SKG港股IPO分红2.35亿，倍轻松老板套现6400万离场

哈喽，大家好，今天小墨这篇评论，主要来分析SKG与倍轻松的赛道之争，拆解差距拉大的核心逻辑。

2025年12月底，健康智能硬件赛道迎来两极分化的关键节点。SKG母公司未来穿戴正式向港交所递交IPO招股书，向资本市场发起新一轮冲击。

几乎在同一时间，其最大竞争对手倍轻松，因涉嫌信息披露违规，公司及实际控制人马学军被证监会立案调查。曾经势均力敌的两大深圳品牌，如今一个奔赴新征程，一个深陷泥潭，差距已然拉开。

这对同城对手的较量，贯穿智能按摩仪行业的崛起全程。产品重叠、门店相邻、代言人对标，连上市计划都紧紧跟随，最终却因战略选择不同，走出了两条截然不同的道路。

两大品牌的资本市场竞速，始于2020年。当年6月，倍轻松递交科创板招股书，赶上板块启动的东风，2021年便成功上市，成为“健康智能硬件第一股”，一时风光无两。

一年后，未来穿戴才披露创业板招股书，彼时倍轻松已凭借全品类优势占据规模先机，未来穿戴只能主打SKG在颈椎按摩市场的“单项冠军”定位，强调盈利能力优势。2021年，未来穿戴净利率12.45%，比倍轻松高出4.7个百分点。

命运的天平却偏向了先上市的倍轻松。未来穿戴因时机不佳，历经两轮问询仍未叩开A股大门，2023年7月无奈撤回申请。之后公司尝试冲击北交所，新三板挂牌、签署辅导协议均无疾而终，直到2025年8月转向港股。

倍轻松上市后拿到融资，却走上了激进扩张的道路。公司在机场、高铁站大规模开设线下体验店，重仓直营渠道，恰逢行业天花板显现，经营效率持续下滑。2025年底信披违规被立案前，马学军已减持套现6400万元，引发市场诸多争议。

两家品牌的差距，根源在于截然不同的发展基因。倍轻松创始人马学军出身保健品销售行业，公司自带“重营销、轻研发”的属性。2021年，倍轻松销售费用达4.85亿元，占营收比重40.75%，仅推广宣传费就接近2.5亿元。

深圳某家电行业分析师透露，倍轻松曾为抢占市场，在电商大促期间投入巨额广告费，单场直播带货佣金比例高达30%。过度依赖营销的模式，在市场萎缩时弊端尽显，2025年前三季度倍轻松营收同比下降34.07%，归母净利润亏损6562.80万元。

未来穿戴则走出了差异化路线。创始人刘杰有小家电实业经验，更重视研发与生产。2019年至2021年，公司研发费用率从2.87%提升至7.05%，截至2022年5月底持有1376项专利。前几年公司自建工厂，摆脱代工依赖，补齐生产短板。

这种战略差异带来了稳健的业绩表现。未来穿戴近三年净利润持续增长，2025年前三季度营收8.78亿元，同比增长16.22%，净利润1.06亿元，同比增长24.92%。IPO前公司底气十足，仅2025年前三季度就现金分红近2亿元，累计分红达2.35亿元。

智能按摩仪市场进入调整期，同质化加剧与消费祛魅，进一步放大了两家公司的差距。年轻人对按摩仪的消费从时尚象征回归实用本质，单一品类难撑增长，考验品牌的拓展能力。

SKG凭借研发与生产优势，顺利拓展新业务曲线。公司推出健身恢复设备、健康智能手表等产品，丰富品类矩阵。线下渠道以经销为主，灵活适配市场变化，避免了直营模式的高成本压力。按GMV计算，SKG在中国智能舒缓穿戴设备行业份额达21.5%，稳居第一。

倍轻松虽试图补课，控制销售费用并加大研发投入，但积重难返。为寻求突破，公司推出“中医+科技”概念，开设15家“轻松一刻”按摩门店，涉足传统按摩业态。不过这类门店占用面积大，盈利模式尚不明朗，能否撑起新故事仍存疑。

行业趋势已清晰显现，研发与全产业链能力成为核心竞争力。倍轻松想要扭转颓势，需打破固有基因束缚，而未来穿戴若能成功登陆港股，将进一步拉开与对手的差距。

SKG与倍轻松的分野，印证了长期主义的价值。坚守研发与实业根基，才能在行业变局中站稳脚跟，实现持续增长。