济人药业收首轮问询：核心产品量价齐跌、高额学术推广费受关切

1月19日，据北交所官网，安徽济人药业股份有限公司（下称“济人药业”）收到第一轮审核问询函，公司核心产品销量和单价双双下滑、推广活动合法合规性等情况受到监管层的关切。

招股书介绍，济人药业成立于2001年4月19日，公司主营业务是现代中药的研发、生产和销售，产品线涵盖中成药、中药饮片及中药配方颗粒等领域。公司拥有“药信”“信之”两个自主品牌，其中“药信”商标为中国驰名商标。

2022年至2024年及2025年上半年（下称“报告期”），济人药业营业收入分别为10.25亿元、11.34亿元、12.30亿元和5.63亿元；归母净利润分别为1.57亿元、1.31亿元、1.32亿元和5483.64万元。

值得一提的是，报告期内，公司主营业务毛利率呈显著下滑态势，分别为51.30%、46.81%、41.71%和41.05%，累计下滑超10个百分点，持续下降主要受较高毛利率的中成药毛利率及收入占比下降所致。

具体来看，公司核心产品疏风解毒胶囊的毛利率维持在70%以上，蒲地蓝消炎片毛利率水平较低，2022年、2025年1月-6月其毛利率为负。

监管层要求，说明疏风解毒胶囊毛利率波动的原因、毛利率水平的合理性，是否存在进一步下滑的风险及应对措施；说明蒲地蓝消炎片毛利率报告期内波动较大的原因及合理性。

问询函指出，2025年1月-9月，公司营业收入同比下降6.05%，净利润同比下降15.45%。报告期内，公司主要产品中成药收入分别为5.23亿元、4.97亿元、3.91亿元和1.41亿元，收入金额及占比逐期下降。

中成药主要产品疏风解毒胶囊、蒲地蓝消炎片的销量、平均单价及收入整体呈下滑趋势。监管层要求，结合2025年纳入集采后销售情况，说明疏风解毒胶囊收入是否存在进一步下滑的风险，公司采取的应对措施及有效性。

经销模式方面，报告期内，公司直销及经销占比各50%左右，经销客户包括医药商业公司、传统经销商等。其中，公司中成药业务以经销模式为主，销售占比约为90%。

监管层提出，报告期内，公司部分新增主要经销商规模较小且成立时间较短，经销商期末库存占比整体呈上升趋势，主要客户、供应商存在重合的情况。

济人药业被要求说明经销商中专门销售公司产品、成立时间较短、规模较小、个人等非法人主体等特殊情形的销售收入及占比情况，分析与上述主体交易的合理性；是否存在向经销商渠道压货、调节业绩的情况。

同时，说明终端客户与直销客户重合、主要客户与供应商重合的商业合理性，涉及的主要交易方，各期采购、销售的具体内容及金额，定价公允性。

济人药业推广活动的合法合规性也受到监管层的聚焦。招股书显示，报告期内，公司销售费用占当期营业收入比例分别为22.04%、23.93%、21.32%和18.88%，主要由学术推广费、职工薪酬和营销管理费构成。

其中，公司中成药及中药配方颗粒主要采用学术推广模式。报告期内，学术推广费金额分别为1.67亿元、2.01亿元、1.89亿元和7181.31万元，占销售费用的比例分别为74.05%、73.95%、72.23%和67.53%，包括学术会议费、推广拜访费、市场管理费等。

监管层要求，说明疏风解毒胶囊转为OTC药品后，各期学术推广费占其收入比例逐期上升的原因，与同行业可比公司变动趋势不一致的合理性；主要推广服务商合作模式、结算方式、金额及依据，市场推广费核算方式及会计处理，是否存在调节费用等情形。

此外，说明销售人员费用报销具体规定和执行情况，相关差旅、业务招待费等报销是否有真实销售业务及凭证支持，是否存在套取资金进行体外循环等情形。

来源：读创财经