二手房成交环比回升 | 高频

2026

联系人：谭逸鸣、谢瑶

摘 要

核心关注点：本周地产新房成交环比下降，同比下降，二手房成交环比回暖；汽车消费下降，电影票房下降；生产开工率表现分化，PTA开工率环周下降，螺纹钢开工率下降、石油沥青开工率上升；投资方面螺纹钢表观消费上升、螺纹钢价格上升，水泥价格环周下降；商品期货价格维持波动，生猪期货价格领涨，锌、铜等期货价格涨幅靠前。

二手房市场交易活跃度提升，成交环比回升。截至1月16日，20城二手房成交面积达252.1万平方米，环比上升6%。重点城市中，北京、上海、深圳、杭州二手房成交面积环比增速分别为+10%、+28%、-2%、+33%。

市场回暖主要得益于房地产政策的宽松。中央层面多次释放稳定预期信号，1月1日，《求是》杂志发表特约评论员文章《改善和稳定房地产市场预期》强调政策应“一次性给足”，避免添油战术；1月9日，国常会部署促内需一揽子政策，明确提出扩大公租房保障范围，完善随迁子女教育政策，健全就业地参加职工社会保险制度。地方层面，南京、苏州、宿迁等多地同步下调公积金贷款利率，进一步推动需求释放。

需求：新房成交环比下降，汽车消费下降

（1）地产方面，本周20城商品房成交面积环比下降，同比下降，一、二线城市环比下降。此外，重点城市二手房成交面积环比回升。

（2）消费方面，汽车消费下降，观影消费环比下降、同比下降，全国迁徙规模指数上升，地铁出行下降。

生产：PTA开工率环周下降，下游开工率上升

（1）中上游方面，唐山高炉开工率环周上升，螺纹钢开工率环周下降，PTA开工率环周下降，涤纶长丝开工率环周下降，石油沥青装置开工率上升。

（2）下游方面，汽车全钢胎开工率环周上升，半钢胎开工率环周上升。

投资：螺纹钢表观消费上升，螺纹钢价格上升

螺纹钢表观消费环周上升，螺纹钢价格环周上升；水泥发运率环周持平，水泥库容比环周持平，水泥价格环周下降。

贸易：港口吞吐量上升，出口集运价格上升

（1）出口方面，港口完成集装箱吞吐量环周上升，CCFI综合指数环周上升，其中，欧洲、美西、美东航线环周上升。此外，BDI指数环周下降。

（2）进口方面，CICFI综合指数环周下降。

价格：农产品价格下降，生猪期货领涨商品市场

（1）CPI方面，农产品批发价格200指数环周下降，猪肉、鸡蛋、水果价格上升，蔬菜价格环周下降。

（2）PPI方面，南华工业品价格指数环周上升，布伦特原油现货价格环周上升6.2%，COMEX黄金期货价格环周上升3.2%，LME铜现货价格环周上升1.4%。

此外，商品期货市场表现分化，本周生猪、锌、铜涨幅靠前，多晶硅、碳酸锂、烧碱跌幅靠前。

利率债跟踪：2026年置换债发行进度为8.5%

下周（1/19-1/23），利率债已披露待发行7466亿元，净融资5475亿元。其中，其中，国债发行4750亿元，净融资3043亿元。地方债发行2316亿元，净融资2032亿元。政金债发行400亿元，净融资400亿元。

截至1月16日，2026年新增一般债已发行10亿元，累计发行进度为0.1%；新增专项债已发行1102亿元，累计发行进度为2.2%。

核心图表（完整图表详见正文）

风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治风险。

报告目录

1

需求：新房成交环比下降，汽车消费下降

本周新房成交环比下降，同比下降。截至1月16日当周，20城商品房本周成交面积为162.1万平方米，环比下降3%，同比下降31%，仍低于季节性水平。

分城市层级看，一、二线城市新房成交环周下降，三线城市新房成交环周上升。一线城市商品房成交面积环周下降7%，北京、上海、广州、深圳分别环周变化+3%、-13%、+6%、-29%；二线城市商品房成交面积环周下降5%，杭州环周上升45%，成都环周下降8%；三线城市商品房成交面积环周上升11%。

往后展望，我们预计地产政策工具箱或进一步打开，但大幅刺激的概率或不高，而是通过政策力量让市场软着陆，实现一个相对平稳、不再大幅下行的新平衡。如加快城中村改造、加大地产收储、核心城市限购进一步松绑、下调住房贷款利率、降低首付比例、减免换购住房的个人所得税等。

本周二手房成交环比回升，同比下降。截至1月16日当周，监测的重点城市中，北京、上海、深圳、杭州二手房成交面积分别为33.9万平方米、46.1万平方米、16.0万平方米、9.4万平方米，环比增速分别为+10%、+28%、-2%、+33%，同比增速分别为-6%、-4%、-7%、-16%。

