上市后首份财报出炉！摩尔线程透露家底：去年营收预增2倍、旗舰GPU量产

本文来源：时代周报 作者：朱成呈

国产GPU“四小龙”中，首份年度业绩预告率先出炉。

1月21日晚，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（下称“摩尔线程”，688795.SH）发布2025年度业绩预告。公告显示，公司预计2025年实现营收14.50亿元至15.20亿元，同比增长230.70%至246.67%；扣非净利润预计亏损10.40亿元至11.50亿元，较上年同期收窄29.59%至36.32%。

这是摩尔线程成立以来第四个营收高增长年度，也是国产GPU“四小龙”中，最早给出2025年全年经营轮廓的一家。从数据本身看，摩尔线程仍处于亏损状态，但营收连续四年保持高速增长、亏损同步收窄，已经构成一个相对清晰的变化趋势。

摩尔线程将业绩改善归因于两点：一是AI产业整体需求持续放量，二是以AI训推一体智算卡MTT S5000为代表的核心产品进入规模量产阶段，推动收入与毛利增长。

当前，国产GPU赛道仍处于长研发周期和高投入的阶段。摩尔线程去年12月登陆科创板，上市以来受到市场热捧，股价最高达941元/股。随着行业头部公司密集冲击资本市场，赛道玩家迎来新的博弈格局。

“国产GPU厂商需要通过差异化竞争实现突破，例如兼容主流生态、聚焦特定应用场景，并与国产软硬件产业链深度协同，以降低商业化成本。”GKURC产经智库首席分析师丁少将向时代周报记者表示，同时通过融资支持研发，在关键技术领域形成壁垒，力争逐步实现自我造血。

GPU仍是主导架构

从产业结构看，GPU依然是当前 AI 算力体系中的核心角色。

弗若斯特沙利文预测，国内集成电路市场在政策支持与产业链自主化推进的双重驱动下，有望延续较高增速，2029年市场规模预计达到2.7万亿元。在数字经济快速发展和算力需求持续提升的背景下，以GPU为代表的高算力逻辑芯片实现快速放量，成为 AI 时代的核心算力载体。

从技术路线看，当前主流 AI 加速芯片主要包括GPU与ASIC两类。ASIC面向特定算法与固定场景定制，在能效与功耗方面具备优势，适用于数据中心推理或大规模边缘部署；但在通用性、软件生态成熟度以及跨场景适配能力上，GPU仍然占据明显优势。

“GPU凭借生态和灵活性适合主流AI场景”，半导体资深专家张国斌向时代周报记者表示，总的来说，通用GPU和专用ASIC将长期共存，形成分层竞争、协同计算的格局。GPU将继续主导需要高度通用性和前沿探索的领域（如大模型训练、科学研究）；而ASIC将在算法固定的规模化推理场景（如搜索引擎、推荐系统）中凭借极致性价比占据优势。

市场数据亦印证了这一结构性格局。弗若斯特沙利文的数据显示，2024年，中国AI芯片市场规模达1425.37亿元。其中，GPU芯片占据约69.9%的市场份额，包括ASIC在内的其他AI芯片约占30.1%。

蓉和半导体咨询CEO吴梓豪向时代周报记者表示，短期内GPU与ASIC的市场结构难以发生显著变化。“从增速看，ASIC的增长快于GPU，但更多是辅助，不会对整体格局产生剧烈冲击。”

在这一背景下，国产GPU的竞争焦点，已从“是否可用”转向“能否稳定交付、是否具备规模化能力”。

摩尔线程的选择是一条比通用GPU更难的路线——全功能GPU。从底层架构、核心工具链到软件生态进行全流程自主设计，从零构建一套完整、通用、可持续演进的GPU体系。

截至目前，摩尔线程已在五年内完成五颗芯片量产、四代 GPU 架构迭代，产品形态从单芯片、计算卡延伸至智算集群。数据显示，2022年至2025年上半年，摩尔线程累计投入研发金额超43亿元。

“GPU行业具有行业壁垒高、重研发投入、研发周期长等特征，其发展需跨越芯片设计、软件适配、应用场景落地等诸多考验，对企业全栈研发能力要求极高。”摩尔线程表示。

国金证券研报指出，全球市场由英伟达（全功能GPU）、AMD（GPGPU）长期主导，摩尔线程作为国内稀缺的全功能GPU厂商，在硬件、生态与集群交付方面持续突破，有望成为国产GPU加速替代的重要力量。

旗舰GPU进入实战检验期

在训练侧，摩尔线程近日联合智源研究院完成具身大脑模型RoboBrain 2.5全流程训练，验证国产算力在具身智能大模型上的训练实力；在推理上，联手硅基流动实现DeepSeek-V3大模型高性能推理，单卡速度接近国际顶尖产品。

据悉，上述训练与推理进展，均基于摩尔线程推出的旗舰级训推一体全功能 GPU 智算卡 MTT S5000。

公告显示，报告期内，摩尔线程成功推出旗舰级训推一体全功能GPU智算卡MTT S5000，其性能达到市场领先水平，并已实现规模量产。基于该产品构建的大规模集群已完成建设并上线服务，可高效支持万亿参数大模型训练，其计算效率达到同等规模国外同代系GPU集群的先进水平。

不过，公告也提示，与部分国际巨头相比，摩尔线程在综合研发实力、核心技术积累、产品客户生态等方面仍存在一定的差距。

在持续推进产品落地的同时，摩尔线程也在强化对中长期研发的资金保障。根据公告，摩尔线程的募投资金将投向三大核心研发项目：新一代自主可控AI训推一体芯片、新一代自主可控图形芯片、新一代自主可控AI SoC芯片。

值得注意的是，在发布业绩预告的同日，摩尔线程还公告称，公司已审议通过《关于使用自有资金支付募投项目部分款项并以募集资金等额置换的议案》，同意在募投项目实施期间使用自有资金支付部分款项，并定期以募集资金进行等额置换。

“审核期间提前支付的募投项目进度款，履行必要程序后从募集资金账户中予以置换，是非常常见且合规的操作。”资深投行人士王骥跃向时代周报记者表示。

此前，摩尔线程拟使用75亿元闲置募集资金进行现金管理曾引发市场关注。对此，王骥跃表示，“之前的现金管理也完全没问题，总不能要求公司把募集的资金一次性全部花掉。”

1月22日，摩尔线程报收628.60元/股，上涨0.21%，总市值2954.60亿元。