大V荐基背后的公募困局

导语：别让基金变成快消品。

周末公募基金圈儿最炸锅的无疑属德邦基金。

事件的脉络是随着26年A股迎来开门红，市场最热的概念除了商业航天无疑就是AI应用了。

12号AI应用大涨，盘中龙头股悉数涨停，投资者蜂拥而入。

收盘后市场传言25年三季报重仓AI应用的德邦稳盈增长规模单日增长120亿元，这在权益基金的日申购规模中实属罕见。

而促使这次单日暴涨的规模背后并非只是AI应用的一致看涨预期，更是公募互联网的一次违规借势助推。

01 灰色地带

互联网平台、平台大V、公募基金借助普通散户基金投资者形成了新的利益层级。

众所周知，公募基金允许公开宣传，但是监管明确要求不得委托无资质个人及机构从事销售，且不得利用基金资产进行利益输送。因而无论是大V还是主播日常如果直接或者变相推荐基金尤其是拿基金“返佣”都是违规的。

合规和内控向来是评价基金公司风控能力的重要考量因素，这次发酵出来的德邦舆情事件不仅涉及到了基金公司、大V还有养基宝软件。

此次事件中牵扯出的大V是否涉及返佣还有待监管查证，然而可以确定的是这一轮德邦稳盈增长的规模大幅上涨背后平台大V绝对起到了非常大的推波助澜作用。

值得深思的是，这个事件背后的得益者是显而易见的，然而风险承担者却是基金公司的声誉和广大基金持有人的利益。

02 百亿申购背后

大V触碰监管红线的核心是没有基金从业资格证且利用平台流量以及烘托市场加剧“羊群效应”。

“爱理财的小羊”就是这次德邦舆情事件的其中一个典型大V。

这位大V财经博主持仓基金规模最高的时候高达千万，通过分享每天的基金大额盈亏情况、以及夸张搞笑的复盘及热门概念解读短视频吸引粉丝，在支付宝上有400多万的粉丝，抖音上有100多万粉丝。

“爱理财的小羊”在此次买入德邦稳盈增长之前是CPO概念基金的坚定持有者，然而今年初市场大涨，CPO却持续高位横盘，热度和收益远远比不上极致抱团的商业航天概念，随频发视频羡慕商业航天板块的持有人，并公开表示自己已决定大幅调仓，要抛弃CPO买入另一个经高人指点，且尚在低位非常看好的另一个赛道。

随即视频引起了粉丝的大量热议，毕竟这位大V去年押注对了CPO赛道获利颇丰。

互联网评论区彼时呼声最高的是AI应用，结果也正如网友所猜。

根据界面新闻整理的蚂蚁财富实盘数据，“爱理财的小羊”在1月11日通过“转换+现金”方式买入德邦稳盈增长C份额，其中转换买入303.7万元、现金买入5万元，合计持仓该基金308.7万元。并在平台公开了自己的持仓基金和购买金额。

“爱理财的小羊”买入德邦稳盈增长C份额的操作发生在1月11日，该笔持仓同步至公开实盘，成为吸引粉丝跟风的重要信号。

这次大额申购的事件之所以将舆论焦点引向大V的还有一个关键人物：德邦基金负责电商的总经理伊琳茜。

伊琳茜之前也是一位网红主播，入职德邦基金后负责电商运营，伊琳茜长期活跃于电商平台，和大V及粉丝频繁互动。

伊琳茜作为基金从业者入职德邦基金后在电商平台更名为“七茜妹妹”并频繁活跃于电商平台，和多位大V互动，为德邦基金吸引来了不少流量，由于背靠德邦基金这颗大树，“七茜妹妹”的发声多少都代表了些德邦基金。

可是令人乍舌的是在这次事件中“七茜妹妹”不顾公募基金信息披露规则，曾通过平台提前向粉丝透露“德邦稳盈增长即将限购”的未公开信息，进一步加剧的恐慌式的申购潮。

要说一两个大V掀不起大浪，然而另一个数据是和120亿同时传出的：单日申购的120亿中的90%是投资者通过蚂蚁平台买入的，这就直接印证了互联网的流量聚合与放大效应——它能将单一意见领袖的影响力，通过平台算法、社区生态与便捷交易链路，转化为指数级的资金号召力，形成“大V点火+平台赋能+投资者跟风”的爆款制造闭环。

