百瑞吉北交所过会：毛利率超80%，创始人却负债900万

常州百瑞吉生物医药股份有限公司（以下简称“百瑞吉”，874637.BJ）已成功通过北京证券交易所上市委员会的审议，距离正式上市仅一步之遥。该公司成立于2008年，核心业务为研发、生产和销售用于宫腔、盆（腹）腔及鼻（窦）腔等术后创伤修复的防粘连医疗器械，并于2021年跨界进入功能性护肤品市场，推出了针对敏感肌的功效护肤品牌“VITREGEN维缇芮生”。

公司的经营业绩呈现稳步增长态势。根据招股书及财务数据，2022年至2024年，公司营业收入从1.51亿元增长至2.31亿元，归母净利润从3106.44万元增长至5231.16万元。2025年前三季度，营收已达2.0亿元，同比增长26.38%。公司毛利率常年维持在80%以上的高位，显示出较强的盈利能力和产品定价优势。公司预计2025年全年营业收入约为2.92亿元，归母净利润约为0.70亿元，分别同比增长26.16%和34.59%。

技术方面，公司通过自主创新形成了以自交联和生物模拟材料为核心的技术平台，利用透明质酸巯基化衍生物在生理条件下自发形成二硫键交联结构，解决了传统交联技术中降解时间不可控、交联效率低、存在残余毒性等问题。其产品不仅具有物理隔离防粘连效果，还可控制降解时间与组织愈合周期相匹配，促进创伤修复与功能重建。

公司的收入主要依赖于医疗器械产品，尤其是单一核心产品。报告期内，医疗器械产品贡献了超过70%的主营业务收入。其中，宫腔用交联透明质酸钠凝胶产品是绝对的收入支柱，该产品是国内首个经国家药监局批准用于预防宫腔术后粘连的三类医疗器械，填补了市场空白。尽管其收入占比从2022年的74.85%逐步降至2025年上半年的59.91%，但依赖度依然很高。公司也在招股书中坦言，如果该产品未来市场增长不及预期或受到政策影响，将对公司业绩产生重大不利影响。

为寻求新的增长点，百瑞吉跨界开拓了功能性护肤品业务，但该业务目前仍处于“增收不增利”的投入期。 2022年至2025年上半年，该业务收入从2721.74万元增长至3961.34万元，占比提升至28%。然而，为了建立品牌、拓展市场，公司进行了高额的营销投入，同期线上推广服务费累计超过1亿元，导致销售费用率高企。高额投入使得功能性护肤品业务持续亏损，报告期内累计亏损达3748.34万元。公司预计，该业务可能在2027年第四季度才能实现盈亏平衡。

公司的创始人、实际控制人舒晓正博士持有公司32.36%股份对应的表决权，但其个人财务状况受到关注。据招股书及问询函回复披露，舒晓正因个人资金周转等原因，背负了累计897.53万元的债务。公司解释称，这些债务未来将通过其个人薪酬及公司分红来偿还，预计不会影响其控制权的稳定性。

此次IPO，百瑞吉计划募集资金约1.06亿元，全部用于“可吸收可降解生物医用材料产业基地建设项目”，旨在扩大产能并加强研发。作为国家级专精特新“小巨人”企业，百瑞吉的核心产品已进入国内约2100家医院，其中覆盖约600家三甲医院，包括北京协和医院、华西医院等顶尖医疗机构，并取得了欧盟CE认证，部分产品出口至欧美地区。