50万亿定存到期 谁能接住“泼天富贵”

2026年，一场规模空前的“高息定存到期”热议席卷市场，50万亿元的天量资金迎来集中解锁窗口，成为搅动居民资产配置格局的“关键变量”。

利率“腰斩”的现实让储户陷入配置迷茫，曾经动辄3%以上、部分突破5%的定期存款利率，如今已跌至“地板价”，一边是保本保息的存款收益缩水，一边是理财净值波动、股市波动的风险顾虑，“续存还是转投”讨论热度居高不下。

这场资金迁徙浪潮中，存款、理财、保险、基金等赛道正展开“流量争夺战”。放量之下，谁能接住这“泼天流量”？谁又能匹配居民对安全与收益的双重诉求？

天量资金潮起何处

将时间倒推回2020—2021年，彼时疫情防控进入常态化，经济逐步复苏带动企业信贷需求回升，银行体系为匹配信贷投放规模、稳定核心负债端，掀起了一轮力度空前的高息揽储热潮。中小银行纷纷将五年期定期存款利率抬至3.8%—4.2%这一区间；部分民营银行更通过“加息券”“新客专享限时利率”等手段加码，五年期定期存款利率一度突破5%，这部分瞄准高收益主动配置的五年期资金，经过完整周期沉淀，恰好在2026年集中迎来到期节点。

进入2022—2023年，多重市场压力催生的“被动储蓄”，进一步放大了2026年的到期定存规模，2022年3月，彼时，受债券及非标类资产收益率下行、A股市场震荡影响，全市场“破净”理财产品数量超2000只；七个月后，第二轮“破净潮”再度袭来，此次诱因聚焦债市调整，大量纯固收产品收益大幅波动，甚至出现负收益。

连番冲击下，不少投资者为规避净值波动风险，开始“组团”赎回理财产品，大量避险资金从理财市场溢出，定期存款成为资金“安全港”，这部分被动配置的资金，与此前主动配置的五年期资金形成规模叠加，最终共同锁定了2026年的集中到期窗口。

那么，这场到期潮的峰值究竟有多大？

华泰证券固收研究根据2024年上市银行年报披露的各期限存款余额（包含面向一般客户发行的大额存单）简单推算，2026年一年期以上定期存款到期规模约45万亿—50万亿元，较2025年增长5万亿—10万亿元；期限结构层面，两年期、三年期存款到期量预计均在20万亿元以上，五年期大致在5万亿—6万亿元。

中金公司研究部剔除了“将全部存款而非居民存款作为测算范围”“将存款到期期限结构作为合同期限结构”两种常见偏差，测算居民定期存款2026年到期规模约75万亿元，其中一年期及以上存款到期约67万亿元，高于市场50万亿左右的测算；估算2026年居民全部和一年期以上定期存款到期相比2025年增长分别为12%和17%，同比分别增加8万亿元和10万亿元。

不难看出，尽管测算口径差异导致数据不同，但2026年定期存款到期规模创阶段性高峰已成共识。苏商银行特约研究员高政扬指出，此轮集中到期的存款，其资金来源呈现周期性与结构性叠加的特征。这部分资金的沉淀锁定了2026年的集中到期窗口，是特定经济环境下居民资产配置行为的表现，体现了居民资产配置从风险资产向确定性收益资产的阶段性迁移。

存款仍是保守型投资者主选

2025年以来，银行净息差已经出现企稳的迹象，连续两个季度保持在1.42%，为从根源上规避长期高息负债带来的经营压力，银行端亦在主动调整负债策略。部分国有大行已全面暂停五年期大额存单发行，短期产品利率同步下探，1—3个月期限产品利率降至0.9%，三年期以内产品利率集中在1.1%—1.5%区间。

因此，钱该放哪成为无数居民心头的疑问。市场观点多认为，虽然利率下行、长期限产品优势不再，但续存大概率仍是多数保守型投资者的主流选择。究其原因，经历过理财破净潮、股市震荡等市场波动的冲击，保守型群体对风险的容忍度已降至极低水平，在资产配置中，资金安全的优先级远超收益追求。

事实上，存款到期并不意味着大规模“存款搬家”，银行存款保本保息的属性仍是其他金融产品难以替代的。

中金公司研究部指出，由于居民风险偏好具有稳定性，以及流动性管理的需求，绝大多数存款仍然停留在银行体系内。测算结果显示，绝大多数年份银行存款留存率都在90%以上，个别年份例如2024年由于存款向理财产品和债券基金迁移，存款留存率下降到93%左右，2025年存款留存率仍在96%的高位。近五年金融脱媒规模在3万亿—12万亿元范围波动，代表“存款搬家”对于金融市场的实际影响规模。

不过，存款去向的结构性调整也将同步上演，出于资产规模、信贷投放结构、吸储成本等差异，当下，仍有一些中小银行对定期存款开出较高的利率“价码”，部分中小银行近期逆势上调一年期、三年期定期存款利率，上调范围在3至5个基点左右；也有银行对大额起存7天通知存款利率进行上调，最高幅度达20个基点。因此，存款特种兵“货比三家”进行转存的现象仍将持续。

稳健型理财成承接主力

2022年，“资管新规”全面落地，银行理财正式告别“保本保息”时代。如今，净值化转型已完成。在利率长期低位运行的常态下，居民的理财观念正在从“储蓄思维”向“投资思维”过渡，因而，稳健型理财产品成为首选。

这一趋势背后，是2025年理财市场的全面复苏与净值化转型的成熟，在经历“破净潮”的洗礼后，行业风控能力显著提升，产品净值波动持续收窄，叠加监管对理财资金入市通道的拓宽，储户对净值型产品的接受度已大幅提高，为资金迁徙奠定了基础。

