2025AI启示录｜周活仅为豆包的1/34，手握百亿现金的杨植麟究竟豪赌什么？

2026年初的北京，AI圈的气氛犹如窗外的寒冬，凛冽而充满火药味。

一边是智谱AI、MiniMax敲锣打鼓奔赴港股，争抢“大模型第一股”的桂冠，试图在资本市场上寻找过冬的棉袄；另一边，同为“六小虎”之首的月之暗面（Moonshot AI）却显得格格不入。

2025年12月31日，当整个行业都在为年终KPI焦头烂额时，月之暗面创始人杨植麟却在全员信中轻描淡写地扔下了一颗“核弹”：公司完成5亿美元C轮融资，账面现金储备超过100亿元人民币。面对外界关于IPO的催促，他的回应干脆利落：“相比于二级市场，我们判断还可以从一级市场募集更大量资金。所以我们短期不着急上市。”

图源：《晚点LatePost》

这是一组令人咋舌的数字。100亿人民币的现金储备，几乎是智谱与MiniMax上市前现金总和的两倍。在“融资难、上市冷”的2025年，这不仅是底气，更是一种宣言。

Kimi，这个曾经因为“长文本”能力一炮而红的AI助手，在经历了流量的过山车、资本的围猎、创始人的舆论风波后，似乎找到了一条属于自己的“非典型”生存之道——不争一时之长短，只争时代之先机。

这不仅仅是一家公司的年度复盘，更是中国AI创业从“流量狂热”走向“硬核技术”的缩影。

“不差钱”的底气从何而来？

要理解Kimi为何敢“不上市”，首先要看懂它的钱是从哪来的，以及它把钱花在了哪里。

不同于早期创业公司“拿钱换命”的窘迫，月之暗面自诞生起就站在了资本的聚光灯下。2023年6月，凭借杨植麟在NLP领域的学术声望（Transformer-XL、XLNet作者），红杉中国先以2亿美元估值进入，其他投资人再以3亿美元估值跟进，最终拿到6000万美元。投资方的阵容很豪华：红杉中国、真格基金、今日资本、高榕资本、五源资本、源码资本。6000万美元，不算多，但够起步了。

2024年2月，一个关键节点出现。据《智能涌现》报道,阿里巴巴领投了超过10亿美元的巨额融资。这笔钱不仅让月之暗面的估值飙升至25亿美元，更带来了一种特殊的“软性资产”——算力支持。据行业数据，阿里云为月之暗面提供了大量的算力底座，这种“资方即基建方”的深度绑定，在算力紧缺的AI时代，是任何纯财务投资都无法比拟的。

图源：《智能涌现》文章截图

到了2025年底，IDG资本领投的C轮5亿美元资金入账，腾讯、美团、小红书等老股东更是“超额认购”。这意味着，即便在一级市场整体遇冷的大环境下，顶级资本依然对Kimi保持着极高的溢价买入意愿。

为什么资本愿意陪着Kimi“玩大的”？

因为Kimi展示了一种独特的“现金续航能力”。

在大模型行业，有一个著名的“死亡螺旋”：算力成本高 -> 需要大量融资 -> 融资估值依赖用户增长 -> 为了用户增长疯狂投流 -> 现金流断裂。

Kimi却意外地打破了这个螺旋。

根据业内测算，大模型公司的主要支出在于算力（约占70%）和顶尖人才薪酬。月之暗面虽然团队人均年薪极高（核心算法工程师年薪百万起步），但其通过与阿里等大厂的战略合作，有效摊薄了单位算力成本。更重要的是，Kimi在2025年做出了一个极其理性的战略收缩：停止大规模品牌投流，将资源集中于底层模型研发。这一转变直接体现在公司的营销开支上——2024年3月至11月，Kimi的广告投放金额曾超过6亿元，单月最高投放近5000万元；而到2025年中，这一数字已大幅缩减。

图源：《36氪》文章截图

相比于字节跳动（豆包）动辄数亿的广告投放，Kimi将重心回归产品内功。这使得其月均烧钱速度控制在了一个相对健康的2-3亿元范围内。

杨植麟在内部信中算了一笔极其精明的账：“我们B/C轮融资金额，就超过绝大部分IPO募资及上市公司的定向增发。” 既然在一级市场能拿到比上市更多的钱，且不用受二级市场季度财报的束缚，为什么要急着把底牌亮给公众，去接受短期业绩的拷问？

这种“富人游戏”的逻辑，让Kimi在2026年的行业洗牌中，拥有了最宝贵的资产——时间。它可以用这100亿，从容地去训练K3、K4模型，而不必像上市公司那样，为了股价稳定，被迫牺牲长期的技术投入。

从“陪聊”到“干活”的硬核突围

抛开资本的喧嚣与流量的泡沫，回归产品本身，Kimi这一年到底做了什么？这是决定它能否真正“活下去”的核心。

如果把2024年定义为Kimi的“出圈年”——那一年它凭借“长文本”能力意外走红，成为了资本和大众眼中的“流量密码”；那么2025年，则是它的“苦修年”和“转型年”。

