巴菲特再出手化工产业 97亿美元抄底收购OxyChem

慧正资讯，近日，沃伦·巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦正式完成对西方石油公司旗下化学业务OxyChem的收购，交易金额敲定97亿美元。尽管后续仍需进行惯常的交割后价格调整，但核心资产交割已全部完成，OxyChem在美国、加拿大及拉丁美洲的全业务运营正式纳入伯克希尔版图。

套现偿债 聚焦高回报油气核心资产

作为此次交易的核心标的，总部位于美国达拉斯的OxyChem并非普通化工企业。其在美国聚氯乙烯（PVC）、氯碱及氯化有机化学品领域位列前三甲，同时也是全球重要的氯化钙供应商，产品覆盖水处理、制药医疗、汽车制造、个人护理以及住宅商业建筑等关键领域，是北美基础化工材料供应体系的重要支柱。财务数据显示，OxyChem具备稳定的盈利能力，2024年实现税前收入11亿美元，即便2025年上半年受行业环境影响回落至4.28亿美元，仍保持着较高的利润率水平。

对于西方石油而言，此次出售颇具战略考量。作为以石油天然气勘探生产为核心的企业，西方石油近年来因激进并购导致债务高企，截至2025年6月底债务规模已达233.4亿美元。西方石油总裁兼首席执行官VickiHollub明确表示，出售OxyChem所获资金将优先用于偿债，目标是将债务降至150亿美元以下，这一举措将加速公司资产负债表的优化，使其能更专注于经过转型升级的高回报油气资产组合。值得注意的是，此次交易中，西方石油通过子公司Environmental Resource Holdings保留了OxyChem的历史侵权索赔及相关环境责任，同时OxyChem现有管理架构保持不变，总裁兼首席执行官Wade Alleman将继续领导企业运营，这一安排被市场解读为保障业务连续性的关键举措。

延续化工布局 从财务投资到产业深耕

从伯克希尔的视角来看，这笔交易并非偶然，而是其化工领域布局的延续与深化。早在2011年，巴菲特就曾以近100亿美元收购特种化学品生产商路博润（Lubrizol），此次收购OxyChem形成了化工业务的双重布局。作为西方石油的重要股东，伯克希尔目前持有其28.2%的股份，此次资产收购进一步强化了双方的利益绑定，也被视为伯克希尔从财务投资向产业深度参与的重要一步。

深入分析不难发现，收购OxyChem完全契合巴菲特长期坚持的价值投资哲学。首先，OxyChem聚焦的基础化工领域属于经济刚需赛道，其产品广泛应用于医疗、建筑、水处理等抗周期性较强的领域，能够在经济波动周期中提供可预测的稳定收入，这与巴菲特对"护城河"资产的偏好高度契合。其次，化工业务的高利润率特征符合伯克希尔的收益要求，西方石油2024年整体EBITDA利润率约为47.85%，作为核心盈利板块的OxyChem无疑贡献了重要力量。此外，化学品价格通常可随商品成本动态调整，具备天然的抗通胀属性，这在当前美国通胀虽小幅放缓但仍存压力的背景下，具有重要的资产配置价值。

从行业周期与宏观环境来看，巴菲特此次出手恰逢化工行业的关键窗口期。据美国化学理事会（ACC）预测，2025年美国化学品产量增幅约为0.7%，2026年虽预计收窄至0.3%，但基础化学品板块有望实现1.2%的增长。当前全球化工行业正处于周期底部区域，美国化工行业供给端约束显现，叠加美联储降息预期升温带来的流动性改善，行业有望迎来盈利与估值的双重修复。与此同时，美国近期出台的多项监管松绑政策，包括环境保护局对部分化工行业排放标准的豁免、国会拟废除"超级基金税"等，都为化工企业营造了更友好的经营环境。

在市场追逐AI、新能源等热点赛道时，巴菲特依然坚守对传统工业核心资产的布局。截至2025年6月底，伯克希尔现金储备高达3440亿美元，充足的资金储备为其在周期底部抄底优质资产提供了支撑。此次收购OxyChem后，伯克希尔旗下已拥有路博润与OxyChem两大化工平台，覆盖特种化学品与基础化工两大领域，结合其旗下的BNSF货运铁路等物流资产，形成了"化工生产+物流运输"的产业链协同效应，将进一步巩固其在北美工业体系中的核心地位。