北京商报记者调查发现，从收益表现看，短期理财产品收益率维持在1.5%—2%，流动性更具优势；而部分运作稳健的“固收+”产品年化收益率可达3%以上，高于同期限定期存款利率，在兼顾安全性的同时提供了更具吸引力的回报。

数据也印证了市场的复苏态势。截至2025年三季度末，全国存续理财产品规模32.13万亿元，同比增长9.42%，与当年6月末的30.67万亿元相比，三季度单季理财产品存续规模增长1.46万亿元。

在整体规模扩张的背后，产品结构依然体现出“稳字当头”特征，固定收益类产品继续扮演“压舱石”角色，截至2025年三季度末，固定收益类产品存续规模为31.21万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达97.14%，较去年同期增加0.05个百分点。这一结构与存款迁徙资金的风险偏好高度匹配，也反映出普通投资者在低利率环境下的谨慎心态。

面对从存款转移而来的低风险偏好资金，理财公司可采取分层布局策略，精准匹配不同客户的需求。

从“存单思维”到“保单思维”

虽然当前市场热度不及以往产品停售前的抢购潮，但在存款利率下行的背景下，岁末年初的储蓄险销售已比上一年的9、10月明显回暖。北京商报记者了解到，近期，有保险公司新产品一推出，几天内便能达成数十亿元保费规模。“从近期推进速度看，确实像是一个‘小阳春’。身边同事也频繁签下大额保单。”保险代理人宏纬的语气里透着忙碌中的振奋。

事实上，当前主流储蓄型保险已形成多元化矩阵，涵盖增额终身寿险、年金险、两全保险等，它们各自对应着不同的收益结构、流动性与人群画像，能精准匹配定期存款到期后不同储户的需求差异。

北京劭和明地律师事务所保险律师李超指出，增额终身寿险中的分红型产品当前成为市场主力，其演示利率主要在3.5%、3.75%和3.9%几档，而保证收益通常在1.5%—1.75%。这类产品适合希望获得长期稳健增值，且不满足于传统存款利率的投资者；年金险分为养老年金和快返年金，但分红型产品更受青睐，一些养老年金产品的演示收益率可达3.5%以上，而快返年金适合希望早期获得现金流的客户；两全保险在提供保障的同时兼顾储蓄，满期可返还，适合注重保障与储蓄双重目标的群体。具体收益率和条款因产品而异，但整体在低利率环境下亦受到关注。

那么，分红险为何脱颖而出？李超认为，以分红险为例，相比于净值化后也会出现波动的银行理财以及直接波动的股市，分红险的“本金安全、收益浮动但永不亏损”的特点，精准匹配了风险偏好适中储户的需求。这也是为什么业内都看好保险在“存款搬家”资金流向中的表现，认为其“稳健收益的特征已具备稀缺性”。

中国精算师胡宁宁预测，保险在存款搬家现象中的市场份额有望持续提升。长期而言，受益于存款迁移趋势、人口结构变化带动的养老储蓄与健康保障需求释放，以及监管政策对浮动收益型产品的鼓励，人身险保费增速有望明显提升，而分红型产品或将成为其中的“赢家”。

“固收+”等基金产品成优选

存款、理财、保险之外，公募基金圈的“稳健派选手”也正悄然接棒，成为居民眼中的“香饽饽”。其中“固收+”基金、稳健类FOF、同业存单指数基金这三类产品，更是凭借各自优势圈粉无数。

股市震荡之下，“固收+”基金早已是中低风险投资者的“压舱石”，这类产品涵盖一级混合债基、二级混合债基、可转换债券型基金，精准适配不同风险偏好的投资者。想求稳抗波动，一级混合债基是“防御担当”；想在稳健中赚点超额收益，二级混合债基主打“平衡术”；要是能接受适度波动搏更高回报，可转债基金便是“进取先锋”。

整体来看，“固收+”的中长期业绩相对稳健。Wind数据显示，截至2025年三季度末，一级混合债基、二级混合债基、可转换债券型基金的规模依次为8548.7亿元、13206.86亿元、606.33亿元。从近一年来看，截至1月19日，上述基金的平均收益率分别为3.45%、7.51%、31.65%；近三年的平均收益率则分别为11.83%、12.41%、24.56%。

和“固收+”类似，相对稳健的债券型FOF和混合型FOF也是典型的多资产配置型产品，可以同时配置以股票、债券、商品等不同类别资产为标的的基金，追求较单类资产更为稳定的波动和收益，因此这类产品或也有望承接部分资金。数据显示，截至2025年三季度末，混合型FOF基金、债券型FOF基金的规模分别为1747.21亿元、178.81亿元。截至1月19日，混合型FOF基金近一年、近三年的平均收益率分别为7.99%、9.06%；同期，债券型FOF基金的平均收益率分别为3.13%、8.67%。

还有一位“低调选手”，财经评论员郭施亮认为，同业存单指数基金也有望承接此次到期的大额存款。“由于定期存款资金本身具有一定的风险厌恶性质，所以它们中的部分投资去向也会更倾向于保守，但也不排除有少数资金流向股票、基金市场。”

正如郭施亮所说，分属被动指数型债券基金的同业存单指数基金也是近年来稳健型投资者的选择之一。数据显示，截至1月19日，全市场共有106只同业存单指数基金，近一年、近三年的平均收益率分别为0.85%、9.2%。

对于普通投资者而言，如何打理到期定存资金并非“选择难题”，而是一次重新审视并优化自身资产配置的好机会。摒弃单一储蓄思维，结合自身风险承受能力、资金使用规划搭建资产组合，才能让资金在稳健底色中实现长期增值。

北京商报记者 宋亦桐 胡永新 李海媛