VLCC运价是否已经触及天花板

正当VLCC船东沉浸于运价反弹的喜悦中时，希腊数据平台Signal Ocean发出预警：未来两周内，油轮运力供给与货物需求之间的缺口将持续扩大，当前运价的上涨动能或难以为继，VLCC市场恐面临涨势“触顶”的风险。

本周四，波罗的海交易所评估的中东海湾至中国航线即期运价报收于每日96,400美元，一周内暴涨74%，且本周运价已再度突破每日100,000美元关口，延续了数年来最强劲的冬季市场表现。但Signal Ocean指出，此番运价飙升并非由需求端走强驱动，而是主要依赖运力供给层面的短期变化，市场基本面暗藏隐忧。

数据显示，中东地区VLCC净运力供给较近期峰值下降约20%，从1月6日的184艘降至14日的148艘，这一变化直接推动同期运价反弹110%。不过，当前运价仍较去年11月的峰值低26%——彼时市场净运力仅为103艘，供给紧张程度比现在高得多。Signal Ocean强调：“短期来看还有些因素能支撑运价，但货物运输量还没出现持续增长的势头。如果需求没有实打实的支撑，运价上涨的空间就很有限，而且波动风险会一直存在。”

更值得警惕的是，未来运力过剩的压力正在快速累积。展望10天后的市场，VLCC运力供给将达110艘，而预计货物需求仅为71票；若拉长至20天后，运力供给将激增至215艘，对应货物需求仅142票，供需缺口将扩大至73艘。与此同时，租船成交活跃度已出现回落，去年12月末成交峰值达64笔，而截至1月下旬，成交笔数已降至37笔，显示租船意愿有所降温。

运力供给宽松的信号还体现在空船数量上。Signal Ocean解释称，尽管近期市场出现改善迹象，但中东海湾地区空载VLCC数量仍高达114艘，一周内增长7%；西非地区空船数量更是激增86%，达到13艘，进一步凸显运力过剩的潜在压力。

不过，短期市场仍存在部分支撑因素。Signal Ocean表示，尽管1月需求预期偏弱，但中国港口VLCC拥堵情况加剧，一定程度上收紧了有效运力供给，为运价提供了支撑。数据显示，自去年12月初以来，中国港口拥堵的VLCC数量已从18艘攀升至45-50艘的区间，通过消化即期运力缓解了装载活动疲软带来的冲击，使得短期市场情绪保持温和乐观。

新加坡胜淘沙船舶经纪公司（Sentosa Ship Brokers）透露，目前船东与租家正聚焦中东2月货物的租船事宜，截至目前运力遗留压力较小，且大西洋市场询盘量保持稳健，为短期市场注入一定信心。此外，DHT控股首席执行官斯文·莫克斯内斯·哈夫杰尔德本周也公开表示，随着1月运价回升，预计VLCC市场将持续改善。

综合来看，当前VLCC市场呈现“短期企稳、中期承压”的格局。近期运价反弹更多依赖运力供给收缩与港口拥堵等临时性因素，而非需求端的实质性复苏，随着未来运力供给持续释放，运价涨势大概率将遭遇瓶颈。行业人士指出，后续需重点关注中东斋月后原油出货节奏、中国原油进口需求变化以及老旧船舶拆解进度等核心变量，这些因素将决定VLCC市场能否突破供需失衡的制约，实现可持续复苏。

值得一提的是，当前市场格局下，船东正加速船队结构优化以应对周期波动。近期Frontline宣布出售8艘老旧VLCC，同时收购9艘新一代节能型VLCC新造船合同；韩国船东Sinokor则低调收购超过30艘二手VLCC，船队规模有望突破100艘（相关阅读：）。中信证券分析认为，2026年VLCC市场供给端约束将进一步显现，船队老龄化与制裁导致的运力收缩形成支撑，但短期季节性淡季临近，运价或维持震荡态势，年化运价中枢预计落在60,000-75,000美元/天区间。

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