卡地亚母公司最新一季业绩增长11%｜二姨看时尚

21世纪经济报道记者 高江虹 实习生 张贺芸

过去一周行业上演冰火两重天。过去一年奢侈品工业全球遇冷，但一些品牌仍交出亮眼答卷，意大利奢牌Brunello Cucinelli发布2025年初步业绩，销售额刷新历史纪录；以卡地亚珠宝为增长引擎的历峰集团延续双位数增长。而户外运动市场却在快速增长，多个国际户外品牌正在加速布局中国市场，中国巨头也希望通过收购全球知名品牌切入高端赛道。平价品牌Aritzia单季收入首破10亿美元，瑞士户外老牌猛犸象 Mammut以5亿欧元高价待售。

同时，优胜略汰的残酷市场也目睹一些黯然撤场。华伦天奴美妆宣布退出韩国市场，Hoka 母公司再缩品牌矩阵，目的都是为了聚焦增长核心。美国奢侈品百货集团 Saks Global 申请破产保护，未来悬而未决。中国品牌出海带来市场全球美妆市场新一轮重构期，2025中国美妆市场呈现鲜明的 “进口冷、出口热” 格局。

1. 时尚男刊《GQ》中文版重启

停刊近十八个月后，康泰纳仕集团旗下时尚男刊《GQ》中文版于 1 月 16 日正式重启中国业务，当天宣布与南方报业达成品牌合作，以新刊号《精英GQ》复刊并官宣王嘉尔为首期封面人物，标志着这一头部男性时尚媒体正式回归。此前 1 月 15 日，GQ 已通过全新注册的微信公众号 “GQStudio” 发布回归预热内容，以“重新摆好第一块积木”向读者传递重启信号。

据悉，《GQ》中文版前身为 2009 年创刊的《智族 GQ》，2024 年 7 月因康泰纳仕与原合作方中国新闻社协议到期且未达成新合作而停刊，旗下内容平台同步停更，而该刊曾凭借优质专题、前沿视角及出圈线下活动长期占据行业头部。停刊过渡期间，康泰纳仕通过发行《VOGUE MEN》男性副刊、保留核心团队、依托 GQ 男士网零星推送资讯等方式维持市场存在感，此次回归大概率延续 “GQ 实验室” 创意风格，或融合多元新媒体形态，致力于推动文化与时尚的跨文化对话。

点评：18个月，足以改变很多事情。《GQ》还能赢回中国读者和品牌吗？

2. 历峰集团最新一季业绩大涨11%，延续双位数增长

苏黎世当地时间 1 月 15 日开盘前，瑞士奢侈品巨头历峰集团（Richemont）公布截至12月底2026 财年第三季度财报，核心业绩表现稳健，按固定汇率计算，总销售额同比增长 11% 至 63.99 亿欧元，高于市场预期。本财年前九个月总销售额达 170.18 亿欧元，同比增长 10%，在去年同期两位数增长的高基数背景下，实现所有地区、渠道的全面增长。

财报显示，以卡地亚为首的珠宝部门是核心增长引擎，销售额同比增长 14% 至 47.85 亿欧元，专业制表部门连续第二个季度恢复增长，同比增幅 7%；中国市场（含内地、香港和澳门）销售额同比增长 2%，主要依托香港市场的稳健发展，但增幅低于上一财季的 7%。各区域市场中，中东和非洲地区以 20% 的同比增速领跑，日本、美洲分别增长 17% 和 14%，欧洲增长 8%，亚太地区整体增长 6%，韩国、澳大利亚等市场表现突出。渠道方面，零售渠道以 12% 的增速领涨，占总销售额的 72%，直面客户渠道（DTC）占比达 78%，线上零售和批发及授权渠道均实现正增长。

尽管主要交易货币疲软及原材料成本上涨对利润率构成压力，集团仍计划持续投入品牌长期发展，截至期末净现金头寸为 76 亿欧元。受财报影响，截至当地时间上午 10 时，历峰集团股价较前一交易日下跌 2.86%，报 169.8 瑞士法郎 / 股，总市值 998.6 亿瑞士法郎。

点评：算是，开了个好头？

3. 欧莱雅战略调整 华伦天奴美妆黯然撤出韩国

综合多家韩国媒体消息，欧莱雅集团旗下意大利奢侈美妆品牌 Valentino Beauty（华伦天奴美妆）正式宣布退出韩国市场，截至 2025 年末其线下百货店专柜已全部关闭，乐天百货蚕室店、总店分别于当年 11 月、12 月陆续结业，官方线上商城预计将于 2026 年上半年终止运营。

