破产清算！深圳大卖子公司崩了

一纸破产清算裁定书，撕开了跨境通的经营困局。这家曾被誉为“跨境电商第一股”的企业接连披露两则重磅公告：全资子公司深圳飒芙因资不抵债被法院裁定破产清算，净资产亏空超7亿元；同时公司及下属企业深陷多起诉讼仲裁案件，涉案金额合计超11亿元。核心业务板块崩塌的同时，跨境通诉讼连环爆雷、资金链持续承压，公司已然走到了悬崖边缘。

飒芙破产，核心资产溃败

1月20日晚，跨境通同步披露两则关键公告，一边是全资子公司深圳飒芙进入破产清算程序，将彻底脱离合并报表;另一边是与深诺互动的保证合同纠纷达成和解，预计对期后利润产生0.05亿元影响。

双重事件叠加之下，跨境通的债务压力与业绩困境再度浮出水面，合计超11亿元的涉案金额更让其2025年利润承压明显。

深圳飒芙的破产清算申请源于一场劳动合同纠纷，申请人姚静因与深圳飒芙存在劳动争议，同时以该公司无法清偿到期债务为由，向法院申请破产清算。

深圳飒芙的破产，并非毫无征兆的突发危机，而是长期债务泥潭的必然结果。财务数据显示，截至2024年末，深圳飒芙总资产1.39亿元，总负债却高达8.38亿元，净资产-6.99亿元，全年净亏损4578.18万元；2025年9月，资产进一步缩水至7849.21万元，负债仍有8.13亿元，净资产跌至-7.35亿元，前三季度再亏4212.84万元。

最终，一起普通的劳动合同纠纷，成为压垮深圳飒芙的最后一根稻草，此次破产清算带来的减值与预计负债，又将成为跨境通利润表上的“窟窿”。

深圳飒芙的倒下，只是跨境通旗下业务溃败的一个缩影，曾经的明星品牌Zaful的急速下坠，也让人唏嘘不已。

Zaful是飒腾旗下的快时尚出海品牌，而飒腾是跨境通旗下全资子公司。Zaful曾是快时尚出海的标杆，以泳装为切入口布局欧美市场，踩着社交媒体营销的风口，凭借低价、款多、更新快的快时尚打法，通过网红带货、Instagram种草、Facebook规模化投放快速收割流量，巅峰时期多次登上BrandZ全球线上快时尚榜单，排名仅次于Shein，是名副其实的行业“二哥”。

彼时的Zaful发展势头一路高歌，成为跨境通的核心增长引擎。但时移世易，Zaful与Shein的命运走向在短短数年间彻底背离：Shein持续狂飙，如今线上快时尚市场份额进一步扩大，几乎没有对手；而Zaful却从巅峰一路滑落，流量自2020年起持续暴跌，品牌影响力大幅萎缩，其独立站和亚马逊等第三方平台表现日趋惨淡，即便调整了产品线，销售下滑的趋势依然难以逆转。

Zaful衰落的核心原因是缺钱，当跨境通自身陷入持续亏损后，资金链的压力层层传导，最终让Zaful陷入困境。

资金短缺让Zaful无法支撑完善的供应链体系，快时尚所需的快速、高频上新难以为继，SKU大幅锐减，直接挫伤了用户的消费兴趣；面对无力继续推进规模化的广告投放和网红营销，Zaful也难以维持独立站的庞大流量，最终陷入流量暴跌—销量下滑—资金更缺的恶性循环。

陷入多起诉讼纠纷

就在披露深圳飒芙破产清算的同一天，跨境通披露了与深诺互动的保证合同纠纷调解结果：孙公司香港南星拖欠深诺互动广告费用115.2万美元，叠加滞纳金67.74万美元及相关费用，涉案总金额约182.94万美元，而跨境通因出具了连带责任担保函，需为这笔欠款兜底，最终三方达成调解，该案预计对跨境通期后利润影响约0.05亿元。

据了解，跨境通及下属公司涉及的诉讼仲裁案件多达24起，其中15起已进入执行程序，涉案金额4.45亿元；5起审理完成，涉案金额2.94亿元；4起仍在审理，涉案金额4.24亿元，合计涉案金额超11亿元。

这些诉讼并非孤立存在，2025年6月，香港飞书公司也曾以拖欠广告费为由，起诉南星公司与跨境通，索赔金额高达1194万美元，而2023年环球易购的破产清算，更是直接引爆了大量针对跨境通的连带诉讼，作为环球易购的母公司，跨境通为其提供的大额担保，让其不得不为子公司的巨额债务“买单”。

回溯跨境通的发展历程，如今的诉讼泥潭，都是其早年激进扩张战略埋下的“雷”。

2014年上市后，跨境通便开启了并购模式，6年间发起30余起并购交易，快速将业务版图拓展至200多个国家和地区，旗下环球易购、帕拓逊等品牌相继崛起，2021年营收突破百亿大关，稳坐跨境电商上市公司营收头把交椅。

但光鲜的业绩背后，是风险持续堆积：Wind数据显示，2018至2021年间，跨境通累计对外担保金额超80亿元，其中92%的资金流向旗下子公司，且绝大多数担保未设置有效的风险对冲措施。

这种模式，在行业上行期确实能帮助子公司快速融资、抢占市场，但当行业进入下行周期，就成了拖垮母公司的致命通道。

2021年末，跨境通的风险已开始显现，公司有息负债38亿元，资产负债率攀升至68%；而对下属公司的担保余额达24.67亿元，是净资产的2倍有余，担保规模远超安全边界。

2022年亚马逊封号潮、汇率剧烈波动等黑天鹅事件接踵而至，跨境电商行业大洗牌，跨境通旗下子公司经营状况急转直下，此前签下的大量担保函，瞬间转化为跨境通自身的沉重债务。

由于跨境通缺乏有效的风险缓冲机制，子公司的经营损失被直接暴露并放大，最终引发了诉讼连环爆发的危机。

2020年，跨境通陷入严重的经营危机，亏损高达33.74亿元，到2023年和2024年，两年合计亏掉约5亿元；2025年公司业绩虽有减亏迹象，但前三季度归母净利润仍亏损1682.53万元，其中第三季度营收13.88亿元，同比增长8.43%，但归母净利润亏损1094.46万元，同比亏损扩大71.56%，营收增长更多依赖服装配饰品类的折扣促销，而利润下滑则源于诉讼预计负债计提和存货跌价准备。

截至2025年三季度末，跨境通资产合计35.07亿元，负债合计26.64亿元。为了化解危机，跨境通提出了成立债务小组、剥离非核心资产、聚焦主业等举措，但市场对此普遍持谨慎态度，多家券商下调了公司评级，机构投资者加速撤离，这家昔日的行业巨头，正面临着前所未有的生存挑战。

从行业标杆到诉讼缠身，跨境通的跌落神坛，是跨境电商行业从野蛮生长向规范化、精细化转型的必然结果。

回顾跨境电商的发展黄金期，不少企业靠着“高负债、高扩张、高担保”的模式快速做大，靠着流量红利和平台红利赚取利润，但随着行业红利消退，亚马逊封号、平台规则调整、海外监管趋严、市场竞争加剧等多重因素叠加，那些靠粗放式扩张堆积起来的泡沫终究要被戳破。