OK镜不好卖了，眼科龙头跨界并购骨科企业

1月20日晚，眼科龙头企业爱博医疗公告：与德美医疗及德美医疗创始人、第一大股东、董事长、总经理兼法定代表人黎建波签署《投资意向书》，公司拟通过并购贷款及自有资金出资方式，收购标的公司不低于51%的股权并取得其控制权。

爱博医疗是国内仅次于欧普康视的OK镜龙头企业，也是人工晶状体领域唯一挤进国内前五的本土企业。但今年，这两项支柱业务都快撑不住了。2023年6月，河北牵头三明采购联盟进行OK镜集采，OK镜价格防线瓦解，最高降幅达到70%；人工晶体集采的降价影响也没消化完，今年又有不少地区开始限制白内障相关筛查工作，导致产品销量下滑幅度超出预期。

爱博医疗曾坦言，公司2025年利润增长目标面临较大压力。这次并购，应当是为了应对主业业绩下滑所作出的努力。

不过，在不少业内人士眼里，这一步跨界跨得太远了：德美医疗是国内运动医学的头部企业，和眼科毫无干系，而且其核心产品都已纳入国家集采，这样的并购，能为爱博医疗带来生机吗？

前景逐渐黯淡

爱博医疗去年业绩不算好，2025年前三季度实现营业收入11.44 亿元，同比增长 6.43%；归属于上市公司股东的净利润2.9亿元，同比下降8.64%；其中，第三季度，公司单季度营业收入同比下降超8%，归属于上市公司股东的净利润同比下降近30%。

此前公司预计，2025年爱博医疗营收同比有望增长20%-30%，归属于母公司股东的净利润同比增长10%-20%，现在公司预计，这个目标极有可能无法实现，而且2026年会更难。

2025年，OK镜市场景气度有所回升，爱博医疗的OK镜第三季度实现双位数增长，前三季度整体达成个位数增长。不过在集采后，OK镜的价格防线已经瓦解。以北京地区为例，OK镜价格降幅普遍在45%-60%之间，已经从此前的上万元一副，进入“千元时代”。

OK镜的降价，甚至带动了离焦眼镜等其他近视防控产品的降价，可见降价趋势是无法反转了，也很难通过降价挖掘更多市场。

人工晶状体业务更不乐观，量价均已出现下滑。公司表示，集中采购对该产品价格端的影响已于第三季度逐步消化，但以价换量却并不顺利，今年上半年，行业整体白内障手术量呈小幅下滑趋势。

公司调查发现，地方政府结合当地医保基金状况及支付能力，采取了多种调控措施，限制白内障相关筛查工作。由于白内障患者多为老年人，且不少居住于农村及偏远地区，缺乏主动就医意识。加之白内障手术不属于急症手术，患者就医意愿本就不迫切，筛查限制进一步导致手术量下滑。

爱博医疗这几年一直在开发多焦点、焦深延长型人工晶体，但近来发现医保政策对医疗机构自费产品的使用比例设置了限制，且医院不得随意引导患者选择自费产品。这意味着高端产品替代空间也很有限。

雪上加霜的是，2021年起，爱博医疗通过收购天眼医药、福建优你康等企业布局的隐形眼镜产业链也出现了价格战的迹象。公司表示：受消费市场环境内卷影响，终端价格下滑，同时生产端随着境内竞争加剧，产品出厂价格、利润率均下降。

稳赚不赔的交易？

爱博医疗早就想跨界了。2021年，爱博医疗就看上“颜值经济”，曾跨界玻尿酸市场，布局医美产业，目前还未有产品注册上市。

这次跨界收购的运动医学产品企业，和爱博医疗原有业务更是不同。运动医学是骨科的细分领域，主要处理与运动相关的损伤。中国运动医学市场的盘子不大，2023年中国运动医学行业的市场规模约为60亿元，其中外资公司占去了接近9成的份额。

国内专门做运动医学产品的企业主要有三家，除了天星医疗、锐健医疗，就是此次并购标的德美医疗。

2023年9月运动医学集采启动，当年11月，集采结果出炉，运动医学类耗材平均降价74%。不过，由于此前长期被进口企业把持，以价换量的空间还是不小。

德美医疗愿意接受上市公司的收购，很大一部分原因可能是运动医学类企业上市路径不畅。2023年4月，锐健医疗在浙江证监局进行辅导备案登记，9月，天星医疗申报科创板IPO，但都不顺利。2025年6月，天星医疗因保荐人撤销保荐而IPO审核终止，此后转战港交所。锐健医疗则没了下文。

德美医疗比天星医疗收入和利润规模都要小。2023年、2024年，德美医疗营收分别为1.78亿元、2.36亿元；同期天星医疗分别为2.39亿元、3.27亿元。2022年天星医疗首次实现盈利，2024年净利润已经接近1亿元，同期，德美医疗的净利润不过 0.23亿元，到 2025年净利润刚到 0.25亿元。

天星医疗都难以上市，那就更别提德美医疗了。德美医疗估值也不高，这次收购价估算只有10亿元，很难符合科创板的上市要求。

所以这起收购对双方来说还算合理，德美医疗还对未来三年给出了业绩承诺，爱博医疗这笔交易应该是稳赚不赔的。

撰稿丨李傲

编辑丨江芸 贾亭

运营｜李木子

插图｜视觉中国

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