华伦天奴美妆于 2022 年 3 月通过首尔汉南洞快闪店进军韩国市场，明星粉饼、口红等产品上市初期引发抢购热潮，后续虽落地乐天百货正式门店，但未能突破单一百货体系的渠道局限。一方面，韩国奢侈美妆市场被香奈儿、迪奥等传统品牌主导，这些品牌全面覆盖乐天、新世界、现代三大连锁百货，而华伦天奴美妆的渠道覆盖短板导致增长乏力；另一方面，主打性价比与功效的本土韩妆品牌凭借 “平替” 优势占据主流，进一步削弱了高价海外奢侈美妆的竞争力。

点评：传统奢牌围堵 + 韩妆平替夹击，华伦天奴美妆折戟韩国

4. Hoka母公司再缩品牌矩阵 关停两大非核心品牌

Hoka 母公司 Deckers Brands 宣布，将于 2026 财年第三季度（截至 2026 年 3 月 31 日）正式关闭旗下Ahnu与Koolaburra两大户外鞋履品牌，此举标志着公司持续推进品牌组合精简战略，进一步向高盈利核心品牌集中资源。

据悉，相关关停计划早已启动，Ahnu 于 2026 财年第二季度起停止独立运营，官网已于2025 年 10 月 1 日关闭，并计划 2025 年底前退出批发渠道。Koolaburra 则于更早的2025 财年第三季度启动退出程序，官网已在财年末关闭，批发业务也将同步终止。从品牌背景来看，Ahnu 于 2009 年被 Deckers Brands 收购，2018 年曾一度停摆，2024 年重启后因战略调整未能持续推进。Koolaburra 则是 2015 年被收购的中端羊皮鞋履品牌，曾作为 UGG 的补充品牌入市。

值得注意的是，这并非 Deckers Brands 首次收缩品牌版图，其在 2024 年 8 月已将户外休闲鞋履品牌 Sanuk 出售，此次关停后，公司品牌矩阵将聚焦 Hoka、UGG 和 Teva 三大核心品牌。从业绩表现来看，Deckers Brands 第二财季净销售额同比增长 9.1% 至 14.31 亿美元，其中 Hoka、UGG 两大核心品牌分别实现 11.1%、10.1% 的双位数增长，成为推动收入增长的主要引擎。

点评：Hoka 母公司“弃卒保帅”，向高盈利核心品牌看齐。

5. 加拿大时装集团Aritzia单季收入首破10亿美元

加拿大时尚服装零售商Aritzia日前披露截至2025年11月30的2026财年第三季度财报，核心业绩全面超市场预期，创下公司历史最佳季度表现，在全球服装零售行业整体承压的背景下交出亮眼答卷。

财报显示，公司实现成立以来当季净营收首次突破10亿美元，达10.4亿美元，同比大幅增长42.8%；净收入同比激增87.5%至1.389亿美元，大幅高于营收增速，调整后稀释每股净收益1.10美元，同比提升54.9%，彰显经营杠杆持续释放与成本利润结构的高效把控。在核心业绩指标全面超出市场预期，创下公司历史最佳季度表现后，Aritzia对2026财年第四季度给出积极指引，预计第四季度营收将达到11亿至11.25亿美元，同比增长23%至26%，或将再度刷新单季度营收纪录。全年来看，Aritzia预计2026财年营收将达到36.15亿至36.4亿美元，较2025财年增长约33%，显示出当下罕见的高增长确定性。

业绩增长主要得益于品牌在北美市场的深度渗透、核心品类高效周转及全渠道运营协同，坚持极简实穿主义，主要面向的是女性职场人士及学生党的Aritzia在北美已布局约139家精品店，美国市场占比超半数。被称为“加拿大优衣库”的Aritzia将自己定义为能够让人触手可及的日常奢侈品（Everyday luxury）。尽管尚未正式进入中国市场设立品牌直营店铺，但其已开始通过支持中国消费者官网自淘试水布局中国市场。

