90后体育生卖水饺年入25亿，全球门店超4200家，即将冲击IPO

近日，知名中式快餐品牌 袁记食品 正式向 港交所 递交上市申请，计划冲击“港股饺子第一股”。

1月12日，袁记食品集团股份有限公司（简称“袁记食品”）正式向港交所递交主板上市申请，华泰国际与广发证券担任联席保荐人。

招股书显示，以截至2025年9月的门店数量计，袁记食品是中国及全球最大的中式快餐企业；以饺子及云吞产品在零售及餐饮业的GMV计，亦为中国最大的饺子云吞企业。

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全球门店4266家，门店数量最多的中式快餐

袁记食品的创始人与联合创始人分别是袁亮宏与田伟，两个人均出生于1991年。

袁亮宏毕业于湖南科技大学潇湘学院体育教育专业，现担任袁记食品的执行董事、董事长兼总经理；田伟是袁亮宏的大学同学，现担任执行董事兼副总经理，负责海外运营。

2012年在广州工作的袁亮宏，租下了仅有5平米的小店，取名为“袁记云饺”，卖起广式饺子云吞，打出“手工现包现煮”的招牌。

仅用一年时间，袁记云饺便把门店扩充到10家。而两年后，更是通过加盟将门店数扩张至100家。

袁记食品拥有“袁记云饺”“袁记味享”两个品牌，前者以社区店形式售卖饺子、云吞、面条等产品，为消费者所熟知；后者则聚焦零售场景布局。

回溯发展历程，袁记食品起步于2017年，次年门店总数便突破100家，配套工厂同步投入生产；进入2021年，门店规模迈入千家量级。凭借加盟模式，其扩店步伐持续加快，截至2025年9月，全球门店总数达4266家，覆盖中国32个省份、自治区、特别行政区及直辖市以及东南亚国家。

从区域布局看，门店主要集中于中国大陆市场。截至2025年9月，袁记食品在中国大陆拥有4213家门店，其中半数（2150家）位于一线城市，22.4%（942家）位于二线城市，三线或以下城市有1121家，占比26.6%。

海外市场方面，袁记食品已迈出扩张步伐。截至2025年9月，其在中国内地以外经营着53家门店，大部分位于香港特区及澳门特区。据了解，袁记食品2024年年末正式进军海外，在新加坡开设首店；截至2026年1月5日，已在新加坡布局10家“袁记云饺”门店，并开设泰国门店。

袁记食品的海外野心不止于此。招股书明确，此次IPO募资的一部分，将用于扩大海外供应链建设，加快海外市场拓展，探索海外市场潜在投资及并购机会。

规模扩张直接带动订单与GMV增长。招股书显示，公司门店订单总数从2023年的1.83亿单增至2024年的2.53亿单，GMV从47.72亿元增至62.48亿元，增幅30.9%；2025年前9个月，订单总数达2.1亿单，GMV为47.89亿元，同比增长6.4%，增速较此前阶段有所回落。

尽管袁记食品已坐拥全球中式快餐最大门店规模，但其招股书与公开信息显示，公司面临的市场结构性挑战依然显著。截至2025年9月，其位于三线及以下城市的门店占比仅为26.6%，显著低于一线城市（51%）。同时，北方市场虽增速亮眼但基数仍小，公司需持续应对南北口味差异、家庭自制传统深厚及本地品牌竞争等多重壁垒，真正实现全国均衡布局仍需时日。

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靠卖货给加盟商赚钱

这家中国最大的饺子云吞企业，核心收入并非直接向消费者售卖产品，而是靠向加盟商销售食材。袁记食品4266家门店中，直营门店仅19家，其余均为加盟店。

财务数据显示，2023年、2024年，公司收入依次为20.26亿元、25.61亿元，同比增长26.4%；2025年前9个月收入19.82亿元，同比增长11%，其中95%以上收入来自货品销售，4.8%来自向加盟商提供的品牌授权及许可以及管理服务。

成本端，食材采购占比极高。2023年、2024年及2025年前9个月，公司销售成本依次为15亿元、19.73亿元、14.92亿元，其中包括肉类、面粉及其他原材料的采购材料成本分别达12.97亿元、16.96亿元、13.05亿元，占当期销售成本的86.4%、85.9%及87.5%。

尽管营收持续增长，袁记食品净利润却出现下滑。利润下滑主因包括：原材料成本上涨、销售及营销开支增加、行政开支增加等。

数据显示，袁记食品毛利率从2023年的25.9%下降至2024年的23%，2025年前三季度小幅回升至24.7%，但毛利率仍低于行业平均水平（约28%-32%）；且袁记食品原材料成本占比85.9%，高于行业平均80%-82%。

相较而言，袁记食品的销售及营销开支并不算高，占收入比重始终未超过5%。2023年、2024年及2025年前9个月，该指标分别为0.77亿元、1.26亿元、0.84亿元，占比分别为3.8%、4.9%及4.3%。

