生产良率爬坡不及预期，英特尔Q1业绩指引疲软

1月23日，英特尔公布截至2025年12月27日的第四季度营收为137亿美元，同比下降约4%，但高于市场预期的约134亿美元，按通用会计准则（GAAP）计算，公司第四季度净亏损约6亿美元，合每股亏损0.12美元。

虽然AI应用正在带动英特尔服务器CPU需求回升，但低于预期的业绩指引，拖累其股价在盘后交易中大幅下挫，跌幅一度超过11%。英特尔预计2026年第一季度营收将在117亿至127亿美元之间，而市场此前普遍预期约在130亿美元以上。

英特尔CFO大卫·辛斯纳表示，公司第一季度的指引预测较为谨慎，部分原因是由于公司无法满足季节性需求所需的供应，而供应情况在今年第二季度将会有所改善。

而在分析师电话会议上，英特尔CEO陈立武表示，英特尔正着力提升芯片生产良率，以此提高产品供应能力。

陈立武称：“目前我们的生产良率符合内部计划，但仍未达到我的预期。18A工艺节点的良率正在逐月提升，目标是每月提升7%至8%。”

在AI服务器和高端计算芯片需求持续强劲的背景下，市场此前对英特尔给出的短期展望预期更高，股价在过去一年累计上涨147%。股价回暖的背后，是市场对英特尔代工业务的乐观预期。

英特尔此前已在今年初的CES展会上发布第三代Core Ultra处理器，并计划在年内交付三款型号。这款芯片，被业内视为英特尔在先进制程节奏和客户端产品竞争力上的一次关键检验。

英特尔高级副总裁、客户端计算事业部总经理Jim Johnson（吉姆·约翰逊）在CES期间接受第一财经采访时表示，Panther Lake是一颗“从零开始重新架构的SoC”，也是18A制程第一次进入面向主流PC的产品线。

对于英特尔来说，这一代产品的意义并不仅在于性能参数本身。过去几年，英特尔在制程节奏上的延误，使得OEM厂商和市场对其执行力更加谨慎。英特尔希望借助这一代产品，至少在PC这一核心市场重新建立起技术节奏和产品兑现能力的可信度。

但未来市场格局的演变仍存在多种不确定性。目前，英伟达依然主导着数据中心AI加速器市场，而AMD则在服务器和高性能计算领域稳步推进。相比之下，英特尔把更多筹码押在客户端和边缘设备上，这一市场能否在短期内形成足够清晰的增长动能，仍有待观察。

分析指出，英特尔当前面临的主要挑战是供应链限制和产能瓶颈，尤其是在高端CPU和AI加速芯片领域。随着市场对AI应用的需求持续上升，供应恢复速度将成为短期业绩能否改善的关键因素。