中资企业出海 赴新上市渐成常态化补充策略

来源：证券时报

证券时报记者 马静

在中资企业出海大潮中，除了中国香港这一传统上市地，新加坡市场也正吸引部分企业的关注。

2026年甫一开年，协合新能源就宣告登陆新加坡交易所（下称“新交所”）。至此，自2024年下半年以来，已有3家境内企业在新交所二次上市。

“近期，中资企业的上市咨询确实明显增加。”新交所北京代表处首席代表魏浩宇对证券时报记者表示，目前新交所有600多家上市公司，其中35%来自海外，而来自大中华区的公司又占据了海外比例的近一半，新交所正成为中资企业连接国际资本的重要桥梁。

他还表示，未来，新交所会进一步积极与中国资本市场连接，推出更多便利中资企业到新交所融资的举措，助力中国优秀企业在东南亚和全球市场取得更大的成功。

中企赴新上市结构性升温

据证券时报记者不完全统计，最近十年，在新加坡上市（首次发行和二次上市）的中资企业不超过8家，可谓屈指可数。不过，随着中新资本市场互联互通持续深化，近两年新加坡逐渐成为部分企业进行海外融资，特别是二次上市的新选择。

2023年以来，共有3家港股企业在新加坡实现二次上市，分别是2024年7月上市的海伦司、2025年7月上市的康哲药业、2026年1月上市的协合新能源。另外，2025年11月扬子江海事在新加坡交易所主板实现分拆上市并完成同步配售。

除已上市企业外，还有2家A股上市公司也公开披露了赴新加坡上市意向。2025年6月，海南华铁公告筹划发行S股直接上市，项目正在推进中；德科立也在同年11月宣布启动S股发行，以推进全球化战略。如果将视野扩大到中国香港、中国澳门，近几年大中华区企业赴新加坡上市的活跃态势呈现得更加明显。

多位业内受访人士均向证券时报记者表示，近期咨询赴新加坡上市的中企数量有所增加。安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽也有类似感受，不过他强调：“从我们接触到的项目和咨询信息来看，这种情况仍属于结构性升温，而非全面性浪潮。更多体现在特定行业、特定发展阶段企业的主动询问，而不是普遍性的上市地迁移。”

业内热议赴新上市原因

在受访人士看来，企业选择新加坡上市主要有业务国际化布局、IPO审核效率较高等多方面原因。

何兆烽分析，选择在新交所上市的中资企业，通常已在新加坡或东南亚有业务布局，或者未来增长重心明确在区域市场。新加坡作为区域金融与总部中心，具有天然的战略协同价值。同时，新加坡汇聚了大量的亚洲家族办公室与全球财富管理资金，对于某些细分行业或投资品种（如REITs、大宗商品、航运），资金属性的优势更为明显，中企可以接触到不同的资本类型。此外，在当前全球资本市场不确定性仍然较高的背景下，部分企业希望通过多地上市，分散单一市场的波动风险，同时强化“国际化运营”的资本市场标签。

拥有丰富“操盘”赴新加坡上市项目经验的银河证券子公司银河海外相关人士则从审核效率来分析，称新加坡监管部门于2025年推行的多项改革举措显著提高了市场活力。

据他介绍，这些举措包括，设立规模达50亿新元的股票市场发展计划，用于投资新交所IPO及已上市公司；推动上市审核机制由“实质性审核”向“信息披露为本”转型；简化招股说明书的披露要求和上市审核流程；在新交所上市的企业，上市后最长可享受为期5年的新加坡企业所得税减免政策。

上市中企获投资者积极回应

中资企业在新加坡资本市场的亮相，亦受到本土资金及外资资金的积极关注。

银河证券投行业务有关人士提到，由于不少类型的中企在新交所尚缺乏直接可比的上市公司，其上市有助于拓宽东南亚机构投资者的投资选择。以协合新能源和康哲药业为例，二者在新交所上市首日成交表现良好，股价较其在香港联交所的交易价格出现一定溢价，获得了新交所投资者的积极回应。

魏浩宇谈到，实际上新交所出台较多改革举措，让上市公司与投资者建立更好的互动关系，加大投资者对上市公司的关注力度。

魏浩宇表示，在帮助投资者沟通和市场服务方面，新交所推出3000万新元的“价值释放”计划，帮助上市公司通过能力建设、宣传推广和社群交流，完善市场生态，加强与投资者的互动。同时，新加坡金融管理局还承诺投入资源，强化本地股权研究支持，提升投资者的参与度。

赴新上市或成常态化补充策略

可以预见，随着政策层面的利好持续释放，未来赴新加坡上市的中企会越来越多。

2025年12月15日，中新双边合作联委会（JCBC）第二十一次会议召开，两地监管机构均表示支持中国上市企业在新交所进行二次上市，帮助这些企业获得国际资本的支持，并为其区域业务扩张提供更多融资渠道。为促进此项举措更好落地，新加坡金融管理局与新交所将二次上市框架的适用范围，扩展至深交所和上交所的上市企业。

“我们欢迎沪深交易所上市的A股企业（10亿新元市值以上），利用我们很有优势和特色的二次上市制度在新交所上市，融资用于海外发展，扩大在东南亚和海外市场的知名度。”魏浩宇表示，新交所的二次上市框架支持企业直接沿用第一上市地的规则，帮助企业通过二次上市拓展国际化布局，并会持续优化这一框架。

在前述中国银河证券投行业务有关人士看来，机构投资者对新加坡股市的关注度也正在回升。鉴于同行业上市公司相对较少、竞争关注度较低的背景，中企在新交所具有更高的市场可见度和投资者关注度，预计将有更多中小型中资企业乐意选择在新交所上市。

“展望未来，中国企业赴新加坡上市将演变成一种常态化的补充策略。”何兆烽认为，推动这一趋势成型的将有三个方面的变量：一是中企“出海”战略的深度与广度。若东南亚继续成为中企海外业务增长的重要承载区，则新加坡资本市场功能将同步增强；二是新交所自身改革与市场生态建设。比如，未来还可尝试引入更多国际投资者、提升交易活跃度、优化对成长型企业的支持机制等；三是全球资本市场与地缘环境的稳定性。在多元化上市需求持续存在的背景下，新加坡作为稳定、法治成熟的金融中心，市场吸引力仍具长期基础。