值得注意的是，成立至今，袁记食品已完成三轮融资：2023年完成3000万元A轮融资；2025年9月完成1.5亿元B轮融资；同年12月完成2.8亿元B+轮融资。投资方包括黑蚁资本、启承资本、广弘控股、益海嘉里、厦门建发等。IPO前，黑蚁资本为袁记食品最大机构投资方。

股权方面，袁记投资持股39.1%，袁亮宏持股22.23%，佛山探未知持股为8.43%，佛山心向远、佛山越山河、佛山袁云饺分持股4.26%，翰创飨持股4.2%，厦门黑蚁三号持股1.3%，益海嘉里（金龙鱼母公司）持股为0.43%。

尽管引入外部资本，但截至2026年1月5日，袁亮宏创始家族仍控制着公司超82%的表决权，股权集中度较高。

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食品安全危机冲击

袁记食品以“手工现包”为核心卖点，在终端门店推行开放式厨房，让消费者直观看到手工包制过程。然而，这一理念与实际运营存在显著差异。

实际上，袁记食品采用“中央厨房配送制度”，由公司向加盟店出售标准化生产的馅料和面皮，加盟店只需完成最后的包制工序。有网友爆料，袁记云饺饺子皮的保质期是两个月，猪肉馅的保质期是180天。

这种“中央厨房+终端简单加工”的模式，虽然保证了效率与一致性，但却与消费者心目中“从零开始的手工制作”存在心理落差，使袁记云饺始终难以摆脱“伪现做”的质疑。

袁记食品的供应链体系确实表现出了较高的效率。2024年库存周转时间为12.1天，大幅优于中式快餐行业约25天的平均水平。然而，这种效率与“现包”形象之间的平衡，始终是袁记食品需要面对的挑战。

公开资料显示，2024年11月19日，北京海淀区六道口店的一名消费者在鲜肉云吞面中吃出一条长约3厘米的黑紫色蚯蚓，引发了一场袁记食品成立以来的最大危机。

事件曝光后，袁记云饺的处理方式引发了更大的争议。涉事门店起初仅退还餐费14元，并拒绝消费者的赔偿要求。直到11月27日，门店才同意赔偿500元。

缓慢而低效的响应速度导致舆论发酵，直至2024年12月21日晚间，袁记云饺才正式发布道歉声明，称已责令涉事加盟门店停业整顿一周，对店长作出开除处理。

黑猫投诉平台上，有关“袁记云饺”的投诉量达382条，多涉及吃出异物、食用后腹泻、卫生问题等方面。

袁记云饺也在招股书中提示了多项潜在风险。

首先是食品安全与品质风险。公司强调，产品质量、安全及卫生标准对品牌声誉至关重要。若公司、加盟商或供应商未能维持相关标准，或发生食源性疾病、污染、标示不当等问题，可能导致产品召回、门店停业、消费者投诉及诉讼，进而损害品牌形象与经营业绩。袁记云饺坦言，往绩记录期内，加盟店曾发生过相关食品安全负面事件。尽管公司已纠正问题、加强相关食品安全措施，并增强对加盟店的管理，但未来公司门店仍可能继续出现相关负面事件及报道。

其次是加盟模式相关风险。截至2025年9月30日，公司加盟店数量达4247家，占比超95%，收入高度依赖加盟商的采购。若加盟商经营能力不足、未遵守公司运营标准，或出现关店、延迟付款等情况，将影响公司收入；同时，个别加盟商的不当行为可能对品牌形象造成负面影响。

此外，市场竞争与扩张风险。中式快餐行业竞争激烈，公司面临来自其他连锁品牌的竞争压力，竞争对手可能拥有更充裕的财务、技术及营销资源。此外，海外市场拓展需应对不同的消费偏好、监管要求及竞争环境，新门店可能无法达到国内门店的盈利水平。

截至目前A股中涉及速冻水饺业务的上市公司主要有四家，包括三全食品、安井食品、惠发食品以及广州酒家。

作为速冻水饺龙头企业，拥有“三全”“龙凤”两大品牌的三全食品，2025年前三季度营收同比下降至50亿元；归母公司的净利润微增0.37%至3.96亿元；速冻食品综合龙头，布局蛋饺、火锅饺等产品的安井食品2025年前三季度微增2.66%至113.71亿元，归母净利润为下跌9.35%至9.49亿元；主营速冻调理食品，含农家蛋饺等的惠发食品同比下降18.31%至10.64亿元，归母净利润为亏损3921.7万元；旗下“利口福”品牌含速冻水饺的广州酒家同比增长4.43%至42.85亿元，归母净利润同比增长0.31%至4.49亿元。

此外，湾仔码头母公司美国通用磨坊最新财报显示，其2025财年营收同比下降1.9%至194.87亿美元，归母净利润同比下降至22.95 亿美元，其中2025财年第三季度中国所在国际市场净销售额同比下降3%。

来源：新财富杂志、国际金融报、科创板日报

值班编辑：叶睿

审核：许晖 曾群峰

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