连锁反应！伊朗局势降温致油价下跌5%，俄罗斯战争资金继续承压

首先需要说的是，俄罗斯1月的石油收入或将跌至2022年末以来的最低水平——油价下跌对消费者而言通常是利好消息，但对于俄罗斯的战争预算来说，这场自6月以来最猛烈的、单日4%—5%的油价暴跌，来得恰逢其时。

而在美国释放暂不打击伊朗的信号后，布伦特原油周四收盘价逼近每桶64美元，西德克萨斯中质原油则跌至每桶59美元。同日，欧盟启动一项新机制，决定自2月1日起，将俄罗斯石油的价格上限自动下调至每桶44.10美元。

这一时间节点令俄罗斯的困境雪上加霜——俄罗斯2026年财政预算是以乌拉尔原油每桶59美元的价格为基准制定的，而当前乌拉尔原油的交易价格已经徘徊在每桶50—54美元之间。俄罗斯1月的石油税收收入或将降至约3800亿卢布（合47亿美元），这不仅是2022年末以来的月度最低值，也仅相当于去年同期收入的一半左右。油气收入在俄罗斯联邦财政预算中的占比约为四分之一，而该国财政预算中用于国防和安全领域的支出占比高达38%，创下自苏联时期以来的最高纪录。

欧盟动态限价机制封堵漏洞

七国集团于2022年12月设定的每桶60美元初始石油限价，并未随市场形势变化进行调整。在这一静态限价机制下，一旦全球油价暴跌，俄罗斯就可能以更低价格重新获得西方的航运和保险服务。

“限制俄罗斯的能源收入，一直是且仍将是欧盟的核心优先事项。”欧盟此次推出的新机制彻底杜绝了这种可能性。该机制会自动调整限价，使其始终保持在低于乌拉尔原油22周均价15%的水平，确保油价上限随市场价格下行同步下调。

欧盟委员会表示：“限制俄罗斯的能源收入，一直是且仍将是欧盟的核心优先事项，此举旨在削弱莫斯科对乌克兰发动非法侵略战争的能力。”

新限价能否形成实质压力尚待观察

为规避限价措施，俄罗斯启用了一支由老旧油轮组成的“影子舰队”，绕开西方服务，将原油销往印度和中国。但“影子航运”模式同样存在成本代价——自2025年11月美国将俄罗斯石油巨头俄罗斯石油公司和卢克石油公司列入黑名单以来，乌拉尔原油较布伦特原油的折价幅度已扩大至每桶27美元甚至更高。

拜登政府在2025年1月对183艘“影子舰队”油轮实施制裁。与此同时，乌克兰的无人机袭击也持续施压，在2025年全年多次破坏俄罗斯炼油厂并扰乱其石油出口。除了市场波动、制裁措施和乌克兰袭击已产生的影响外，新限价机制能否带来实质性的额外压力，仍有待观察。

俄罗斯储备消耗速度加快

俄罗斯分析人士向“宪章97”网站透露，若当前油价持续下去，到年底时，俄罗斯政府的预算收入与预期之间的缺口或将达到3万亿卢布（合3800亿美元）。

布伦特原油价格每下跌1美元，乌拉尔原油的价格就会随之走低。

为填补财政缺口，俄罗斯财政部自1月16日起，开始动用国家福利基金，以每日128亿卢布的规模抛售外汇和黄金储备。但这一“缓冲垫”本就所剩无几。截至12月1日，该基金的流动资产规模为4.1万亿卢布，较2021年的1850亿美元缩水至仅357亿美元——自俄罗斯发起全面入侵以来，其储备规模跌幅已超80%。

周四的油价暴跌与欧盟收紧限价的举措，令本已捉襟见肘的俄罗斯财政预算承压加剧。布伦特原油价格每下跌1美元，乌拉尔原油就会应声下跌；国家福利基金每动用一周，其枯竭的速度就会加快一分。