业绩预减不改长期韧性，口子窖自救蓄力新增长

近日，口子窖发布业绩预减公告，预计2025年年度实现归属于上市公司股东的净利润为66,210.00万元到82,760.00万元，与上年同期相比，预计减少82,767.48万元到99,317.48万元，同比减少50%到60%。

口子窖方面表示，本期业绩预减主要系报告期内白酒行业市场分化与渠道变革加剧，叠加需求下行及政策变化影响，核心利润来源高端窖产品销量大幅下滑，导致营业收入减少，同时为保证公司运营及市场持续投入，管理费用、销售费用下降幅度均小于营业收入下降幅度致利润总额下降幅度较大。

这份承压的业绩背后，是口子窖在渠道布局、产品结构与消费适配等维度的结构性困局，也印证了区域酒企在行业深度调整期中的共性挑战。值得注意的是，口子窖管理层直面问题，坦言曾经引以为傲的高端兼香系列正遭遇上市以来最严峻的市场考验。

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首次单季度亏损，短期压力集中释放

从季度数据的轨迹来看，口子窖这场业绩调整并非突如其来，而是行业周期与企业经营问题的集中显现。

2025年一季度，公司仍凭借存量市场优势维持微弱增长，实现营业收入18.10亿元，同比增长2.42%，但这一增长已显乏力，为后续下滑埋下伏笔。

进入第二季度，市场形势急转直下，行业需求收缩与高端市场竞争加剧的双重压力凸显，口子窖单季营收同比骤降48.48%至7.21亿元，归母净利润更是断崖式下跌70.91%，业绩颓势全面显现。

第三季度，公司下滑趋势进一步蔓延，单季净利润同比降幅扩大至92.55%，仅录得0.27亿元，盈利能力近乎停滞。

据市场测算，口子窖第四季度净利润区间为-0.8亿元至0.86亿元，意味着公司可能面临上市以来首次单季度亏损，短期经营压力达到峰值。

业绩持续低迷的核心症结的在于产品结构单一导致的抗风险能力薄弱。业内分析指出，口子窖高度依赖高档白酒产品销售，2025年前三季度高档白酒贡献营收29.61亿元，占比极高，而该板块同比下降27.98%，直接主导了整体业绩走势。反观中低档白酒，占比分别仅为1.33%和3.65%，即便低档白酒收入同比增长25.09%，也因基数过低难以对冲高端板块的下滑损失，产品结构失衡问题暴露无遗。

而存货高企加剧了市场担忧。截至2025年二季度末，口子窖存货规模攀升至61.59亿元的历史峰值，同比增长6.38%，高库存不仅占用大量流动资金，还对后续产品定价与渠道周转形成巨大压力。

与此同时，口子窖实控人刘安的减持行为也在动摇市场对公司信心。2025年8月，其通过大宗交易减持1000万股，套现3.29亿元，叠加2018年以来的多次减持，累计套现金额已突破10亿元，短期市场情绪受到一定冲击。

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主动求变，锚定年轻消费群体

面对业绩承压的困境，口子窖并未陷入被动，而是主动开启多维自救行动，从渠道、产品、营销三大维度发力，为穿越周期积累势能。

渠道端，公司以直营模式切入社区消费场景，打造“口子酒坊”线下终端。2025年12月5日，首家门店在淮北开业，秉持“让好酒回归社区日常”的理念，聚焦濉溪大曲、口子酒、口子窖三大核心产品，深耕本地消费市场，构建贴近终端消费者的渠道网络，为业绩稳定提供基础支撑。线上渠道同步加码，成为增长新亮点。

2025年9月底，口子窖电商第三届窖友展联动“抖音商城超级品牌日”“京东超市品牌日”开展集中营销，取得显著成效：京东超市品牌日期间成交金额同比增速超630%，抖音超级品牌日期间官方旗舰店跻身白酒类目店铺榜TOP2，成交金额同比增长411%，线上渠道的爆发力充分显现，成为对冲线下压力的重要力量。

产品端，公司加速结构优化与创新迭代，精准锚定核心价格带与年轻消费群体。2025年初推出定位100-300元价格带的“兼7”产品，填补中端市场空白；中秋节前夕，针对电商渠道推出“古窖元明清”系列，进一步夯实中端价格带布局，逐步降低对高端产品的单一依赖。同时，公司计划推出35度以下轻白酒、果味白酒等创新品类，贴合年轻消费者低度化、场景化的饮酒需求，拓宽消费群体边界。

事实上，口子窖的自救之路不仅是应对短期业绩压力的权宜之计，更是适配新时代消费趋势的战略调整。

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周期调整是压力，也是突围的契机

纵观白酒行业，口子窖的业绩承压并非孤例，当下诸多酒企均面临发展瓶颈，集中表现为缺乏核心大单品、全国化品牌声量不足、传统渠道增长遇阻、创新能力亟待突破、溢价能力不强等问题。

但对于口子窖这类拥有悠久酿酒史的老品牌，其深厚的文化积淀与独特的酿造工艺形成了差异化竞争优势，完善的生产体系的保障了产品品质稳定性，多年深耕积累的终端渠道与消费群体构成扎实品牌基底。随着其自救举措逐步落地、行业周期逐步回暖，仍有业绩重回增长轨道、实现周期穿越的坚实基础。

针对区域酒企的未来发展，有专家也给出了突围建议。其一，聚焦核心品类，精简产品矩阵，提升产品竞争力与市场聚焦度，摆脱同质化竞争陷阱；其二，深耕区域根据地市场，通过本地化营销、场景化渗透巩固基本盘，在区域市场建立难以替代的竞争优势；其三，绑定地方文化与特色场景，依托婚宴、节庆、民俗等场景开展主题营销，深化品牌与消费者的情感连接；其四，拥抱消费新趋势，布局低度化、健康化、个性化产品，抓住新消费浪潮带来的增长机遇。

更值得关注的是，政策层面的积极引导更为白酒产业注入信心。当前，国家促消费政策持续发力，着力提振内需市场，为白酒行业复苏创造了良好的政策环境。

从行业发展规律来看，每一轮深度调整都是行业洗牌与优质企业突围的契机。区域酒企唯有坚守品质初心、主动适配市场变化、精准布局核心赛道，方能在行业周期波动中站稳脚跟，而白酒产业凭借其独特的消费属性与产业韧性，未来发展之路依然宽广。