低温称“王”，港股启航！君乐宝“迟来”的IPO招股书里，是魏立

在巨头环伺的中国乳业大市场，君乐宝凭“低温液奶”顺利冲出重围！

乳业网注意到，1月19日晚间，君乐宝乳业集团股份有限公司向港交所递交了主板上市申请书。尽管没能如期于去年完成上市，但考虑到近年来乳业大环境整体的消极影响，其赴港冲刺IPO的消息仍在2026开年之际给行业打下一剂难得的“强心针”。

收入直逼200亿 低温液奶是功臣

去年9月乳业网就曾介绍，君乐宝冲刺资本市场的决定绝非一时兴起，更不是单纯的“水到渠成”，用“厚积薄发”来形容才更为贴切。

自2019年与蒙牛“分手”后，外界便频频猜测其是为独立上市做筹备；2022年，君乐宝方面公开立下发展目标，至2025年力争销售额达到500亿元并争取上市，向行业正式披露其野心。

不过多年来，君乐宝并未公开透露更多财务方面的细节，因此外界对其的了解也仅停留于“知其好，而不知如何好”的地步。

从此次君乐宝披露的招股书信息我们可以了解到：公司2023年与2024年分别实现收入175.46亿元与198.33亿元，同比涨幅达13.0%；2024年前三季度与2025年前三季度则是分别实现收入149.09亿元与151.34亿元，实现了持续的增长。

市场地位方面，据弗若斯特沙利文的统计信息显示，2024年按中国市场的零售额计算，悦鲜活已成为高端鲜奶（产品建议零售价为每升20元以上的鲜奶）第一品牌，市场份额达24%；简醇于2022年起连续三年成为低温酸奶第一品牌，2024年的市场份额达7.9%。

综合来看，君乐宝旗下的低温液奶业务板块增长尤为强劲，收入从2023年的62.87亿元增长至2024年的75.81亿元，同比涨幅达20.6%；2024年的前三季度实现收入57.38亿元，2025年同期收入则增长12.2%至64.37亿元。

同样于2024年按中国市场零售额计，君乐宝已位列中国鲜奶市场第三位，市场份额达10.6%；在中国低温液奶市场位居第二，市场份额达14.5%。如果放在当年的乳业大市场中比较，其整体收入规模仅次于伊利股份、蒙牛乳业和光明乳业，与中国飞鹤、优然牧业近乎持平。

三项立志当第一 亟需资金拓布局

回首五年前，也就是君乐宝刚离开蒙牛的那阵子，君乐宝创始人、董事长兼总裁魏立华就曾在公司内部立下“鲜奶我们要做第一，酸奶我们要做第一，奶粉也要争取第一”的战略目标。

而站在当下的时间节点来看，其凭借多年来的深度耕耘，已在低温酸奶和高端鲜奶细分赛道分别拔得头筹，俨然是里程碑式的成就。

拆分君乐宝的业务结构来看，2023年与2024年旗下液奶产品分别带来96.64亿元和115.03亿元的收入，占总收入比例分别为55.1%和58%，是公司目前最大的业务板块。其中，低温产品板块的收入占比显著高于常温产品板块，这也是公司近年间沉浮于广袤乳业大市场，仍能连续保持较高增速发展的重要原因之一。

相比之下，君乐宝旗下的奶粉业务表现就没有那么亮眼。2023年与2024年奶粉业务分别实现收入54.29亿元和53.71亿元，2024年前三季度与2025年前三季度分别实现收入39.75亿元和33.45亿元。

尽管君乐宝方面表示，自2020年至2024年期间，公司连续5年位列本土婴配粉企业前三，2024年的市场份额达5%，但距离“第一名”的目标还有较大距离。

据招股书披露，君乐宝此次赴港上市募集资金的目的主要就是用于工厂建设和产能扩张升级、品牌营销和渠道建设、进一步加强研发创新、数智化等。此次如果君乐宝能够如愿上市，其计划借此巩固其在低温液奶领域的领先地位，同时以此辐射拓展出新的增长点。

奶业行情终回暖 港股门前觅发展

站在行业大环境角度来看，君乐宝选择此时上市，还正值国内乳业经历深度调整的窗口期。

在一个月前举办的第三届奶业前沿技术高峰论坛上，国家奶牛产业技术体系首席科学家、中国农业大学教授李胜利表示，在消费需求持续疲软与国际低价乳制品输入的双重压力下，中国奶业正经历深度结构调整，2024年是本轮周期见底的一年，2026年或是调整的最后一年，整体行情会明显好于2025年。

回首近年来，中国奶业遭遇了巨大的挑战，消费下降与原奶供应过剩所带来的全行业亏损问题凸显。上游，政府等对奶业纾困高度重视，陆续出台了一系列帮助奶业走出困境的政策和技术措施；下游，品牌们则是八仙过海各显神通，于低温奶、专业乳品、奶酪等顺应消费升级浪潮、颇具增长潜力的细分赛道频频落子，寻找着适合自身发展的新模式……

此次如果君乐宝能如愿叩开港交所IPO的大门，募集资金于其未来发展可谓如虎添翼。除了君乐宝已实现深度布局初获成就的低温酸奶、高端鲜奶领域，未来势必会向婴配粉业务倾斜更多的资源。

图片来源君乐宝