85%概率复刻2024暴跌！焦煤期货唯一反弹机会，竟要看伊朗战争

85%概率复刻2024暴跌！焦煤期货唯一反弹机会，竟要看伊朗战争

纽恺德Newgate

1月20日，焦煤主力合约JM2605单日暴跌4.5%，报1150.3元/吨，盘中触及1123.5元/吨近期新低，距离2024年初的暴跌起点仅一步之遥。市场数据与供需格局清晰显示：当前焦煤期货重复2024年初单边下跌行情的概率已超85%，而伊朗战争引发的地缘冲突，成为唯一可能打破下跌趋势的“黑天鹅”变量。

供需复刻2024：85%暴跌概率的核心逻辑

2024年初，焦煤期货曾上演一轮惨烈暴跌，核心诱因是“供应宽松+需求崩塌”的双重挤压。如今这一格局不仅完全重现，甚至更为严峻：

供应端，国内晋陕蒙主产区产能持续释放，523家炼焦煤矿山产能利用率升至86.6%，2026年国内焦煤产量预计稳定在47500万吨，同比基本持平的同时，新增产能持续落地 。进口端更是压力拉满，蒙古国2026年对华炼焦煤出口预计增至6250万吨，甘其毛都等口岸通关量维持高位，叠加澳大利亚、加拿大进口煤补充，全年进口总量将达11900万吨，同比增加300万吨，大量低价进口煤持续冲击国内市场。

需求端则陷入“冰封”状态，与2024年初的疲软态势如出一辙。房地产新开工面积1-11月同比下降20.5%，建材用钢需求大幅收缩，传导至钢铁行业：高炉开工率仅74.76%，日均铁水产量维持低位，钢厂盈利率跌破40%，近六成企业微利或亏损 。作为焦煤消费主力，钢厂彻底放弃冬储补库，转而采取“低库存+按需采购”策略，导致炼焦煤总库存攀升至4247.1万吨，环比增加128.4万吨，矿山、洗煤厂、港口全环节同步累库，供需过剩格局完全固化。

资金与技术面进一步确认下跌趋势。1月13日以来，焦煤期货累计资金净流出超12亿元，前20席位空头持仓持续增加，多头持仓大幅缩减。技术面上，日、周、月线多周期共振向下，MACD指标零轴下方死叉，1160元关键支撑位失守后，下方仅1100元整数关口有微弱支撑，与2024年初“破位后无反弹”的技术形态高度吻合 。

唯一反弹机会：伊朗战争的地缘杠杆效应

当前市场已找不到任何基本面驱动的反弹逻辑：政策端，新版《煤矿安全规程》虽短期影响部分产能，但中长期保供与提质扩产并行，1500-2000万吨优质产能核增将对冲短期收缩；需求端，钢铁行业“产能产量双管控”常态化，2026年粗钢表观消费预计同比下降1.3%，焦煤长期需求年均降幅达1%，冬储补库缺失进一步压制需求弹性 。

唯一可能扭转趋势的，是伊朗战争引发的地缘冲突。霍尔木兹海峡作为全球能源“咽喉”，承担着20%的石油和LNG运输量，若伊朗封锁该海峡，将触发三重连锁反应：一是油价暴涨推动煤炭替代需求激增，煤电企业转向煤炭以降低成本；二是油轮绕行导致运输成本上涨30%-40%，进口煤价格优势丧失，国内煤价获得支撑；三是全球能源贸易重构，国际煤价基准上行，带动国内焦煤跟涨。

但这一机会的不确定性极高。伊朗局势当前未出现实质性恶化，且即便冲突爆发，历史数据显示地缘驱动的反弹多为短期脉冲行情，难以改变供需主导的长期趋势。市场人士直言：“伊朗战争只是‘理论上的反弹机会’，在供需失衡的核心矛盾面前，即便出现反弹也只是逢高做空的窗口，而非趋势反转信号。”

机构预警：警惕复刻2024“抄底陷阱”

对于这一85%概率的暴跌风险，机构已集体发出预警。银河期货明确指出，焦煤供给偏宽松格局短期难以改变，价格将维持震荡偏弱走势，建议卖出虚值看涨期权。东海期货强调，情绪驱动的短期波动后，价格终将回归基本面，供需失衡下回调风险持续加大。

一德期货提醒投资者，2024年初曾有大量散户在1100元区间盲目抄底，最终遭遇深度套牢，当前相同的供需环境下，切勿重蹈覆辙。从成本端看，露天开采焦煤成本仅420-550元/吨，即便深井开采成本在737-1200元/吨，供需失衡下成本支撑不堪一击，山西吕梁主焦煤坑口价已出现单周下跌90元的情况，印证了“下跌无底线”的风险 。

结语：反弹机会渺茫，避险为上

当前焦煤期货的下跌趋势已如离弦之箭，2024年初的暴跌剧本正在加速复刻。伊朗战争这一唯一的反弹变量，因概率极低且影响短暂，难以改变供需主导的长期格局。对于投资者而言，当前最理性的选择是放弃抄底幻想，利用短期反弹逢高做空，或远离市场规避风险。

后续需重点关注两大信号：一是伊朗局势是否出现实质性升级，二是1100元整数关口能否守住。但无论如何，在85%的暴跌概率面前，任何侥幸心理都可能付出沉重代价。这场由供需主导的下跌风暴，或许只有地缘冲突这只“黑天鹅”，才能短暂打断其进程。