天际股份刚喘口气又被锤了

作者| 方乔

编辑| 汪戈伐

一边是扭亏为盈的喜报，一边是监管部门的警示函，天际股份在同一天交出了两份截然不同的答卷。

1月15日，天际股份发布业绩预告，预计2025年度归属股东净利润在7000万元至1.05亿元之间，一举扭转了上年13.61亿元的巨额亏损。但几乎在同一时刻，深交所和广东证监局的监管函也送达公司，指出其在商誉减值测试、薪酬计提、财务资助披露等方面存在违规行为。

董事长吴锡盾、财务总监杨志轩、董事会秘书郑文龙三位高管因此收到警示函。次日开盘，天际股份股价低开低走，收盘跌去8.44%，报收41.34元/股。

天际股份这次能扭亏，靠的是主营产品六氟磷酸锂的价格飙升。六氟磷酸锂是锂电池电解液里的关键材料，在电解液成本中占比能到30%至50%。产品价格涨跌，基本决定了公司能赚多少钱。

2025年下半年，新能源汽车和储能市场需求持续增长，六氟磷酸锂供不应求，价格从7月开始往上冲。市场数据显示，这个产品从年内最低点4.7万元/吨，一路涨到12月的18万元/吨，涨了将近3倍。到今年1月中旬，市场价还稳定在15.3万元至16万元/吨这个高位。

涨价直接改变了天际股份的账面，公司在业绩预告里说得很明白，第四季度六氟磷酸锂卖价上去了，盈利能力恢复，单季度赚的钱不光把前三个季度的亏损填上，还让全年实现了扭亏。天际股份现在有3.7万吨/年的六氟磷酸锂产能，2025年全年都是满产满销。

公司在互动平台透露，募投项目二期已经基本建完，全部投产后总产能会提升到5.2万吨/年。另外，子公司常熟新特化工生产的次磷酸钠在第四季度行情也转好，价格上涨带动毛利率提高，甩掉了之前的亏损包袱，给整体业绩添了不少。

不过公司赚钱还是受到了一些限制，天际股份在公告里提到，公司执行了部分低价长协订单，影响了盈利水平。行业数据显示，公司大约70%的订单按长协价格执行，这些低价合同到2025年12月陆续到期。

合同到期重新签，公司利润空间应该能打开。这也能解释为什么产品价格涨这么多，全年净利润看起来还是比较温和。往前看，六氟磷酸锂价格这几年波动很大，2022年曾冲到60万元/吨的高点，2024年又跌到5万元/吨的成本线附近。

价格起起落落，天际股份的业绩也跟着坐过山车，2022年到2024年连续三年利润下滑。

业绩预告发布的同时，监管部门的警示函也揭开了公司在合规管理上的问题。广东证监局核查发现，天际股份存在三项违规行为。

第一项是商誉减值测试不规范，2023年，公司给子公司江苏新泰材料做测试时，长期销量增长率预测没依据，印花税和原材料成本也算得不对。2024年给子公司常熟市誉翔贸易做测试，把五年期LPR当成债务资本成本，和实际贷款利率对不上。

第二项是薪酬计提有偏差，2023年9月到2024年12月，天际股份和子公司常熟新特化工没有正确计提销售、管理人员的薪酬。

第三项是信息披露不合规。2023年9月到2025年8月，公司向非关联方提供财务资助，没按规定走审议流程，也没有披露信息。

针对这些问题，广东证监局对天际股份下了责令改正的通知，给三位高管发了警示函。深交所也同步发出监管函。

短期看，违规事项让投资者对公司治理产生怀疑，股价出现调整。长期看，合规瑕疵可能影响公司后面的融资和扩产审批。六氟磷酸锂属于危险化学品，生产扩建要接受严格监管，如果内控有漏洞，可能会拖累1.5万吨募投项目的进度。不过这次监管措施只是常规手段，不是重大处罚，公司日常经营不会受直接冲击。

天际股份的转型路径有点特别，公司前身是广东天际电器，2015年5月上市时，陶瓷烹饪家电产品的营收占比高达86.76%。2016年，公司花27亿元收购江苏新泰材料科技100%股权，进入六氟磷酸锂行业。

这笔交易让天际股份成为国内少数几家有规模化生产能力的厂商，比亚迪、宁德时代、新宙邦等行业龙头都是客户。但高价收购也留下了商誉包袱，当时新泰材料账面净资产只有1.43亿元，评估增值接近1800%，产生了23.19亿元商誉。2024年行业低迷时，公司计提商誉减值准备10.48亿元，当年巨亏13.61亿元。

除了扩产能，公司也在找新的增长点。控股子公司江苏泰瑞联腾已经拿到硫化锂材料制备方法的专利授权，这个材料被看作是未来固态电池电解质的关键原料。目前项目完成了小试，进入放大试验阶段。能不能在新技术赛道提前布局成功，关系到公司能否摆脱周期波动的困扰。

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