BAT造芯“暗战”升级，腾讯“嫡系”燧原科技抢滩科创板

估值约180亿元的燧原科技在资本市场走出关键一步。

1月23日，燧原科技IPO正式获得受理，保荐机构为中信证券，公司拟融资60亿元，计划投向基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目、基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目、先进人工智能软硬件协同创新项目三大部分。

长期以来，燧原科技因“GPU独角兽”的称号而一直备受关注。具体到主营方面看，公司主要产品定位于非GPGPU架构的AI芯片，因此不同于摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技，但与寒武纪相同。

值得一提的是，燧原科技背后还“站着”腾讯。2025年前三季度，公司对腾讯科技（深圳）的销售金额占比超过七成，同时，腾讯科技及其关联方共持有燧原科技20.26%股份，是公司持股比例最大的外部股东。

而在背靠腾讯的燧原科技冲刺科创板IPO前不久，阿里旗下平头哥也被传出可能要登陆资本市场，百度更是已经确认将推动昆仑芯上市。由此来看，一场属于百度、阿里、腾讯的AI芯片“暗战”可能正在趋向白热化。

燧原科技抢滩科创板

上交所官网显示，燧原科技IPO于1月23日正式获得受理，中信证券将作为项目保荐机构。

回溯前情来看，燧原科技筹备上市事宜已有一年多时间。2024年8月，公司首次提交IPO辅导备案，并聘任中金公司为辅导机构；2025年11月，公司再次向上海证监局进行辅导备案登记，并将辅导机构变更为中信证券。而在三周前的1月1日，燧原科技正式完成IPO辅导。

现如今，伴随着受理流程落地，燧原科技距离登陆A股更近一步。未来，公司IPO进程还需经过问询、上市委会议、提交注册等环节。

燧原科技成立于2018年，截至2025年8月其估值为182亿元。资料显示，公司主要产品定位于非GPGPU架构的AI芯片，不同于摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技，但与寒武纪相同，具体涉及云端AI芯片及相关产品的研发、设计和销售。

据悉，燧原科技本次IPO拟融资60亿元，募集资金将用于基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目、基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目、先进人工智能软硬件协同创新项目三大部分。

燧原科技招股书中提及，其已经自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，并构建了AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系，已成为我国云端AI芯片领军企业之一。

公开信息显示，燧原科技麾下“明星产品”为AI加速卡及模组中的“燧原S60推理加速卡”。这款产品此前已经累计实现了7万卡落地规模，性能处于国内推理卡领先水平。

纵观2024年，中国AI加速卡整体出货规模超270万张，英伟达以约190万张出货量占据约70%的市场份额，而当年燧原科技所销售的AI加速卡及模组总数达3.88万张，对应握有中国AI加速卡市场约1.4%份额。

着眼业绩层面，燧原科技预计其达到盈亏平衡点的时间最早为2026年。在2022年至2025年前三季度，公司分别实现营业收入9010.38万元、3.01亿元、7.22亿元、5.4亿元，取得归母净利润-11.16亿元、-16.65亿元、-15.1亿元、-8.88亿元。同期，公司研发投入占营业收入比例分别达1096.12%、408.01%、181.66%、164.77%。

股权结构显示，燧原科技实际控制人为ZHAO LIDONG（赵立东）、张亚林合计直接持有公司17.9287%股权，通过燧原汇智与燧原崇英两个员工持股平台间接控制公司10.207%股权，两名实际控制人合计控制公司28.1357%股权。

就背景而言，燧原科技的两位实控人均有浓厚科技大厂经验。

据了解，赵立东毕业于清华大学无线通信系，曾经在S3 ,Inc.、Juniper Networks和AMD从事研发、管理相关工作，在AMD期间负责过CPU/APU产品规划以及多个相关核心IP研发。2014年12月，他先生加入紫光集团，历任锐迪科微电子公司总裁、紫光集团副总裁等职务。

