AI引爆存储芯片超级周期，这些A股站上风口！

图源：商业MBA

近期

全球存储芯⽚市场

迎来了⼀场

由⼈⼯智能（AI）驱动的

“超级⽜市”

国际权威研究机构

Counterpoint Research最新报告宣告

存储⾏业当前⾏情

已超越2018年历史⾼点

正式踏⼊新⼀轮强劲增⻓周期

图源：Counterpoint Research内存月度价格追踪

与此同时，国内领先存储解决⽅案提供商⸺佰维存储在登陆科创板不⾜三年后，正式向港交所递交上市申请，计划实现“A+H”双重上市，引发市场⼴泛关注。其独特的“研发封测⼀体化”商业模式和备受追捧的股价表现，成为观察中国半导体产业发展的⼀个重要窗⼝。

⾏业变局：AI驱动，存储从“配⻆”变“主⻆”

1、涨价潮汹涌⽽⾄

最新数据显⽰，存储芯⽚价格正以惊⼈速度攀升。2025年第四季度，DRAM与NAND Flash价格已飙升40%以上。市场预计，2026年第⼀季度价格将再度上涨40%⾄50%，第⼆季度仍有望继续上扬约20%。

图源：消费电子观察

以服务器内存为例，64GB RDIMM服务器内存模组价格已从2025年第三季度的255美元暴涨⾄第四季度的450美元，预计2026年3⽉将进⼀步攀升⾄700美元，半年内涨幅接近175%。

2、结构性变⾰：存储成本权重飙升

多位⾏业资深⼈⼠指出，本轮涨价并⾮短期供需扰动，⽽是AI算⼒⾰命引发的结构性重构。过去，存储成本在整机物料清单（BOM）中常被忽略，如今却成了决定产品⽑利的核⼼变量。

群智咨询数据显⽰，过去存储芯⽚占终端产品成本约20%，经过本轮价格暴涨，如今已普遍升⾄30%以上，部分⾼端机型甚⾄超过35%。以最新款⾼端智能⼿机为例，其存储成本可能占到整机BOM的20%甚⾄更⾼。

技术前沿：英伟达新架构引爆NAND需求

1、ICMS架构创造新增量

花旗银⾏最新研究报告揭⽰了另⼀重要催化剂：英伟达最新推出的推理上下⽂内存存储（ICMS）架构，预计将显著加剧全球NAND闪存供应短缺。

该架构每台服务器需额外配置1152TB SSD存储，预计将在2026年、2027年分别带来相当于全球NAND总需求2.8%和9.3%的新增⽤量。这⼀增量不仅将推升NAND价格，也为三星、SK海⼒⼠、美光等头部存储芯⽚制造商带来明确的结构性增⻓机遇。

2、技术升级路径清晰

ICMS架构标志着AI算⼒架构的重要演进。与传统训练场景不同，推理过程依赖于⼤量的上下⽂数据存储与快速调⽤能⼒。这⼀技术路径的转变，为NAND闪存开辟了全新的应⽤场景，有望成为继数据中⼼和智能⼿机之后的重要需求增⻓点。

中国⼒量：佰维存储的第三条道路与业绩爆发

图源：荷马财经

1、独特商业模式

在半导体存储产业中，主流商业模式分为两种：

• ⼀种是三星、美光等巨头采⽤的IDM模式，覆盖从设计、制造到封测的全产业链；
• 另⼀种是Fabless模式，企业专注于设计环节。

佰维存储选择了与众不同的第三条路⸺“研发封测⼀体化”。该公司将其核⼼技术能⼒概括为“主控芯⽚×创新存储⽅案设计×先进封测”的全栈技术能⼒，覆盖将NAND及DRAM晶圆转化为最终存储产品的关键环节。

2、2025年业绩强劲反弹

最新财报显⽰，佰维存储在2025年第三季度实现了业绩的显著反转。公司2025年第三季度报告显⽰，前三季度营业收⼊同⽐增⻓30.84%，归⺟净利润同⽐增⻓86.67%。这⼀增⻓主要得益于存储产品价格回升和重点项⽬交付。

具体来看，25Q3单季度，公司实现营业总收⼊26.63亿元，同⽐⼤幅增⻓68.06%，环⽐增⻓12.40%。更令⼈瞩⽬的是，公司实现了归⺟净利润从亏损到盈利的转变，单季度净利润达到2.56亿元。公司的销售⽑利率和销售净利率分别达到21.02%和9.12%，⽑利率环⽐提升了7.34个百分点。

3、业绩增⻓驱动因素

佰维存储业绩的强劲增⻓主要得益于三⼤因素：存储涨价、AI眼镜存储等⾼⽑利率产品放量，以及先进封装产能释放。公司深耕存储⾏业多年，与原⼚关系密切，拿货能⼒强，在存储价格上涨周期中能够获得充⾜的货源。

