【观点精选】信达证券：电改下半场开启

精选研报观点

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东吴证券-传媒行业深度报告：海外AI年度复盘及财报综述，狂欢将尽还是新周期开启？

核心观点

1、海外AI产业正在从2024-2025年的狂热扩张期转向需求兑现与效率竞争的新周期，预计2026年将加剧分化与商业闭环验证。

2、AI领域存在局部泡沫，但基础设施的使用周期和推理需求的增长将支撑长期回报，主要风险在于以OpenAI为核心的生态链的现金流压力。

3、在算力环节，英伟达的市场主导地位正在被多元竞争取代，谷歌和亚马逊在云服务领域展现出强劲的利润韧性。

4、应用层面，编程工具和角色陪伴应用表现出强劲的市场需求，而巨头公司内部赋能的价值被低估，未来投资应聚焦于具备真实变现能力的核心标的。

风险提示

推理需求增长不及预期、模型商业化路径出现重大变化、地缘政治导致算力约束进一步加剧。

信达证券-电力行业专题研究：电改下半场开启，投资理性化，电源市场化，电价现货化

核心观点

1、电力行业正进入投资理性化、市场化和电价现货化的新阶段，预计2026年将迎来煤电投产高峰。

2、新能源投资降温，火电发电量有望增长，现货市场将成为火电利润的新增长点。

3、 投资建议关注优质电力央企和煤电一体化运营商，预计其业绩将受益于电价和煤价的改善。

风险提示

电力需求持续低于预期；电价超预期大幅下行；火电小时数大幅下行；风光装机持续高增速导致消纳和电价压力突显；电力市场化改革推进不及预期。

东吴证券-快递行业：蓝图始于快递，看好Robovan承接万亿城配市场

核心观点

1、2026年智能化发展将以AI逻辑为主，产业能力增强，特别是L4级别的玩家将逐步崭露头角。

2、Robovan在快递场景取得成功，未来将向快消配送、耐用仓配和连锁餐饮等领域扩展。

3、投资建议看好2026年L4 RoboX主线，关注相关产业链供应商和运营商，同时需警惕政策和技术风险。

风险提示

政策落地不及预期；技术迭代不及预期；国际竞争加剧风险。

广发证券-25年电影行业总结与26年前瞻：震荡与分化特征延续，期待下一轮范式迭代

核心观点

1、2025年中国电影市场票房预计518.29亿元，呈现出高度集中化趋势，头部影片贡献显著。

2、观影人次和票房结构显示出市场分化，旧经验失效，投资风险增加，优质单片更受关注。

3、未来市场将围绕热门影片与档期演绎，建议关注现金流充沛的龙头公司，特别是在春节档前的投资机会。

风险提示

行业监管风险；观影消费疲软；电影项目的不确定性；AIGC的应用风险。

申万宏源-2025造船行业年度总结：二手船价领先新船企稳，下半年订单回升

核心观点

1、2025年二手船价格上涨8.6%，而新造船价格小幅下跌2.4%，显示出二手船市场的相对强劲。

2、全球船舶手持订单量同比增长37%，集装箱船和其他船型的新签订单成为主力。

3、中国在新签订单中占主导地位，尽管上半年受301政策影响订单承压，但下半年订单回升，风险因素包括市场竞争加剧及原材料价格波动。

风险提示

民船业务新接订单不及预期；航运景气度下滑；钢价等原材料大幅上涨/人民币大幅升值；东南亚各国等其他国家进入带来行业竞争加剧。

观点源自券商研报，由慧博AI研报速读智能整理呈现。