此外，张亚林毕业于复旦大学，也曾在AMD工作，担任过AMD中国研发中心技术总监等职位，也曾是AMD全球芯片研发主要负责人。

腾讯出力又出钱

2018年，当赵立东与张亚林在上海创立燧原科技时，他们选择了研发云端AI训练芯片赛道。

研发云端AI训练芯片存在相当难度，这意味着燧原科技可能需要长期维持高投入。好在，公司的科技属性还是吸引了诸多资方付诸真金白银。

企查查数据显示，燧原科技最初于2018年4月获得种子轮融资。彼时，投资方包括亦和资本、真格基金、达泰资本、云和资本和上海科创投。

同年，燧原科技再度获得Pre-A轮融资3.4亿元人民币。而这一次，腾讯变成了领投者，种子轮投资方亦合资本、真格基金、达泰资本、云和资本则继续跟投。

对于腾讯来说，当时“出手”燧原科技在外界看来有些出乎意料。要知道，除了2016年11月与阿里巴巴领投可编程芯片公司Barefoot Networks之外，腾讯在燧原科技之前有过的AI芯片领域投资相对稀少，其当时更多的是投资一些医疗或机器人相关初创公司居多。

当然，成为股东后，腾讯也为燧原科技提供了不少帮助。

作为大厂，腾讯拥有众多算法和模型，同时其云服务和数据中心也为燧原科技的AI训练芯片提供了应用场景。伴随着双方合作加深，紫霄系列芯片已在OCR文字识别、智能会议、图像语音降噪等方面实现了更高性价比。

除了业务支持外，腾讯也没有停止为燧原科技注资，从2019年至今，其连续参与了燧原科技A轮、B轮、C轮以及此后多轮的融资。

招股书显示，腾讯科技及其关联方共持有燧原科技20.26%股份，是除去公司实控人赵立东、张亚林及持股平台外，持股比例最大的机构股东。

值得一提的是，随着时间的推移，腾讯与燧原科技之间的绑定大幅加深。

2022年至2024年及2025年前三季度，燧原科技对前五大客户的销售金额占当期营业收入的比例分别为94.97%、96.50%、92.60%和96.41%。其中，公司对腾讯科技（深圳）的销售金额占比分别为8.53%、33.34%、37.77%和71.84%。

对此，燧原科技表示，公司与腾讯于2019 年起开展业务合作，已经形成了稳定的合作关系，互联网行业作为国内AI算力的主要需求方，预计未来一定时期内对腾讯销售占比较高的情形仍将持续。

BAT“攒局”AI芯片

燧原科技置身于AI芯片相关企业的上市潮。

2025年12月，摩尔线程、沐曦股份两家GPU企业先后登陆科创板，两者市值最高时分别达到4423亿元、3580亿元；2026年1月2日，壁仞科技也亮相港交所，成为“港股国产GPU第一股”，目前市值超850亿港币。

资本热捧下，互联网巨头也纷纷对其势力范围内的AI芯片资产予以更多谋划。

近期，有据报道称，阿里正准备将旗下芯片公司平头哥上市。截至发稿，阿里方面对此消息未作评论。

资料显示，阿里是其自研芯片的最大需求方。2018年9月，其整合了此前收购的中天微系统和达摩院自研芯片业务，成立了平头哥。

迄今，平头哥已陆续推出“玄铁”系列RISC-V处理器、“含光”系列AI芯片、“倚天”系列通用服务器CPU、以及企业级SSD主控芯片镇岳510等，其自研的CPU芯片“倚天710”、AI推理芯片“含光800”等均在阿里云上实现了规模化部署。

此外，据中邮证券研报，平头哥旗下现有一款PPU采用HBM2e显存，显存容量多达96GB，片间带宽为700GB/s，功耗为400W，多项配置规格超过英伟达A800、接近英伟达H20。而在高性能属性之外，该PPU也正进入到规模化商业部署阶段。

相比阿里，百度则在1月2日确认旗下AI芯片子公司昆仑芯已向港交所提交上市申请。消息一出，百度港股当日大涨9%，市值单日飙升超300亿港元。

对于分拆昆仑芯上市，百度提到，此举可更全面地反映昆仑芯集团基于自身优势的价值，并提升其营运及财务透明度，独立评估及衡量昆仑芯集团的表现及潜力。

根据高盛在1月3日发布的研报分析，如果市场给予昆仑芯类似于寒武纪的估值倍数（40倍市销率），百度持有的59%股权价值将高达220亿美元，相当于百度当前总市值的45%。

由此，从百度的案例来看，若互联网巨头们能推动更多AI芯片资产资本化，那么将有利于自身价值重塑。