美国市场重现四月风波，股债汇遭遇抛售潮，TACO法则失去信任！

市场太吓人了，黄金被吓得直接高开了3%，美债利率狂飙，美股、美元直接被打趴在地上！欧盟更是被特朗普折腾的「应激」了，要知道现在欧洲的稳定器德国和法国，可还不是“右翼”在位，如果德国是“魏德尔”、法国是“勒庞”，那这真的是要掀起全面对抗的味道了，整一个“二战前夕”的事件翻倍，只不过格陵兰成为了“苏台德”，那这次的欧洲会不会让美国写下这首“最后的需求”的承诺呢？

其实从经济上看，美国的外部供应链混乱，大宗商品价格失控，全球性金融投机趋势明显！内部，我12月时说的美元降息是紧缩性宽松的逻辑正在逐渐成立，美国的流动性紧张，但降息空间娇弱，内部利益矛盾尖锐，这种内外受困的情况下，特朗普用”军事走险“的概率确实大增！

不过，现在事情还在继续，我们不确定特朗普这位有着“德裔“血统的总统在拆了美国近100年的政治基础后所图到底是什么（如果只是美国优先制造业回归，有点解释不通了，更像是我们要大炮，也要面包和黄油），不过现在风越刮越大，波兰紧急采购150吨黄金、丹麦对阵贝森特”欧洲不会抛售美债论“，其养老基金准备抛售所持的全部1亿美元国债，欧盟目前已经冻结7月的欧美贸易协定，并不排除使用ACI反胁迫工具，至于军事对抗，欧州时隔70年又要东西两线对线了？

而特朗普已经在开始应对最高院判决其关税违宪后的措施，在昨天被问及如果最高法院就关税问题作出不利裁决，是否会影响美国针对格陵兰岛的安全政策时，特朗普表示，如果现行关税工具受限，他“可以使用其他方式”，例如通过“许可制度”等替代手段，同时，他强调，目前正在使用的方式是“最好、最强、最快、最简单、最不复杂的”，但并非唯一选择！

对了，特朗普除了对欧盟这样外，对加拿大、墨西哥也在说同样的话！吓得加拿大已经开始军演预防美军入侵了！

我们先回顾下，当地时间1月20日，美国金融市场再现剧烈动荡，道指盘中暴跌逾900点，标普500与纳指收盘重挫超2%，创近三个月最大单日跌幅，美债全线走弱，10年期国债收益率攀升6.76个基点至4.2906%，30年期收益率更是触及去年9月初以来新高，美元指数同步下挫0.5%，“股债汇三杀”场景让市场梦回2025年4月的“全球关税大战”，只不过这次的我们不是主角，而是看客。

但与彼时市场快速消化恐慌、押注政策反转不同，此次华尔街抛售潮持续蔓延，曾经屡试不爽的TACO策略彻底失灵，似乎显示了市场对于特朗普每个月折腾的彻底疲惫！

所谓的TACO策略（Trump Always Chickens Out）源于特朗普执政后的市场博弈逻辑，核心是预判其“强硬表态施压—最终妥协让步”的政策套路，在关税威胁、政策反复等冲击引发市场回撤后，借机低买高卖获利。

2025年4月起，该策略首次大规模奏效：特朗普威胁加征关税、解雇美联储主席后均半途而废，市场在短暂恐慌后快速反弹，强化了“逢特朗普强硬言论即抄底”的交易共识。同年10月，特朗普关税威胁重演，市场甚至因“学习效应”提前定价反弹，进一步巩固了TACO的市场交易法则地位。

而在我看来，以前的特朗普是”和平总统“，但自从没有拿到诺贝尔和平奖后，特朗普整个人都”黑化“了，从委内瑞拉危机事件看，他是真的想要军事解决问题，而且已经到了敢做敢想的地步！而此次TACO策略失效也正是市场把过去的定价锚从“政治博弈”转向了“政策确定性”，多重矛盾的叠加打破了过往的博弈惯性。

首当其冲的是美联储政策基调的刚性强化，彻底瓦解了TACO赖以生存的宽松预期，在美国自己的资本推动，和我们的购买热情、欧盟的紧急加入之下，国际贵金属市场供需价格已经彻底失控了，这会促进美国的CPI上涨，加上1月13日美联储维持5.25%-5.5%利率不变后，多位官员密集释放鹰派信号：古尔斯比强调通胀仍高于2%目标，需以数据为导向谨慎调整政策，施密德则明确反对降息，主张维持限制性政策抑制通胀反弹，因此，弄不好2026年的美国利率端已经没有下降空间，反而要靠地远端去影响美元指数了！

通过CME“美联储观察”数据显示，首次降息时点从3月延后至6月，且全年降息预期压缩最高也仅至25个基点。这与2025年4月美联储政策的模糊性形成鲜明对比，彼时市场可赌政策因波动转向宽松，而当前紧缩基调明确，即便特朗普释放缓和信号，也难以抵消货币政策的压制力，TACO策略的反弹逻辑失去了政策支撑！

而从经济基本面来看，我可以说市场对于政策反转已经不期待了。因为，表面上12月CPI同比企稳于2.7%，失业率微降至4.4%，但核心服务价格涨幅居高不下，医疗、交通服务成本同比攀升，租房价格占CPI权重超36%且维持高位，居民购买力被持续侵蚀。

数据显示，2000年以来美国医疗、教育、住房成本涨幅均超100%，远超薪资增速，“可负担性危机”已形成刚性约束，而这种危机一旦影响富人的消费，那美国的经济数据增长周期也就结束了！

因为，这种“低增长—高成本”格局，让市场意识到特朗普的政策摇摆无法解决本质问题。此前TACO策略奏效，是因为市场认为其妥协能短期缓解流动性压力或贸易摩擦，但当前矛盾核心是通胀黏性与经济弱复苏的失衡，需美联储政策发力而非政治表态。即便特朗普软化关税立场，也难以改变居民消费疲软、企业盈利承压的现状，市场自然不再买账。

更重要的是，此前支撑TACO反弹的资金逻辑已发生逆转：1月上半月美国股票基金虽录得281.8亿美元大额流入，但资金正从科技巨头向防御性板块轮动，科技板块基金已出现净流出。这意味着市场风险偏好显著下降，投资者更倾向于规避波动而非博弈短期反弹。

同时，美债市场的“熊陡”格局传递出强烈的长期担忧。30年期与10年期美债收益率创阶段新高，反映市场对长期通胀与财政可持续性的信心不足。这种对基本面的悲观预期，叠加美联储政策的确定性，让特朗普的“强硬—让步”循环失去了改变资产定价的力量。

最后，TACO策略的“边际效用递减”也是重要因素，经过2025年4月、10月两次演练，市场对特朗普的政策套路已充分定价，反复的“狼来了”式表态消耗了市场信任。而对于市场投资者而言，更大的不确定性正在开始，你确定的东西是不是确定的，现在也要开始怀疑了！