张一鸣该跟豆包算账了

过去一个月，全球科技大厂纷纷给AI业务加上了“赚钱养家”的新KPI。

国外的OpenAI计划在ChatGPT中加入广告；老对手谷歌也打算与零售巨头沃尔玛合作，在Gemini内添加一站式购物功能，还专门上线了“通用商业协议”。

而在国内，阿里相对谨慎，但也在为商业化铺路：千问接入了阿里全家桶，用户无需跳转就能点外卖、买东西、订机票。至于刚刚上市的智谱和MiniMax，也都在招股书中规划了比较明晰的赚钱路径。

历经三年狂飙突进后，开始给AI算账的大厂和独角兽越来越多。毕竟，AGI梦想再绚烂、超级App的前景再诱人，终归也要建筑在逻辑自洽、财务健康的商业模型之上。

其实，坐拥国内第一大AI App的字节，也该为豆包算账了。

先看看豆包有哪些“泉眼”：它的业务版图可以粗略划分为面向C端的豆包App，以及面向B端的豆包大模型，主要是卖token；此外还有耳机、录音豆等AI硬件业务，但占比不高。

考虑到豆包App尚未收费、AI硬件尚处于市场萌芽期，主攻企业市场的豆包大模型显然是主要收入来源。

截至目前，豆包没有披露过收入情况。不过，一个多月前，字节旗下的火山引擎曾披露，豆包大模型的日均token使用量突破50万亿，相较上年同期增长超10倍；超100家企业客户的累计token使用量超1万亿。

从这一组数据推测，即便过去一年持续降价，豆包大模型在B端的收入规模和增速仍颇为可观。

不过，这只是字节AI故事好的一面。大面积亏损是AI行业的普遍现状，而字节也很难独善其身。

参照OpenAI、Anthropic等国外大厂，以及智谱、MiniMax等国内公司的财务表现，尚处于持续投入期的豆包，几乎不可能实现盈利，很可能是大额亏损。

更何况，豆包目前的收入结构相对单一，主要来自企业客户，C端收入远未形成规模。这也会在一定程度上拖累它的赚钱能力。

现阶段，在字节的战略版图中，豆包充当“流量副中心”，但也是成本中心。

字节坐拥抖音、今日头条、红果等印钞机，收入稳定且丰厚。有消息称，字节去年第一季度营收突破430亿美元，就连Meta都要甘拜下风。完全不差钱的字节，眼下还支撑得起豆包的亏损。

但把时间线拉长，AI这场划时代的战争，刚刚打了几场小规模战役，远未到决出胜负的时刻。大厂要想留在牌桌上，就需要持续不断地加大投入。钱包鼓鼓如奥特曼、马斯克，也都在未雨绸缪，不断进行巨额融资，储备资金弹药。

即便如此，外界还是会担心他们钱不够花。曾经与OpenAI结下梁子的《纽约时报》甚至抛出“暴论”：OpenAI或将在18个月内现金流枯竭。

国内AI“六小龙”未雨绸缪，要么上市找钱，要么收缩业务、开源节流。相比之下，字节虽然不用马上去给豆包找钱，但也需要把账算明白，尽可能多赚钱、少亏钱。

A

首先厘清一个问题：只靠卖Token，豆包当下的盈亏状况到底如何？

先看收入侧。字节和火山引擎都没有披露过豆包相关的收入。但《金融时报》近期援引市场研究公司IDC的数据称，火山引擎已成为中国第二大AI基础设施和软件提供商，占据13%市场份额，仅次于占据23%市场的阿里；2025年上半年，字节在中国AI云服务市场的收入达3.9亿美元。

相比单季度约500亿美元的收入，字节从这块市场获得收入不足1%，几乎可以忽略不计。更何况，这些收入只有一部分与豆包大模型有关，后者的实际收入规模只会更小。

再看投入侧。

与其他大厂一样，字节AI板块的成本主要包括芯片、云端算力、数据中心等基础设施，大模型训练、App开发等技术研发，大模型推理、App运维等日常运营，市场推广、人员工资奖金等几大部分。

字节同样没有公开这些数字。但有报道称，字节2025年的资本开支超1500亿元（约合216亿美元），其中大部分集中在AI板块。此外，今年字节为AI芯片采购准备了850亿元（约合122亿美元）。

相比几个亿的收入，百亿美元级别的投入高了两个数量级。而这只是字节AI投入的一部分。

当然，企业对于AI的投入并非“易耗品”，而是能够长期带来价值，其成本应当分摊到多个财务季度内，而非简单粗暴地折算在单一季度的报表中。要想更准确地估算字节AI的盈亏，不妨参考同行的数据。

