首度出现年度亏损，多重压力之下的鸭脖大王继续“过冬”

你有多久没啃过鸭脖了？

在经历了2024年的营收、净利润双降之后，卤味巨头绝味食品股份有限公司（下称“绝味食品”）在2025年依旧深陷业绩震荡低谷。

图源：绝味食品公告（截图）

根据绝味食品最新披露的2025年度业绩预告显示，公司预计2025年度实现营业收入53亿元到55亿元，同比下降12.09%到15.29%；预计实现归属净利润-2.2亿元到-1.6亿元，同比将出现亏损；预计实现扣非净利润0.7亿元到1亿元，同比下降50.72%到65.51%。

值得一提的是，这不仅是绝味食品近5年来的营收新低，也是该公司自2017年上市以来，不仅扣非净利润录的新低，净利润方面也是首度出现年度亏损。

就目前形势看，面对消费低迷和激烈的行业竞争，深陷多重压力的绝味食品，不得不继续“过冬”。

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经营压力持续

从业绩层面来看，原本以为绝味食品2024年交出的是“最差成绩单”，没想到2025年更差。

对于2025年业绩走低的原因，绝味食品在公告中表示：“在整体经济趋稳的大背景下，消费行业仍面临结构性调整压力。报告期内公司经营持续承压，本期营业收入有所下降，生产产能未充分释放，多方面因素综合影响导致利润下降。另外，营业外支出事项增加以及权益法核算下投资亏损，进而对公司本期业绩变动造成较大影响。”

而根据绝味食品此前发布的2025年前三季度报告显示，其营收、净利润和扣非净利润分别为42.6亿元、2.8亿元和2.41亿元，分别同比下滑15.04%、36.07%和43.27%。

也就是说，在第四季度，作为“万店规模”的绝味食品，其单季营收只有10.4亿元到12.4亿元左右，净利润亏损达4.4亿元到5亿元之间，扣非净利润也呈亏损态势。

图源：绝味鸭脖

根据窄门餐眼1月20日更新的数据显示，绝味食品旗下的“绝味鸭脖”在营门店数量为10713家。不过，绝味食品自2024年财报起，就未披露过门店数量了。但在2023年年底和2024年6月底，绝味鸭脖的门店数量分别为15950家和14969家。

如此看来，绝味食品的3000余家加盟商的日子可能也并不好过。在小红书平台有人发笔记问“开绝味鸭脖赚钱吗？”跟贴的几乎都是建议博主不要开，并且有人表示：“我们老板今年已经关了好几家店了。”

绝味食品在最新披露的投资者关系活动表中坦言：“在当前变化的外部环境下，公司的门店模型、销售渠道、供应链管理体系都在做针对性地调整，同时持续加强与加盟商的沟通。公司正在积极地探索门店新模式，在区域进行试点，尝试进行突破。同时不断加快产品的创新迭代，加快新品上新节奏，优化核心产品的品质和口味稳定。”

对于绝味食品业绩的低迷，中国食品产业分析师朱丹蓬对整点消费表示：“绝味的体量和利润主要靠门店规模来支撑，这两年从宏观层面来说，整个行业比较低迷，绝味食品自身发展也并不顺畅，关店数量增加，新加盟门店也不多，加上它的产品矩阵也没有太多的创新和迭代，性价比也不是非常具备，所以现在处在青黄不接的尴尬阶段。”

02

投资收效甚微

在经过前几年的快速发展，积累了财富和经验的绝味食品也开始不满足于卤味赛道，开始做起了投资。

根据绝味食品此前“深耕鸭脖主业，构建美食生态”的发展战略，绝味食品投资了诸多食品行业企业。包括正在冲刺北交所的藤椒油企业“幺麻子”，酱腌菜品牌“辣妹子”，火锅餐饮供应商美鑫食品，同为卤味赛道的“廖记棒棒鸡”，武汉精武鸭脖子品牌“我馋鸭脖”、长沙的“颜家辣酱鸭”、福州的“舞爪食品”，以及熟食连锁企业江苏满贯食品等。

还有上游产业链方面的内蒙古塞飞亚农业科技发展公司、江西阿南物流有限公司、深圳市餐北斗供应链管理有限公司，以及面向餐饮企业提供速冻面米制品研发、生产和销售的千味央厨。

截至目前，这一系列投资并未给绝味食品带来正向收益。2022年至2024年，绝味食品的投资收益分别约为-0.94亿元、-1.16亿元、-1.6亿元，三年累计亏损超过3.7亿元。

好在，今年前三季度，绝味食品在投资方面终于见到回报，期内投资收益为0.28亿元。

图源：绝味鸭脖

由于主业承压，绝味食品不得不放弃了过去“构建美食生态”的战略，转为了“聚焦卤味赛道，深耕细分需求”的新方向。

在新战略指引下，绝味食品在2025年推出新的快餐品牌“绝味堡堡”，并在深圳开出首店，并计划在2026年向华南、华东等重点城市拓展。不过，绝味食品也在投资者互动平台表示：“‘绝味煲煲’是公司在快餐领域的创新试点，目前仍在探索阶段，后续将根据市场反馈稳步推进。公司将持续关注市场趋势，推动新业务健康发展。”

03

融资压力增大

除了经营压力之外，绝味食品在资本市场也是遭遇挑战。

绝味食品因2017年至2021年期间未确认加盟门店装修业务收入，导致年度报告少计营业收入，占对应年度公开披露营业收入的比例分别为5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%，导致年度报告少计营业收入，被湖南证监局责令改正，给予警告，并处以400万元罚款。

同时，公司被上海证券交易所公开谴责，公司股票被实施其他风险警示，股票简称从2025年9月23日起由“绝味食品”变为“ST绝味”。也是因此，绝味食品自2025年10月24日收市后，从恒生A股（可投资）指数等指数中剔除。彼时，朱丹蓬就直言：“绝味食品此次受罚对团队、供应商、加盟商的信心都是巨大打击。”

图源：东方财富（截图）

显然，“戴帽”之后，绝味食品在资本市场的活跃度也明显降低，广大投资者的投资信心也开始出现松动。据东方财富Choice数据显示，绝味食品的收盘总市值曾在2021年2月9日创下超635亿元的巅峰，但截至1月23日收盘，其总市值仅剩79.2亿元。

对于公司在证券市场“戴帽”，绝味食品表示，公司现处于“其他风险警示”期间，根据《上海证券交易所股票上市规则（2025年4月修订）》第9.8.8条“上市公司股票因第9.8.1条第一款第（七）项规定情形被实施其他风险警示后，同时符合下列条件的，可以向本所申请撤销对其股票实施的其他风险警示并披露：（一）中国证监会作出行政处罚决定书已满12个月；（二）公司已就行政处罚决定所涉事项对相应年度财务会计报告进行追溯重述。”等相关规定，公司将做好相关工作并在满足条件后争取申请撤销风险警示。

就目前来看，短期内绝味食品恐无法“摘帽”，更为关键的是，如果业绩持续低迷的话，绝味食品即便是“摘帽”了，恐怕也难以迅速重获投资者的青睐。

所以，对于绝味食品而言，或许还要再过一阵“苦日子”，才能熬过“寒冬”。而今年作为体育大年，对于绝味食品来说，或许会带来业绩回温的机会。

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