半亩花田母公司花物堂冲刺港股，近八成收入来自线上，月均1亿砸钱营销陷“擦边”泥潭

据港交所1月16日披露，中国本土皮肤及个人护理品牌半亩花田（山东花物堂化妆品股份有限公司）提交了港股上市申请，中信证券担任独家保荐人。

公开资料显示，半亩花田成立于 2010 年，从山东济南起步，以花植研究为核心，逐步构建起覆盖身体、髮部和面部洗护的全品类矩阵。根据招股书数据，公司业绩呈现爆发式增长态势：2023 年营业收入为 11.99 亿元，2024 年增至 14.99 亿元，同比增长 25.0%；截至 2025 年 9 月 30 日止九个月，营收进一步飙升至 18.95 亿元，较 2024 年同期的 10.72 亿元增长 76.7%。

公司经调整净利润（非国际财务报告准则指标）从 2023 年的 2370 万元增长 249.4% 至 2024 年的 8280 万元，2025 年前九个月更是达到 1.48 亿元，较 2024 年同期的 4970 万元增长 197.2%。

半亩花田积极布局小红书、抖音等电商平台销售，于2023年、2024年及截至2024年及2025年9月30日止九个月，公司来自在线渠道的销售收入分别为10.27亿元、11.37亿元、8.07亿元和14.45亿元，占公司同期总收入的85.7%、75.9%、75.3%和76.3%。

半亩花田销售及营销开支呈显著增长态势，2024年全年投入达人民币6.77亿元，较2023年的6.37亿元增长6.3%。截至2025年9月30日的九个月内，公司营销费用激增至8.96亿元，月均近1亿元，远超2024年同期水平。

公司表示，业务成功高度依赖有效的销售与营销策略，这些策略对推动产品销售、提升品牌认知度及维护客户关系起着关键作用。在渠道布局方面，企业已深度绑定抖音、天猫、京东和小红书等主流线上平台，将其作为触达消费者的核心阵地。

不过，网络营销也引发问题，去年底，在快手头部主播“刘二狗”的直播中，男女嘉宾以贴身互动、男性为女性涂抹身体乳的暧昧方式推广半亩花田产品，被指内容低俗，在广泛传播后，平台随即作出禁言处罚。

除此之外，半亩花田的 IPO 进程仍面临诸多不确定性风险。

行业竞争白热化是首要挑战。皮肤及个人护理市场高度分散，国际品牌凭借全球知名度和雄厚营销资源占据优势，本土品牌也在快速崛起。公司不仅需应对现有品牌的竞争，还需防范新兴企业对成功产品模式的快速复制。同时，消费者偏好受社交媒体、KOL 推荐等因素影响变化迅速，若未能及时预判趋势，可能导致市场份额流失。

产品与合规风险不容忽视。公司业务高度依赖产品质量与品牌声誉，此外，化妆品行业监管严格，涉及生产、销售、注册备案等多个环节。公司还存在部分员工未全额缴纳社会保险及住房公积金的情况，未来可能面临补缴及处罚风险。