在国内，两家刚刚上市的AI“小龙”提供了绝佳的观察样本。

1月中旬上市的智谱，收入结构与当前的豆包颇为类似。根据招股书，智谱的主要营收来源是“模型即服务”（MaaS），通过向企业提供API接口、私有化部署等获得收入。去年上半年，MaaS业务贡献了智谱约85%的收入。

一般来说，企业业务的利润率会高于消费者业务，但AI领域并非如此：2021年至2024年6月，智谱累计营收约为6.85亿元，但同期累计净亏损却高达62亿元，主要源于持续的大额研发投入。

同期上市的MiniMax，选择了与智谱截然不同的商业化路径，结果却大差不差。

招股书显示，MiniMax的变现方式主要包括订阅服务、基于token的应用内购买、线上营销服务以及按使用量计费的企业级API服务等。2024年，面向海外市场的AI陪伴应用Talkie贡献了约64%营收，是主要营收支柱。

与智谱相比，MiniMax主要从C端获取收入，同时兼顾B端。但从2022年到2025年前三季度，MiniMax累计营收不到1亿美元，同期净亏损却高达13.2亿美元。

两家“小龙”无论是主攻B端，还是B端C端“兼修”，都远未迈过盈亏平衡线。

智谱、MiniMax毕竟只是AI“中厂”，用户量远小于豆包。那么，体量比豆包更庞大的OpenAI表现如何？

依然是严重亏损。去年9月，OpenAI向股东提交的财务报告显示，上半年其营收约43亿美元，亏损却高达135亿美元。

国内同行的亏损相当于营收的10倍，国外则大约是3倍。以此来看，虽然字节有钱，也舍得投钱，但豆包很可能也造成了不小的亏损压力。

更大的挑战是，这一局面短时间内不太可能被扭转。

一方面，无论是AI芯片等基础设施建设，还是基础模型的研发、训练和推理，乃至App的引流和运维，都需要长期投入。特别是其他大厂都在争夺超级入口，豆包虽然暂时在用户量上领先，但也不能掉以轻心、减小投入。

另一方面，卖token这门生意并不好做。阿里、DeepSeek等厂商参与其中，豆包除了拼技术、拼产品，仍需要拼价格来争夺客户，短时间内无法通过大幅提价获得更多收入。

一句话总结就是：豆包赔的远比赚的多，且一时半会儿改不了。

B

大体算明白了豆包的亏损账单后，不难看出，豆包要想逐渐缩小亏损规模、直到扭亏为盈，除了继续卖token，关键还是要靠做大C端收入。

豆包具备从C端赚钱的用户基础。

它的App已经拥有过亿日活，在国内主要AI App中首屈一指；以漏斗模型筛选出一部分用户，兜售会员增值服务，并非难事。

另一方面，豆包App并非单兵作战。字节系的内容、电商、本地生活等业务板块，也为豆包流量变现提供了高价值的落地场景。这也是AI“六小龙”等难以比拟的优势。

此前，豆包已经围绕C端商业化做了不少探索。

过去一段时间，豆包逐渐放松流量阀门，给字节内部的姊妹业务导流。它在问答结果中加入了抖音商城的链接，用户可以点击跳转购买；还以小卡片的形式，将汽水音乐、豆包爱问等完全“内化”到App中。

此外，豆包还尝试做AI硬件，早在2024年底就推出了Ola Friend耳机。近期，飞书联合安克推出一款AI录音豆，搭载的也是豆包大模型。豆包AI眼镜也箭在弦上，被曝出即将进入出货阶段。

不久前引发热议的豆包手机助手，则是豆包 to C最具野心的项目。它试图通过与手机厂商的深度合作，实现真正的“AI预装”，从设备底层掌握C端用户入口。

但在多重因素影响下，豆包对于C端商业化的探索，至今没有激起太大浪花。大多数用户还没形成在豆包App内购物、听音乐的习惯，AI硬件的市场表现较为平淡，豆包手机助手也没能突破竞争对手的“围剿”。

在此情况下，豆包不妨“激进”一些，效仿OpenAI等同行，大大方方卖会员、卖流量。

会员费是颇具“西方特色”的变现模式。目前，国外主要AI App，包括ChatGPT、Grok、Cloude等，都建立了十分成熟的付费会员体系，并以此为主要收入来源。

付费会员是AI App缓解亏损的有效手段。以Grok为例，它不仅限制免费用户使用最新模型的次数，还在最新的调整中，直接掐断了免费用户使用文生图等更耗费算力的功能的权限。

如果说豆包2025年忙着和DeepSeek、元宝等竞争，不想设置会员门槛将一部分用户拦在门外，那么在2026年初，豆包在AI App赛道上一骑绝尘，完全可以开收会员费。