这种效应的核心的是平台生态的多重赋能：蚂蚁财富的“加仓榜”实时披露热门基金买入数据，将大V“真金白银”的持仓操作推至核心流量位，解决了普通投资者“择基难”的痛点；同时，平台的社区裂变机制让大V持仓动态快速扩散，再加上“叶星辰趋势交易者”等其他大V的梯队式跟进，形成叠加传播效应。

更关键的是，互联网平台的便捷交易属性大幅降低投资门槛，投资者无需复杂操作即可完成申购，让“跟风资金”能够瞬时直达产品，最终实现90%的申购量集中爆发。

同时这次热点事件也离不开另一个互联网平台的助推——养基宝。

养基宝也是一个大V创办的，营销模式是将各类人群在各个渠道上买的基金持仓都汇总到一个平台上，涉及了一个开放功能，可以每天实时看到今天大概能挣多少钱。

很多有名的财经大V都在用养基宝平台，这样平台就可以把这些大V的持仓全部汇总起来，可以看到每个人每天的操作情况。

汇总出来的数据结果可以显示到底哪些基金热度比较高，再通过这个热度去吸引更多的个人投资者，从而形成典型的“大V示范→散户跟风→规模暴涨”的羊群效应。

无论是大V违规诱导、还是基金公司内部员工通过互联网平台违规发布基金相关信息这对一家公募基金而言都是极大的风险事件。

单日基金的大规模申购，不仅将德邦基金引入了舆论风口且对德邦稳盈增长的基金持有人造成了直接的利润损失。根据基金已披露净值显示，德邦稳盈增长基金12日至14日净值与25年三季报重仓股表现严重脱节，由于大额申购，12日之前买进的持有人收益被严重稀释。

03 双刃剑

对公募基金而言，依赖大V带货与互联网发布不合规宣传的模式绝对是弊大于利的。

涉及违规营销方式的风险不仅容易制造舆情，更因其责任不对等容易造成风险极大的不可控状态，而风险不可控的核心原因则是责任与收益的严重错配。

大V作为流量拥有者，既无需取得基金从业资格，也不受公募销售相关监管规则的直接约束，其宣传行为的边界极具弹性：可以通过“实盘展示”“持仓暗示”等模糊表述规避违规认定，也能以“个人投资分享”为由淡化营销属性。

即便引发合规争议，只需删除内容、暂停合作或发布“个人观点不代表投资建议”的免责声明，便可轻松脱身，甚至能借舆论热度进一步提升曝光度、吸引更多粉丝。

反观基金公司，却要为大V的每一次“擦边宣传”兜底。根据《证券投资基金销售管理办法》，基金管理人对合作渠道及第三方的宣传行为负有监督管理责任。

一旦大V出现无资质荐基、误导性陈述、提前泄露信息等违规行为，基金公司将被认定为“未尽到合规审查义务”，面临监管谈话、罚款、限制业务等处罚，让基金公司沦为最终的风险承担者。

大V带货引发的合规风险绝非孤立的“单点风险”，而是会形成连锁反应，对基金公司造成不可逆的伤害。

首先是监管层面的直接冲击，除了罚款等行政处罚，基金公司的合规评级可能被下调，影响新产品审批、业务扩张等长期发展。

其次是品牌形象的彻底崩塌，公募基金的核心竞争力是“信任”，而不合规宣传会让投资者对公司的合规文化、风险管控能力产生质疑，这种负面印象可能持续数年，导致老持有人赎回、新资金不敢入场。

更严重的是，违规宣传引发的规模异常波动会直接损害持有人利益，进而引发投诉维权潮，进一步放大舆论危机。

以德邦基金为例，大V带货引发单日120亿资金突击申购，不仅导致原持有人收益被严重稀释，还因提前泄露限购信息引发市场公平性质疑，其品牌形象遭受重创，即便后续多次发布公告澄清，也难以挽回投资者信任。

04 尾声

大V带货带来的短期规模增长，本质上是“饮鸩止渴”。

这些通过流量吸引的资金，大多带有强烈的短期投机属性，尤其是C类份额的投资者，往往在产品热度褪去后集中赎回，导致基金规模大起大落，增加运作成本与净值波动风险，最终买单的是基金公司和普通投资者。

公募基金的核心价值是通过专业投研为持有人创造长期收益，而不是依赖流量营销制造短期爆款。

对公募基金行业而言，唯有坚守“合规为先、投研为本”的底线，远离流量营销的短期诱惑，通过合规宣传、投资者教育与长期业绩建立信任，才能实现可持续发展，这也是德邦基金事件给全行业的深刻警示。（阿尔法工场DeepFund）