点评：“大牌平替”绞杀大牌。在加拿大鹅、lululemon等“中产心头好”收入连遭滑铁卢时，Aritzia凭显著性价比优势突出重围。

6. 中国美妆进口金额六年新低 国货出海提速

据海关总署数据，2025 年全年化妆品进口量 34.8 万吨，同比增长 7.2%，但进口金额仅 1157.1 亿元，同比微跌 0.3%，呈 “量增额减” 态势，进口金额已连续四年下滑，规模跌至近六年最低；反观出口端，1-11 月化妆品出口数量、金额分别同比增长 19.3%、10.4%，出口量连续四年增长、金额连续五年上升，贸易逆差持续收窄。2025 年中国美妆市场呈现鲜明的 “进口冷、出口热” 格局，进口美妆品牌在华市场份额持续萎缩，国际美妆进口金额创下近六年新低，而国货美妆出海势头强劲，推动全球美妆市场格局迎来深度调整。

国货在成分、定价上的冲击及本土品牌向上突破的压力带来进口端寒意受，全年有 16 个日韩妆品牌在华闭店或退出，珂润、后等品牌线上销售额跌幅显著，即便欧莱雅旗下理肤泉、适乐肤等高端品牌也出现销售下滑。与之相比，国货品牌市场份额已达 56.87%，增速为外资品牌的 2.46 倍。出口端则由新兴市场与多元化路径驱动，对印尼出口同比激增 94.34%，花知晓、橘朵等国货品牌通过跨境电商、本地化营销等方式拓展海外市场。同时，韩妆出口重心加速转移，美国取代中国成为其第一大出口国，爱茉莉太平洋等企业纷纷收缩在华业务、转向美洲市场。

点评：全球美妆市场正进入以中国品牌出海为重要特征的新一轮重构期。

7. 美国奢侈品百货集团Saks Global 申请破产保护

当地时间1月13日晚间，美国奢侈品百货集团Saks Global申请破产保护，成为疫情以来全球规模最大的零售业崩盘案之一。尽管遭到投资方亚马逊反对，休斯顿联邦法院仍批准其17.5亿美元债务人持有资产（DIP）贷款，为其破产重组期间维持正常运营“续命”。同时，Saks Global宣布执行主席 Richard Baker离职，由Geoffrey van Raemdonck。

根据重组计划，Saks Global将通过关闭低效重叠门店、售后回租曼哈顿第五大道等核心地段物业盘活现金流、与供应商谈判修复合作关系三大举措推进缓冲期内自救。据悉，该集团目前运营约125家门店，涵盖Saks正价店、Neiman Marcus店等多个业态，其中纽约第五大道标志性旗舰店未被纳入破产范围，集团拟关闭4家闲置门店，这类物业出售价格或较正常估值折价40%-50%。

值得注意的是，Saks Global的自救之路挑战重重，一方面其旗下Saks与Neiman Marcus门店布局重叠引发内部竞争，且面临奢侈品牌直营化的外部冲击，多品牌百货模式的核心竞争力备受质疑。另一方面，2024年该集团举债26.5亿美元收购Neiman Marcus后，因调整供应商协议，拖欠供应商货款，导致超百家品牌断供。库存的严重短缺进一步拖累销售额，最终加剧了公司的经营困境。目前拖欠香奈儿等品牌货款达2.2亿美元，其中香奈儿以1.36亿美元被欠款额成为最大无担保债权人；而投资方亚马逊此前已注资4.75亿美元并签署9亿美元平台服务协议，此次贷款担保安排或使其面临大额损失。

点评：17.5 亿续命钱也难救传统百货的过气困境。

8. Brunello Cucinelli 2025年营收破14亿欧元创历史新高

意大利奢侈品集团 Brunello Cucinelli 当地时间 1 月 12 日收盘后公布 2025 年度初步业绩，核心指标创下历史新高且超出年初预期，全年营收同比增长 10.1% 至 14.077 亿欧元。其中中国市场连续每个季度保持显著双位数增长，成为撬动亚洲板块业绩的核心引擎。

财报显示，该集团第四季度营收同比增长 8.4% 至 3.886 亿欧元，在高基数背景下与第三季度增长基本持平。各区域市场均实现正向增长，欧洲依托本土客户群和高端旅游客流稳健增长，全年营收达 4.946 亿欧元，美洲市场下半年势头进一步强化，四季度固定汇率同比增幅达 14.2%，韩国、日本市场表现稳健，中东地区则凭借本地需求和国际客流实现高增长。渠道层面，零售渠道全线发力，各地区均录得双位数增长，四季度固定汇率同比增长 14.5%，年内完成伦敦、巴黎、洛杉矶门店扩建及上海浦东、澳门等地新店开业，截至 2025 年底共布局 136 家精品店和 57 家店中店。批发渠道受益于 2025 春夏、秋冬系列热销及补货需求，表现同样积极。

