧洲股市将上涨，创下新纪录，超过上个月的92%比例。这份调查显示，虽然地缘政治已成为欧股最大尾部风险，但现金水平仍降至12年来的最低点。

“欧洲股市的估值较高，但从历史角度来看，如果盈利背景保持支持，这些估值通常不太可能触及上行天花板。瑞士市场是一个明显的例外，当其前瞻市盈率超过18倍时，往往会出现平稳或负投资回报。相反，英国富时100指数仍然提供估值支撑，并可能提供非常有利的1年和3年期投资回报，特别是如果金融状况有所放松。”来自Bloomberg Intelligence的高级股票策略师Laurent Douillet在一份研究报告中表示。

自去年以来，该地区受益于经济增长反弹和来自美国市场资金的资产分散化配置趋势，这也推动了新兴市场股市自2025年年末以来的上涨步伐，预计这种趋势将在今年继续。

高盛策略师团队在本月将欧洲斯托克600指数的目标点位大幅上调至625，基于全球经济增长预期，并表示特别看好银行、科技和军工防务领域。“与美国客户们的对话中，我们发现他们对全球多元化配置的兴趣更大，他们尤其看好欧洲价值股。”

根据高盛策略师们的最新观点，由于投资者们寻求从美国市场及其集中于高估值科技股的结构中更进一步分散资金配置，继2025年跑赢美股后，欧洲股市今年有望获得强劲提振。“长期席卷市场的“美国例外主义论调”触顶并开启回撤轨迹，全球投资者们愈发聚焦于非美国股市，尤其是欧洲股市。”