另一方面，OpenAI等公司大力开辟收入来源，已经“快进”到直接在App内投放广告、完成购物闭环的阶段。

有媒体爆料称，OpenAI对于广告业务怀有很高期待。

在上个月的内部讨论中，OpenAI预计，通过免费用户的广告变现，单用户年均收入或将达到2美元。2030年，这一数字有望增长至15美元，届时来自非付费用户的累计收入将高达1100亿美元。

外界对于这块新业务也颇为看好。投资公司Evercore ISI近期预计，OpenAI若能顺利推进其广告战略，2026年有望获得数十亿美元广告收入，2030年可能达到250亿美元以上。

根据移动数据监测公司Sensor Tower的数据，去年12月，ChatGPT的日活跃用户约为3.92亿，大约相当于豆包的4倍。以此粗略估算，豆包倘若对广告“开闸”，每年至少可以获得数十亿美元的收入。

此外，构建AI购物闭环，也是AI App的赚钱新路子。

OpenAI去年就和沃尔玛、Etsy等零售和电商平台达成合作，用户无需跳出ChatGPT就能挑选商品、付款结账。谷歌近期同样跟进，还大张旗鼓地做了“通用商业协议”，方便更多商家接入Gemini。

相比之下，豆包也在尝试AI购物，但目前主要是给抖音电商导流。此情此景，与当年微信“肥水不流外人田”、大力扶持腾讯自家的电商业务颇有神似之处。

但参考OpenAI、谷歌的做法，豆包完全可以在向抖音电商倾斜之余，将更多线上线下零售平台揽入怀中。这既包括帮他们打广告，也可以是开辟类似微信的“九宫格”入口，甚至还可以把自己作为AI超级入口的“优先唤起权”明码标价。

C

无论是卖token、卖广告还是卖流量，豆包最合理的商业化选择，其实就是回到字节熟悉的流量生意上。

从今日头条到抖音再到豆包，字节做成了好几款超级App，C端的技术、产品能力出类拔萃。但它始终缺少做B端生意的基因——发展相对较好的飞书、火山引擎，也并非所处赛道的绝对领先者。

豆包现在恰好处于一种“错配”状态：它扎根于C端场景、满足C端需求，却要靠B端业务来赚钱“补贴家用”。其实，豆包完全可以把商业化的中心转移到C端，从而实现成本端与收入端的逻辑一致。

豆包手握AI时代的第一个亿级DAU流量池。与绝对体量相比，更有价值的是这一流量池的质量。

与漫无目的刷短视频相比，AI App用户的目的性很强，产生的流量与个性化场景和真实需求高度相关，其商业价值一目了然。

与此同时，大多数用户尚处于对AI高度信任甚至依赖的阶段，很难去详细考量和辨析AI反馈信息的真伪、有没有商业赞助，因而更容易被AI引导和转化，商业转化效率很高。

OpenAI给予广告业务千亿美元级的乐观预期，谷歌高调牵手沃尔玛，显然也是看到了AI流量的这些特性。与此同时，广告主也渴求AI流量，瞄准AI App的GEO（生成内容优化）已成为营销行业最重要的发展方向。

豆包放着AI流量金矿不去开掘，仅仅围绕API调用做“卖铲子”的生意，多少有点儿暴殄天物。

对于字节而言，豆包的商业价值尽快兑现，同样至关重要。

字节终归要走到上市那一天，而AI板块的表现决定了它的估值上限。但这一板块目前还没有贡献大量收入，却很可能造成了较大的亏损。这是字节做AI，乃至一切大公司做AI的长期挑战。

因此，豆包很有必要把C端商业化做起来，让自己的收入规模实现跃升。哪怕不能盈利，至少要减小亏损规模，避免拖累整个字节的财务表现。

倘若字节再大胆一些，不妨考虑将豆包分拆、独立发展。

分拆豆包，可以让字节轻装上阵，同时又享受AI板块的估值加成。百度近期计划分拆昆仑芯单独上市，其实也是秉持着类似的逻辑，且已经在资本市场上产生积极影响。

而一个更独立的豆包，在融资、商业化、战略合作等维度上，面临的压力将小得多。它与抖音等字节系业务能够实现“亲兄弟、明算账”；同时，对外合作将更加自如，尤其是把流量卖给阿里、京东、拼多多这样的电商巨头。

此前，豆包依仗字节系的共同托举，成为国内第一大AI App，并隐然成为豆包的“流量副中心”。如今，在全球AI公司纷纷加速商业化的大背景下，字节也需要给豆包算算账，甚至彻底“放飞”豆包了。