66万持仓泸州老窖15年，私募研究员的千万信仰答卷

在A股潮起潮落的十五载光阴里，有人追涨杀跌终成过客，有人锚定初心收获时光馈赠。作为深耕私募领域的研究者，我用66万初始资金，与泸州老窖相伴十五个春秋，在行业调整与周期轮回中坚守，终在白酒筑底复苏的节点，收获了跨越千万的价值回响。价值投资从不是精准预判涨跌的玄学，而是以品牌信仰为锚，在市场浮躁中耐住寂寞，让时间兑现优质企业的内在价值。这十五年，是持仓的修行，更是读懂“浓香鼻祖”穿越周期力量的过程，每一次震荡都在印证：真正的核心资产，从不畏惧短期波动。

01 浓香溯源，信仰的种子在数据里扎根

2011年9月15日，周四，深圳福田CBD的写字楼里弥漫着咖啡与K线图交织的气息。作为私募机构的初级研究员，我攥着账户里攒下的66万元，指尖在交易软件上悬停了整整一小时。彼时泸州老窖股价定格在30元上下，市场正热议白酒行业的黄金周期，而我落笔的底气，从不是跟风热潮，而是对“浓香鼻祖”刻入骨髓的品牌笃信。真正的价值发现，从不是追逐价格波动，而是读懂品牌背后穿越时光的力量。

入行三年，我翻遍了白酒行业的史料典籍，唯有泸州老窖的底蕴让我驻足。1952年首届全国评酒会，它与茅台、汾酒、西凤酒跻身“四大名白酒”，成为浓香型白酒的最初标杆。更震撼的是“泸州老窖试点”的历史，1957年62位技术人员蹲点查定工艺，编撰的《泸州老窖大曲酒》成为新中国白酒酿造第一本教科书，为全国二十多个省市培养了数千名技术骨干。

我曾专程奔赴泸州，站在长江畔的酒厂旧址，看着百年窖池里活跃的微生物群落，听老匠人说“地球同纬度唯有这里能酿出纯正浓香”。那一刻我深知，这不是普通的酿酒企业，而是承载着三千年酒文化、手握行业标准的“活化石”。最终，我以30元上下的价格，买入两万两千股左右泸州老窖，66万元全额持仓，没有留一分余地。

02 周期淬炼，孤独的坚守对抗市场喧嚣

持仓的前两年，白酒行业顺风顺水，泸州老窖股价稳步攀升至四十多元区间，账户浮盈突破三十万元。身边同事纷纷追高，有人劝我兑现收益，我却想起调研时看到的老窖池——岁月越久，酒香越浓，优质企业的价值亦如此。价值投资的孤独，在于别人追涨杀跌时，你要守着内心的标尺，静待时间发酵。这份笃定，在2012年底迎来了最残酷的考验。

塑化剂事件突袭白酒行业，整个板块泥沙俱下，泸州老窖股价从四十多元一路暴跌，2013年中最低触及十五元附近。账户浮盈不仅全部回吐，还亏损近三十万元，本金缩水过半。办公室里一片恐慌，不少机构斩仓离场，我的交易软件每天都弹出止损提醒，就连领导也委婉建议我调整持仓结构。

那些夜晚，我反复翻看泸州老窖的财务报告和历史资料。它连续多年保持稳健现金流，零有息负债，即使行业低迷，仍坚持现金分红，2013年分红率依旧稳定在六成以上。我想起沈怡方先生的话：“中国白酒业的发展，是靠‘试点’起家的”，泸州老窖能成为浓香标准的缔造者，绝非偶然。咬咬牙，我不仅没有止损，还将当年分红的万余元再次买入，持仓小幅增加。

03 分红滋养，时间的玫瑰在坚守中绽放

2015年A股迎来牛市，白酒行业逐步复苏，泸州老窖股价回升至三十五元附近，账户终于扭亏为盈。这一年，公司推出高比例分红方案，我的持仓通过转增有所增加，到手分红数万元。我依旧选择将分红全额加仓，彼时的我已然明白，高分红的优质企业，就像会下金蛋的鸡，时间越久，复利的魔力越惊人。

此后数年，泸州老窖的分红能力持续升级，分红率常年稳定在七成以上，成为A股“教科书级”的稳定分红样本。2020年疫情冲击下，多数企业收缩分红，它仍维持七成以上分红率；后续年份分红力度逐年加大，股息率稳定在百分之四至六的区间，远超银行理财收益。

我始终恪守“分红再投资”的原则，将每年到账的分红全部买入股票。从2011年到2026年，十五年间累计分红再投资新增持仓近九千股，加上原持仓转增后的份额，最终持仓达到四万两千股左右。期间无数次市场震荡，从2015年股灾到2022年消费下行，我都未曾动过减持的念头，因为品牌的底气，就是持仓的勇气。

04 信仰加冕，十五年终获千万馈赠

2026年1月20日，周一，我像往常一样打开交易软件，泸州老窖收盘价定格在一百一十几元。看着账户市值，我内心没有波澜，只有一种尘埃落定的平静——四万两千股左右的持仓，对应市值近五百万元，加上十五年间累计取出的分红百余万元（部分用于家庭开支），66万元的初始投入，最终收获近六百万元回报，年化收益率超百分之十二。价值投资从不是暴富神话，而是用信仰对抗浮躁，用耐心兑换时间的红利。

作为私募研究员，我见过太多追涨杀跌的投机者，有人凭运气赚快钱，最终又凭实力亏回去；也见过坚守优质标的的长期主义者，在周期轮回中稳步盈利。泸州老窖的持仓经历，彻底重塑了我的投资逻辑：真正的核心资产，必然拥有不可复制的竞争壁垒，而品牌信仰，就是穿越行业周期的压舱石。

如今再看泸州老窖，它依旧是那个“稳如老狗”的现金牛企业，核心产品批价稳定在两千两百元以上，零有息负债的财务结构让其在行业筑底期仍能从容应对。我相信，只要浓香白酒的消费需求还在，只要它的品牌底蕴和分红文化不变，这份持仓就值得继续坚守。

05 心之所向，价值投资的征途没有终点

回望这十五年，从初入职场的青涩研究员，到如今能独当一面的投资顾问，泸州老窖不仅给了我丰厚的财务回报，更教会我投资的本质。它让我明白，持仓的底气，源于对企业的深度认知；长期的坚守，来自对品牌的绝对信仰。市场永远充满噪音，唯有守住内心的价值标尺，才能在涨跌起伏中保持清醒。

对于未来，我依然坚定看好泸州老窖的长期价值。2026年白酒行业正处于深度调整后的筑底阶段，供需重构与集中度提升成为趋势，龙头企业的品牌溢价和定价权只会越来越强。而泸州老窖七成以上的分红承诺、稳健的现金流和不可复制的窖池资源，都是其穿越周期的核心竞争力。我会继续持有这部分仓位，让时间与品牌共同发酵，收获更多复利收益。

投资就像一场修行，有人追求速度，有人坚守远方。于我而言，最幸运的不是抓住了多少涨停板，而是十五年前那个下午，选择相信“浓香鼻祖”的力量，在浮躁的市场中守住了那份孤独的坚守。

投资的终极浪漫，是与优质企业共成长，在时光沉淀中见证价值绽放。不必羡慕他人的短期暴利，不必焦虑市场的暂时波动，守住信仰，耐住寂寞，时间终会给坚守者最丰厚的馈赠。所谓价值投资，不过是用理性对抗贪婪，用耐心等待花开。

投资建议，谨慎参考