此外，集团全年投资总额达 1.45 亿欧元，占营收比重 10.5%，重点用于总部工厂扩建及两家新外套工厂建设，提前六个月完成 2024-2026 三年手工生产产能扩张计划，产能可支撑运营至 2035 年。Brunello Cucinelli对业绩前景充满信心，预计 2026 年营收将实现约 10% 的健康增长。

点评：欧洲、北美和亚洲地区还在为“意大利制造”手工工艺买单。

9. 传瑞士户外老牌猛犸象Mammut寻求出售，估值超五亿欧

瑞士百年高端户外装备品牌猛犸象（Mammut Sports Group AG）的母公司 Jacobs Capital 正考虑出售该品牌，目前已携手投资银行 Houlihan Lokey 推进相关事宜，寻求估值超 5 亿欧元，不过磋商尚处初步阶段，最终或无法达成交易。

消息显示，潜在竞购方中，安踏集团被视为最受关注的买家之一，此外还有多家国际体育用品巨头及消费领域私募股权基金表达兴趣，若交易落地或将成为近年户外领域重磅并购案例。从安踏的并购逻辑看，猛犸象在登山、安全装备及专业攀登领域的技术优势，能与安踏现有 Arc’teryx（始祖鸟）、Salomon（萨洛蒙）等品牌形成纵向技术补充，强化其高端户外品牌矩阵的技术纵深。

资料显示，猛犸象历史可追溯至 1862 年，历经多次股权变更，2021 年被欧洲私募股权基金 Telemos Capital 以约2.18亿瑞士法郎（约17.47亿元人民币）的价格收购，后该基金与管理 Barry Callebaut 财富的家族办公室合并组建为 Jacobs Capital。据猛犸象透露的数据，2025年其生意增幅仍超过80%，中国市场贡献出财报的漂亮曲线。按人民币计算，此次Jacobs Capital的售价是之前买入价格的两倍以上。截至目前，Jacobs Capital 与安踏集团均未对出售传闻及收购意向作出回应，而这笔潜在交易的走向，或将在全球户外市场升温背景下重塑国际户外品牌格局。

点评：继2021年被瑞士工业集团 Conzzeta交割后，百年品牌再次走到十字路口，中国运动市场的漂亮数据或许能成为抬价售卖的一大筹码。

10. 阿玛尼集团与迪拜开发商成立 20 年合资公司 加速全球酒店度假村扩张

意大利奢侈品集团Giorgio Armani Group（乔治·阿玛尼）与Mohamed Alabbar旗下私人投资公司Symphony Global LLC深化合作，正式成立合资企业，手握阿玛尼酒店及度假村全球独家开发权，加速在国际精选目的地布局高端住宿业务。双方此前已成功联手打造迪拜阿玛尼酒店与米兰阿玛尼酒店，此次新成立的合资企业将总部设于米兰和迪拜，合作期限为20年，期满后可续约10年，旨在进一步放大品牌全球影响力并夯实长期发展基础。

合资企业的商业理念由Giorgio Armani生前亲自参与制定，计划开发两类特色项目，一类是延续现有运营模式的奢华型阿玛尼酒店，另一类是面向新一代旅行者的年轻化、生活方式导向高端酒店，重点瞄准新兴大陆市场，以匹配全球高端住宿需求的增长趋势。每个项目都将被打造为完整的生活方式场景，阿玛尼集团将深度参与建筑、室内设计、家具陈设、材料选用、灯光设计及服务标准制定的全流程，并借鉴其在纽约、迈阿密、伦敦等城市的住宅及综合用途项目开发经验。阿玛尼集团首席执行官Giuseppe Marsocci表示，此次合作基于过往项目的成功经验，契合集团长期合作理念及“Armani”商业模式，而合作方Mohamed Alabbar作为打造了迪拜市中心、哈利法塔等标志性地标的Emaar集团创始人，还布局了电商、餐饮等多元产业，能为合资项目提供丰富的资源与经验支撑。

点评：20 年独家授权！合资公司要把酒店做成“阿玛尼生活方式宇宙”。