汽车消费下降，迁徙规模指数上升。截至1月16日当周，乘用车当周日均零售销量环周下降71.9%，同比下降38.2%；全国电影票房环周下降24.2%，同比下降31.1%。全国迁徙规模指数环周上升9.3%，一线城市地铁客运量环周下降1.9%。

2

生产：PTA开工率环周下降，下游开工率上升

中上游方面，PTA开工率环周下降，截至1月16日当周，唐山高炉开工率环周上升1.1pct， PTA开工率环周下降0.4pct，江浙地区涤纶长丝开工率环周下降0.6pct，螺纹钢开工率环周下降0.3pct至38.7%，石油沥青装置开工率环周上升1.8pct至27.2%。

下游方面，汽车轮胎开工率上升，截至1月16日当周，汽车全钢胎开工率环周上升7.5pct，强于去年同期；半钢胎开工率环周上升8.5pct，强于去年同期。

3

投资：螺纹钢表观消费上升，螺纹钢价格上升

螺纹钢表观消费环周上升，螺纹钢价格环周上升。截至1月16日当周，螺纹钢表观消费环周上升8.8%至190.3万吨，螺纹钢价格环周上升0.5%至3344.4元/吨，沥青价格环周下降。

截至1月16日当周，水泥价格指数环周下降1.2%至100.6点；截至1月16日当周，水泥发运率环周持平于28.8%，水泥库容比环周持平于62.7%。

4

贸易：港口吞吐量上升，出口集运价格上升

出口方面，港口吞吐量上升，集运价格上升。截至1月16日当周，港口完成集装箱吞吐量环周上升5.5%，高于去年同期水平；截至1月16日当周，CCFI综合指数环周上升1.3%，其中，欧洲航线环周上升0.95%；美西航线环周上升1.35%，美东航线环周上升3.12%。此外，截至1月16日当周，BDI指数环周下降10.5%。

进口方面，集运价格转降，CICFI综合指数为641.5点，环周下降0.1%。

5

物价：农产品价格下降，生猪期货领涨商品市场

农产品价格下降，猪肉价格上升。截至1月16日当周，农产品批发价格200指数环周下降0.7%，猪肉价格环周上升0.4%，鸡蛋价格环周上升2.4%；蔬菜价格环周下降1.5%，水果价格环周上升0.7%。

国际原油价格上升，黄金价格上升。截至1月16日当周，南华工业品价格指数环周上升1.4%；截至1月16日当周，布伦特原油现货价格环周上升6.2%，WTI原油期货价格环周上升4.9%，IPE英国天然气期货结算价环周上升11.3%，COMEX黄金期货价格环周上升3.2%，LME铜现货价格环周上升1.4%，LME铝现货价格环周上升2.9%。

商品期货市场平稳运行。截至1月16日当周，生猪期货结算价环周上升4.2%，锌期货结算价环周上升2.6%，铜期货结算价环周上涨2.3%；多晶硅期货结算价环周下跌6.3%，碳酸锂期货结算价环周下跌6.0%，烧碱期货结算价环周下跌5.3%。

6

利率债跟踪：2026年置换债发行进度为8.5%

下周（1/19-1/23），利率债已披露待发行7466亿元，净融资5475亿元。

其中，国债发行4750亿元，到期1707亿元，净融资3043亿元。

地方债发行2316亿元，到期284亿元，净融资2032亿元。其中，新增一般债206亿元，再融资一般债287亿元，新增专项债644亿元，再融资专项债1178亿元。

政金债发行400亿元，到期0亿元，净融资400亿元。其中，国开行债70亿元，进出口银行债0亿元，农发行债330亿元。

从发行进度来看：

截至1月16日，2026年置换债已发行和已披露发行规模合计为1704亿元，累计发行进度为8.5%。

截至1月16日，2026年新增一般债已发行10亿元，累计发行进度为0.1%；新增专项债已发行1102亿元，累计发行进度为2.2%。

截至1月16日，2026年国债发行规模7020亿元，到期规模5062亿元，净融资规模1958亿元，国债累计净发行进度为2.7%。

截至1月16日，2026年政金债发行规模3203亿元，政金债累计发行进度为4.9%。

7

政策周观察：央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点

※风险提示

1）政策不确定性：货币政策、财政政策超预期变化。

2）基本面变化超预期：经济基本面变化可能超预期。

3）海外地缘政治风险：海外地缘政治风险存在不确定性，全球市场波动超预期。

※研究报告信息

证券研究报告：《高频跟踪周报20260117：二手房成交环比回升》

对外发布时间：2026年1月17日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：谭逸鸣S1110525050005 ；谢瑶S1110525070009