产品价格会否继续下降，股权是否清晰稳定，尚研科技二轮审核被追问

1月22日，尚研科技收到北交所第二轮审核问询函。北交所重点关注公司主要客户合作稳定性及产品价格下滑风险和募投项目建设必要性及合理性、股权清晰及稳定性等方面的问题。

2025年6月13日，广东尚研电子科技股份有限公司IPO招股书获北交所受理。尚研科技专注于变频驱动器、电源控制器及智能控制器等电子智能控制产品的研发、生产与销售，并向下游延伸至智能终端产品。2022年至2024年，公司营收分别为5.21亿元、6.16亿元和5.88亿元；归母净利润分别为2876.67万元、4466.55万元和4409.23万元。

公司已成为海尔、美的、TCL、小米、飞利浦等知名品牌和厂商的合格供应商。其中，海尔连续三年为第一大客户，销售占比分别为52.32%、73.3%和66.66%，而美的为第二大客户，销售占比分别为16.99%、9.21%和11.45%。

二轮问询函首先关注公司主要客户合作稳定性及产品价格下滑风险。

据公司招股书，公司销售产品多呈下滑之势。2022 年至 2025 年 6 月，发行人向海尔销售的变频驱动器平均单价分别为 146.66 元、144.92 元、139.45 元、123.74元；2023 年至 2025 年 6 月，向海尔销售的空调内机智能控制器单价分别为 49.12 元、48.04 元、45.02 元。报告期各期微波炉滤波器销售价格分别为 4.63 元、4.41元、4.46 元、4.03 元。2024 年至 2025 年 6 月向 TCL 销售变频驱动器价格分别为 16.93 元、15.96 元。

针对产品价格下滑态势，北交所要求公司进一步分析说明报告期内发行人向主要客户销售的各类产品价格下降的原因及合理性，从协议约定、合作历史、行业惯例情况看，发行人与主要客户是否存在价格年降等安排。分析说明发行人产品价格是否存在进一步下降风险。此外，进一步分析说明报告期后发行人是否存在业绩大幅下滑风险，对发行人持续经营能力是否构成重大不利影响。

问询函关注募投项目建设必要性及合理性。

本次IPO，尚研科技拟募资4.01亿元用于电子智能控制产品生产基地建设项目、佛山电子智能控制及智能终端技术改造项目、变频及智能控制器研发中心技术改造项目以及补充流动资金（1亿元）。

北交所要求公司说明各募投项目建筑工程定价公允性，施工方及其实际控制人等与发行人、发行人实际控制人及其关联方等是否存在异常资金往来；补充说明募投项目新增及改建建筑工程的必要性及合理性。分析说明补充流动资金的必要性及规模的合理性。结合在手订单及新增订单变化，期后业绩实现情况等，进一步量化分析募投项目新增产能的必要性及产能消化的可行性。进一步完善风险揭示。

问询函还问公司询股权问题。

据招股书，发行人及卢高锋、高建雄和游建强等创始股东与深创投、佛山红土、顺德北滘土地发展中心签订了含有特殊投资条款的协议；目前卢高锋、高建雄和游建强分别直接持52.50%、26.15%、4.69%，同时在公司持股平台领尚管理出资份额分别为25.06%、13.30%、4.35%。

北交所要求逐项对照并详细说明公司、股东与相关主体签署含有特殊投资条款协议是否符合《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引第1号》“1-3 估值调整协议”相关规定要求，是否存在影响股权清晰稳定、生产经营稳定的情形。进一步分析说明公司实际控制人、一致行动人的认定是否准确、合理，是否存在影响控制权稳定及经营稳定的情形。

此外，北交所还要求公司完善招股说明书信息披露内容，同时以净额法和总额法确认收入准确性。

来源：读创财经