【零售】永辉超市2025年预亏21.4亿元， “胖改”转型仍处阵痛期

（快消品讯）永辉超市（601933.SH）1月21日披露的2025年度业绩预告显示，公司亏损态势进一步加剧，全年预计归母净亏损21.4亿元，较上年同期14.7亿元的亏损额扩大超45%，扣非后净亏损亦增至29.4亿元，这意味着永辉已陷入连续第五年亏损的困境。

《快消品》了解到，永辉超市自2021年起持续亏损，2021至2024年累计亏损超95亿元，叠加2025年预亏额，五年累计亏损将突破116亿元。业绩持续承压的背后，是永辉推进“胖改”转型的关键期——距离其全面学习胖东来模式、启动门店调改已过去约20个月，转型短期阵痛持续显现。

对于本次预亏，永辉在公告中明确三大核心原因，均与转型调整直接相关。首当其冲的是门店大规模调改与闭店带来的成本激增：2025年公司深度调改315家门店、关闭381家战略不符门店，调改及闭店幅度较2024年显著扩大。其中，门店调改产生资产报废及一次性开办费合计约9.1亿元，停业装修造成毛利损失预估3亿元；闭店则涉及资产报废、人员补偿、租赁违约等多项支出，进一步侵蚀利润。

供应链改革的短期冲击也对业绩形成压制。为适配转型需求，永辉重构供应链体系，期间出现短期缺货、毛利率下滑等问题，对营收造成影响。不过公司透露，随着改革深化，上述负面影响已逐步缓解。

对外投资减值则成为业绩额外拖累。永辉持有的境外股权Advantage Solutions股票因股价持续下跌，2025年确认公允价值变动损益-2.36亿元；同时公司对持续亏损门店的长期资产计提减值准备，预计金额1.62亿元，最终以审计结果为准。

2024年5月，在胖东来创始人于东来及其团队帮扶下，永辉通过“胖东来直接帮扶+自主学习调改”双模式启动全国门店升级，目标2026年春节前完成300家门店调改，2026年6月前实现全部门店调改及闭店工作收尾。从实操成效来看，部分调改门店已显现积极变化。但转型成效尚未传导至整体业绩，短期阵痛仍在持续。2025年前三季度，永辉营收424.34亿元，同比下降22.21%，净利润亏损7.1亿元。新上任的CEO王守诚坦言，转型需经历歇业装修、人员技能爬坡等过程，且全国门店标准化改造需兼顾区域差异，对调改落地形成考验。不过他强调，永辉已走出危险期，调改门店客流量平均增长80%，六成门店盈利突破五年峰值。

永辉超市提示，本次业绩预告为初步测算结果，未经审计，具体财务数据以年度报告为准。当前超市行业面临实体零售普遍困境，永辉能否凭借“胖改”转型在收缩中优化，实现业绩扭亏，仍有待市场检验。