2024年的Kimi，本质上还是一个“聊天搭子”。虽然能读长文，但本质上仍是概率模型的文本续写，容易产生幻觉，难以真正嵌入工作流。

杨植麟很快意识到了这一点。在巨头（百度、字节）拥有海量流量入口的面前，独立App靠“对话”是永远无法赢的；唯一的生路，是升维。

2025年7月，月之暗面做了一个在当时看来颇为冒险，甚至被外界解读为“向DeepSeek致敬”的决定：开源Kimi K2模型。这不仅是中国首个开源的万亿参数基座模型，更是一次对技术信仰的极致表达。在Hugging Face平台上，K2发布一周内下载量突破10万次，在OpenRouter趋势榜升至全球第二。

Kimi K2采用了混合专家架构（MoE），总参数1万亿，但每次推理仅激活320亿参数。这种设计让它在保持高性能的同时，大幅降低了推理成本。更重要的是，K2在代码理解、智能体（Agent）执行能力上表现出色，在多项基准测试中超越了GPT-4o和Claude 3.5。杨植麟赌的是，通过开源能迅速占领全球开发者的心智，建立起类似Linux或Android的生态护城河。

图源：《月之暗面kimi》公号报道截图

这一赌，赢来了英国《Nature》杂志评价的“又一个DeepSeek时刻”。它证明了中国团队不仅能做闭源的商业模型赚快钱，也能拿出世界级的开源作品，去争夺全球开发者的心智高地。

紧接着，2025年9月，据《虎嗅》报道，Kimi推出了面向C端的付费会员服务，分为每月49元、99元和199元三档。正式从一个“聊天搭子”，进化为一个“全能工具箱”。

图源：《虎嗅》文章截图

深度研究（Deep Research）：这不是简单的问答，而是Kimi接入了专业的学术和财经数据库。当你输入一个复杂的商业命题，它不再给你一堆链接，而是像一个资深分析师一样，直接为你生成一份包含数据图表、逻辑推演的深度研报。

OK Computer：这是一个更具野心的尝试。它允许用户通过自然语言调用虚拟电脑中的工具。你可以对Kimi说：“帮我分析这份Excel数据，生成一个PPT，并配上演讲稿。” 甚至，它还能辅助程序员写代码、开发简单的网页应用。

图源：《月之暗面kimi》公号报道截图

这一系列动作背后，是杨植麟对AGI路径的深刻洞察：未来的AI，不是“搜索+回答”的信息聚合器，而是“思考+执行”的智能体。

1月10日的AGI-Next前沿峰会上，很久没有公开露面的月之暗面创始人杨植麟，更是提出了K3模型的目标——追平世界前沿，甚至在“审美”和“价值观”上定义下一代AI。这种对技术上限的执着，正是Kimi区别于其他“流量型”AI产品的核心基因。

天才少年的“成人礼”

然而，创业从来不是一帆风顺的童话。Kimi的这一年，同样伴随着巨大的争议与挑战。如果说技术是阳面，那么舆论与治理则是其阴暗面。

2024年底至2025年初，月之暗面经历了一场惊心动魄的“至暗时刻”。

这源于其创始人杨植麟的“前史”。在创立月之暗面之前，杨植麟曾联合创立“循环智能”。当他转身投入大模型浪潮时，与老东家及其投资人（金沙江创投）的纠葛被公之于众。

金沙江创投主管合伙人朱啸虎公开炮轰，指责杨植麟的师姐、月之暗面联合创始人张予彤存在“利益冲突”和“隐瞒持股”行为。这场“互撕”一度将Kimi推上风口浪尖，甚至引发了香港国际仲裁中心的仲裁程序。

图注：朱啸虎朋友圈截图

对于杨植麟这位“天才少年”而言，这是他首次直面残酷的商业伦理拷问。外界开始质疑：这位在学术象牙塔里长大的学霸，是否具备驾驭复杂商业江湖的能力？这场风波不仅消耗了公司的公关声誉，更险些动摇了资本对公司的信心。

面对这场关于“合规性”与“信任”的豪赌，杨植麟最终选择了“快刀斩乱麻”。

2025年12月8日，据《投资界》报道，近日，张予彤正式出任月之暗面总裁，全面负责战略与商业化，内部的权力结构得以理顺。未来图灵小编也在消息出来的第一时间与月之暗面求证，确认此事属实。张予彤从一个备受争议的“幕后推手”，变成了担责的“台前操盘手”。这一人事调整，向外界释放了一个明确信号：公司治理正在走向正规化。

图源：《投资界》文章截图

但这场风波留下的教训是深刻的：在AI时代，技术可以一骑绝尘，但治理必须如履薄冰。对于杨植麟而言，这或许是他从“科学家”向“企业家”蜕变过程中，必须缴纳的一笔昂贵学费。他学会了在理想主义之外，必须穿上现实主义的“铠甲”。

