13年18倍收益并非神话：读懂段永平与张尧的“简单哲学”

段永平13年18倍收益背后的逻辑：像选择朋友一样选择公司

1881.8%的收益从何而来？解读段永平与张尧的投资耐心

自称“业余”的段永平，如何用“简单”方法实现财富跨越？

为什么职业投资者会去问业余的段永平？答案藏在两个词里

一个股票账户，放了13年几乎没动，最终收获了超过18倍的累计回报。

这不是小说情节，而是投资者段永平近期分享的真实记录。

2011年，他投入约180万美元，至今盈利已近3400万美元。

面对惊叹，他幽默地将其归因于自己的“业余”身份与对高尔夫球的专注。

他甚至调侃那些全职投资人：“你都职业了，还跑来问一个业余的？”

这种“业余”，恰恰隐藏着一种穿透市场噪音的定力。

段永平坦言，他的方法并不复杂，核心在于两个关键的过滤器。

第一是商业模式，他将其看作一匹能够长途奔跑的“马”。

好的生意必须能长期赚钱，并且让对手难以模仿。

第二是企业文化，这好比驾驭这匹马的“骑师”。

骑术再精，如果马本身羸弱，也难取得好成绩。

这两点，为他节省了大量追逐热点、解读K线图的时间。

他的投资生涯经历过关键的跃迁，比如从早期投资雅虎转向重仓苹果。

此后，他坦言自己几乎不再受市场情绪波动的干扰。

众所周知，苹果也是巴菲特的重仓股。

段永平曾与巴菲特交流，认为苹果的商业模式比可口可乐更具优势。

多年后，巴菲特依然记得这次谈话，这让他有些惊讶。

段永平说，巴菲特比绝大多数人懂苹果，不然不会买那么多。

而他则因为理解更深，所以在个人投资中配置的比例也更高。

除了苹果，段永平在A股的核心持仓长期是茅台。

他透露自己早年还投资过中国神华，目前仍持有少量。

这笔投资在一定程度上，是受到了另一位投资人张尧的影响。

张尧是深圳投资圈内极为低调的传奇人物。

媒体报道显示，从1999年到2023年，他的投资收益惊人。

他的风格是聚焦于自己能看懂的领域，比如水电和煤炭。

其中经典的一战是投资陕西煤业。

2018年，张尧进入该公司前十大股东行列。

他当时的逻辑清晰而朴实：公司账上现金充裕，每年利润和现金流极其强劲。

而当时的总市值却显得很“便宜”。

他算过一笔账，仅靠充沛的经营现金流，几年时间就足以覆盖投资成本。

事实也证明了其判断，2018年以来，陕西煤业股价涨幅可观。

而持续多年的高额分红，早已让他收回了大部分初始投入。

截至2025年第三季度末，他仍然持有大量陕西煤业股票。

张尧的投资理念，透着一种“朴素”的智慧。

他建议投资者，把持股数量乘以每股利润，当作自己的“利润”。

把收到的现金分红，视为自己的“现金流”。

这样能帮助你建立所有者的心态，关注生意本身而非报价屏幕。

股价只是进入一门生意的门票，重要的是真正理解这门生意。

他选择的公司，通常商业模式简单，在行业中有明显优势。

公司治理良好，并且在买入时价格被市场低估。

在仓位管理上，他大多数时间保持高仓位。

除非市场出现极端泡沫，否则他更愿意与优质公司为伴。

他偶尔会使用杠杆，但严格控制比例，并确保投资标的现金流足够安全。

高波动性在很多人眼里是风险，在张尧看来却是朋友。

A股市场经常出现大幅波动，这恰恰提供了更多“低买高卖”的机会。

这种机会，在过度有效的成熟市场里反而更稀缺。

投资的真谛，或许不在于频繁操作，而在于深刻的认知与极致的耐心。

段永平分享过一个有趣的体会：他喜欢看到好公司犯错。

因为优秀的企业文化有能力纠正错误，而市场的过度反应，会带来更好的买入价格。

他持有的苹果股票，绝大部分就是在公司被质疑“创新停滞”的时期买入的。

对于卖出，他同样“不擅长”，他更倾向于寻找那些根本不需要卖出的公司。

真正的投资，是买下一部分生意，然后陪伴它成长。

这需要极大的耐心，甚至看起来有些“懒惰”。

张尧也认为，投资并不需要绝顶聪明，但需要超越常人的耐心。

找到那些现金流好、分红稳定、价格又被低估的公司。

在市场普遍恐慌时敢于下重注，然后就是漫长的等待。

这个过程，实际上是认知不断修正与提升的循环。

张尧说过，人生就是一个循环。

只有通过持续修正自己的认知与行为，才能走出坏的循环，进入好的循环。

好的投资，从开始到结束，每一个环节的决策都应力求正确。

段永平最近还提到，新的一年他要认真学习人工智能。

他感慨世界正在快速变化，希望未来能理解到“敢下重注”的程度。

对于像英伟达这样的公司，他欣赏其领导人的远见与坚持。

但他也坦诚，目前还看不透，因此不会轻易重仓。

这再次印证了他的投资纪律：只在自己的能力圈内行事。

从段永平到张尧，他们的故事似乎都在指向同一个方向。

投资的路径没有捷径，但存在一种大概率正确的方法。

那就是向真正成功的实践者学习，理解、模仿、总结，最终形成自己的体系。

他们的经历证明，通过价值投资获取稳健回报，在中国市场同样行得通。

财富的积累，往往来自于对简单原则的坚守，以及对复杂诱惑的抗拒。

这或许就是“业余”能够战胜“职业”的深层原因。

因为“业余”的精髓，在于聚焦本质，而“职业”有时反而会迷失在专业的细节丛林里。

对于普通投资者，这些故事最大的启示或许不是代码和价格。

而是一种看待商业与市场的视角，以及一份守护自己财富的淡定心境。

（本文内容基于公开信息及人物访谈梳理，仅作理念探讨，不构成任何投资建议。）