北京
本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议
1.字节和阿里仍将引领2026年国内厂商AI军备竞赛：
字节投资体量仍居第一，算力优先内部使用，部分对外售卖，且加速AI应用落地。在算力保障方面，字节跳动的海外业务大量使用 AWS 服务，其海外数据中心的快速建设有望带来数百亿收入。此外，字节相关的豆包 AI 手机，其 AI 功能落地依赖云端与端侧技术迭代。
阿里云在AI相关的资本投入2026预计达到接近1800亿。其投资布局侧重海外市场，后续海外投入占比预计将提升至总投入的50%，其中东南亚是海外投入的核心区域，占比40%-50%。
2.中国AI数据中心液冷渗透率将于2026年进入提速阶段。
当前市场仍以风冷为主（占比超 80%），冷板液冷占比约 20%，未来液冷与风冷最终占比或达 3:7。需求端来看，2026 年液冷需求预计增长 30%，后续一年有望进一步增长 50%-60%，当前需求集中于头部互联网企业、运营商及智算中心，技术路线由云厂商主导，ODM 负责具体供应商选择；供给端中，冷板液冷核心供应商分为梯队，英维克、高澜等处于第一梯队。
3.在线音乐行业竞争格局变化引起较多讨论。
行业从单纯争夺版权转向差异化竞争，字节系（汽水音乐 + 番茄音乐）凭借抖音导流和下沉市场策略快速崛起，MAU 破 1.2 亿跻身第四。
模式区别较大：汽水未与三大唱片公司达成长期协议，曲库规模与TME、网易云音乐差距显著靠抖音BGM联动、低定价（8元/月）吸引年轻用户，番茄音乐主打中老年下沉市场，长期押注AI作曲降低版权依赖；TME仍以全版权为护城河，TME则需靠音乐产业话语权和多元业务巩固优势，酷狗、酷我受冲击更明显。
4.为什么顺丰要跟极兔联手，可以参考的一点是东南亚物流市场中，极兔相对Shopee的差异化竞争优势。
1. 极兔高增长驱动：核心靠 TikTok、Temu 等平台的电商增量，以及当地同行份额下降，东南亚整体增速维持 30-40%，稳居件量第一。
2. 与 Shopee 物流核心差异：极兔是专业第三方快递，覆盖全区域（含偏远地区），靠规模效应和精细化运营控本；Shopee 自建物流只做核心城区（如曼谷周边），虽然利润率更优但缺乏全链路决心。
5.AI带动的高阶存储的短缺仍将继续，因为扩产遇到缺EUV光刻机的阶段。
AI用HBM 是存储市场核心增长引擎，预计 2027 年占 DRAM 总产能的 50%，这将带动 EUV 与 ArF 沉浸式 DUV 需求，所以估算ASML 存储业务收入占比将从当前 30-35% 升至 40-45%。
且1C 技术节点成为 DRAM 采用 EUV 的临界点，且下一代 1D 节点层数将进一步提升，2027 年 DRAM领域需要EUV将从 30 台翻倍至 60 台以上。SK 海力士将成最大增量买家，三星其次，然后再是美光。此外 HBM4/4E 过渡时，芯片堆叠将增至 16 层，先进封装需求也高增。
光刻机成扩产限制，比如美光2026 年 CAPEX计划200 亿美元，占营收 25%，主要受 ASML 先进限制而非财务保守。
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