在巨头夹缝中寻找“生路”

站在2026年的新起点，我们该如何定义现在的Kimi？

它不再是那个单纯依靠“长文本”红利的流量新贵，而是一个正在努力寻找商业闭环的“务实理想主义者”。

必须承认一个残酷的现实：在C端流量上，Kimi已经很难再追上字节跳动（豆包）和DeepSeek了。

而Kimi在2025年减少投流后，月活下降明显。据QuestMobile 2025年周活跃用户规模TOP10 AI原生App榜单上，Kimi以450万的周活跃仅排在第7位，豆包周活跃数是其34倍。这很残酷，但也很真实——在巨头拥有数亿日活流量入口（抖音、微信）的面前，独立App的获客成本正在指数级上升，且天花板触手可及。杨植麟显然不想打一场注定输掉的“流量消耗战”。他选择了一条更难的路：高价值场景突围。

图注：QuestMobile TRUTH人工智能洞察数据库 2025年12月

Kimi正在悄悄变“重”。

它不再试图成为每个人手机里用来闲聊的App，而是试图成为专业人士（程序员、研究员、分析师）桌面上不可或缺的“操作系统”。通过API接入企业流程，通过订阅制服务高净值用户，通过开源模型绑定开发者生态。

这是一种典型的“错位竞争”。

它不再试图成为每个人手机里用来闲聊的App，而是试图成为专业人士（程序员、研究员、分析师）桌面上不可或缺的“操作系统”。

在C端：面对流量巨头的围剿，Kimi选择了一条“降维打击”的路——不拼日活，拼时长和深度。据QuestMobile近期数据显示，Kimi的周活跃用户虽有所回落，但Web端用户平均访问时长却高达8.5分钟，远超行业平均水平。这说明用户不是在“玩”Kimi，而是在“用”Kimi解决实际问题。

在B端/开发者：它利用K2模型的技术优势，通过API接入企业流程。目前，Kimi的API收入正在快速增长，尤其是在海外市场上，其高性价比的模型正在吸引大量开发者。

这是一种典型的“错位竞争”。它放弃了“广撒网”的低价值流量，转而深耕“高净值”的垂直领域。

通往AGI 长跑才刚刚起步

写到这里，我们似乎可以回答开篇的那个问题了。

Kimi为什么这一年显得“很拽”？因为它手里有牌——技术的底气与现金的底气。

Kimi为什么又显得“很焦虑”？因为它身处一个巨头林立、技术迭代以天计算的残酷赛道，稍有不慎便是万丈深渊。

2026年1月8日，据《财联社AI daily》报道，北京市市长殷勇调研月之暗面的消息，为这家公司增添了新的政策背书。在调研中，殷勇强调“希望企业用好北京人工智能产业发展优势，继续瞄准世界人工智能前沿领域”。

图源：《财联社AI daily》文章截图

2025年，对于月之暗面来说，是“渡劫”的一年，也是“立心”的一年。

它证明了，即便在DeepSeek引发的“价格战”和“开源潮”中，一家坚持闭源核心技术、坚持长周期研发、坚持独立商业路径的公司，依然有活得很好，甚至活得更滋润的可能性。

杨植麟，这位曾经的摇滚少年、清华学霸，在经历了一年的风雨后，或许不再只是一个沉浸在算法世界里的科学家，更是一个懂得在资本、舆论和商业夹缝中寻找平衡的掌舵者。

杨植麟 图源：循环智能

2026年，Kimi的路依然很难。

它需要证明，100亿的现金不仅能用来“防御”，更能用来“进攻”；它需要证明，除了技术上的“SOTA”（最先进水平），在商业上也能跑通“Profitable”（盈利）的闭环。

但无论如何，Kimi已经向我们展示了一种新的可能性：在这个浮躁的时代，慢下来，深耕技术，尊重商业规律，或许才是通往AGI星辰大海的唯一捷径。

对于Kimi和杨植麟来说，那些深夜里的代码、舆论场的风暴、资本局的博弈，终将淬炼出中国AI史上最坚硬的一颗“钻石”。

这是一场关于时间的长跑，而Kimi，才刚刚起跑。

随着人工智能技术的快速迭代，大模型的能力边界不断拓展，智能体作为大模型的重要应用模式，正凭借其在规划决策、记忆、工具使用等方面独特的创新性和实用性，引领着一场产业变革。

为贯彻实施《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南（2024版）》，中国移动通信联合会正式启动三项团体标准研制工作：

●《人工智能智能体能力要求》(计划号:T/ZGCMCA 011-2025)

●《人工智能智能体内生安全技术要求》(计划号:T/ZGCMCA 023-2025)

●《人工智能智能体互操作性接口规范》(计划号: T/ZGCMCA 024-2025)

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