携程被调查背后：控制70%市场，毛利率80%，股东名单7家美国资本

1月14日，携程公司被市场监管总局立案调查，理由是携程涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为。

在消息公布之前，携程的股价达到613港元的巅峰，市值超过了4000亿港元。但是，被立案调查的消息公布之后，携程的股价开始暴跌，单个交易日跌超20%，短短两天市值蒸发1000多亿，目前市值为3047亿港元。

根据交银国际研报披露的数据显示，2024年国内在线旅游市场市占率排名第一的正是携程，市占率达到56%，同程旅行市占率15%，排名第二，然后是美团（13%），飞猪（8%），抖音（3%）。

在过去的10多年时间里，携程先后将同程、艺龙、去哪儿、途家、途牛、如家等并购或者入股。2014年，携程2亿美元投资同程旅行，成为其第二大股东，2015年携程获得去哪儿网45%股权，后来又投资艺龙网，最终同程和艺龙合并，更名“同程旅行”。

所以，同程旅行也可以视为“携程系”公司，这样来看携程控制了国内在线旅游70%的市场份额，处于垄断地位。

携程的问题是涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为，包括“二选一”霸王条款、单方面随意上涨佣金，未经商家允许私自改价，哄抬价格等等。

自2025年以来，郑州市场监管局、贵州市场监管局先后约谈携程，要求平台整改相关突出问题，云南旅游民宿协会和安徽黄山民宿协会也发布声明称在与携程合作期间受到了各种约束条款、单方面改规则等问题。

尤其是“二选一”霸王条款，迫使商家只能下架其他平台的产品，否则就不能上架携程，众多商家也是无奈，毕竟携程系独占70%的市场，用户规模非常庞大，商家很多时候也只能忍气吞声。

但是，携程更恶劣的地方在于不经过商家同意，单方面上涨佣金，携程作为线上平台公司，属于在消费者和商家之间搭建桥梁，携程对商家收取15%左右的佣金，但实际佣金更多在20%以上，有的达到30%，携程还会通过“自动改价”技术修改平台的价格。

这就是垄断的后果，滥用市场支配地位，随意修改线上价格，商家完全处于被动，只能被携程无情的抽取高佣金，众多商家沦为携程的打工仔。

对于消费者来说，大数据杀熟更是家常便饭，举个例子，一个新用户订一晚酒店200元，而一个老用户订同一个酒店同一个房型可能就需要300多，甚至更高的价格，基于用户画像实施动态调价机制，这就是大数据杀熟。

垄断市场的携程究竟有多赚钱？根据携程公司发布的财报，2023年携程公司的净利润为99亿人民币，2024年净赚170亿元，2025年前三季度暴赚290亿，全年净利润将突破300亿。

2025年前三季度，携程的营收达到470亿，净利润达到290亿人民币，利润率高达61%，而同程旅行为15%、美团为10%，远高于同行业水平，就连腾讯阿里看了都羡慕。

2022年携程的毛利率为77%，2023年毛利率突破80%，此后三年连续保持在80%以上，2024年携程营收533亿，毛利433亿，毛利率达到81%，这么高的毛利率真是罕见。

这么高的毛利率，说明旅游产业链上的全行业都在给携程打工。比如华住集团，旗下有汉庭和全季等酒店品牌，2024年华住向携程支付了3.2亿的佣金，而携程还持有华住集团7%的股份，国内10家上市酒店企业的利润之和只有携程的三分之一。

2025年前三季度，携程的净利润达到290亿人民币，而A股旅游相关板块的企业利润总和才不到200亿，全行业的钱都被携程赚走。

那么，携程的钱又被谁赚走了？携程的股权比较分散，没有一个股东持股比例超过10%，根据公开资料显示，百度为第一大股东，持股比例为6.67%，在前十大股东名单中出现了7家美国资本机构，包括贝莱德、先锋领航、富达国际、摩根士丹利、高盛等等。

美国众多的投资机构合计持股接近30%，机构投资持股比例非常高，而作为携程公司创始人的梁建章仅持有0.99%，但也有数据显示持股5%（可能包括间接持股），2025年梁建章通过抛售携程股票套现5.3亿，如果算上分红，一年内躺赚近6个亿。