值得注意的是，公司的存货在第三季度环⽐⼤幅提升30%，从Q2的44亿元增⾄Q3的57亿元。在存储涨价持续的背景下，较⾼的存货⽔平为公司提供了更有利的业绩⽀撑。

4、AI眼镜领域的先发优势

佰维存储在AI眼镜存储领域具备显著先发优势。公司的ePOP产品具备超薄⼩体积、低功耗、⾼可靠性等领先优势，已⽤于Meta、Google、⼩⽶、⼩天才、Rokid、雷⻦创新等海内外知名企业的AI/AR眼镜。特别是公司为Ray-Ban Meta提供ROM+RAM存储，成为国内主供商。

全球产业转移：消费级订单加速向中国转移

1、韩国SK海⼒⼠的产能布局调整

韩国存储巨头SK海⼒⼠近期对其位于⽆锡的⼯⼚进⾏了重⼤升级改造，将现有1z⼯艺升级为1a⼯艺。⽆锡⼯⼚基于12英⼨晶圆的DRAM⽉产能为18万⾄19万⽚，其中约90%的产能由1a⼯艺占据。

这⼀升级具有重要意义：⽆锡⼯⼚的产量占SK海⼒⼠DRAM总产量的30%⾄40%，是中国重要的DRAM⽣产基地。尽管⾯临美国的出⼝限制，SK海⼒⼠仍采⽤在韩国完成精细电路实现所需的EUV⼯艺，并在⽆锡完成剩余⼯序的⽅法，体现了对中国市场的重视。

2、闪迪等国际品牌的战略调整

闪迪（西部数据旗下）在消费级产品领域⾯临销售压⼒，特别是在2026年，部分产能将转移⾄满⾜数据中⼼需求，导致PC和⼿机领域供应可能减少。这种供应减少与需求增⻓相叠加，预计整体将呈现持平或⼩幅增⻓趋势。

图源：芯研究

值得注意的是，闪迪⽬前各下游应⽤领域产能分布中，数据中⼼占⽐约两成，PC和⼿机各占⽐接近三成。由于不同下游应⽤对产品质量要求不同，例如数据中⼼优先使⽤⾼质量芯⽚，⽽消费级市场则接受稍低品质芯⽚，这为国内⼚商提供了市场机会。

3、国产替代加速进⾏

国内存储市场规模约300亿单位，其中闪迪占⽐略超过10%。⾯对国产供应商激烈竞争，包括闪迪、美光等外资企业均受到较⼤冲击。国产供应商从追随者逐渐成⻓为与外资品牌⻬头并进甚⾄超越的重要⻆⾊，通过降价策略抢占了部分市场份额。

这种竞争格局变化导致外资品牌⼼理落差显著，并进⼀步加剧了⾏业内卷化趋势。与此同时，部分客⼾因供应不稳定或价格过⾼，转向国产供应商，加速了国产替代进程。

产业链图谱：哪些A股公司将受益？

基于对⾏业趋势和佰维存储案例的分析，我们发现以下A股上市公司有望在本轮存储“超级⽜市”中显著受益：

1、封测环节直接受益

• 通富微电（002156）：近期公告拟募资不超过44亿元，重点投向存储芯⽚封测产能提升项⽬。公司是国内封测⻰头企业之⼀，将直接受益于存储封测需求激增。
• ⻓电科技（600584）：国内⼯⼚产能利⽤率持续⾼位，海外⼯⼚产能利⽤率已提升⾄⼋成左右，⽑利⽔平持续改善。
• 华天科技（002185）：坦⾔2025年资本开⽀超出原规划，主要原因正是“存储和汽⻋领域增⻓超预期”。

2、存储设计与⽅案提供商

• 兆易创新（603986）：国内存储芯⽚设计⻰头，在NOR Flash领域位居全球前三，DRAM业务快速成⻓，受益于存储价格上涨和国产替代双逻辑。
• 北京君正（300223）：收购北京矽成（ISSI）后成为国内稀缺的汽⻋存储芯⽚供应商，在汽⻋智能化趋势下具备独特优势。

3、存储模组与分销商

• 江波⻰（301308）：国内存储模组⻰头，在消费电⼦、⼯控、汽⻋等多领域布局，直接受益于存储价格上涨。
• 德明利（001309）：主营存储芯⽚⽅案设计，在移动存储、固态硬盘领域有较强竞争⼒。
• ⾹农芯创（300475）：电⼦元器件分销商，⾃2025年9⽉以来股价已涨超80%，显著受益于存储产品涨价和需求回暖。

4、设备材料协同受益

• 中微公司（688012）：刻蚀设备⻰头，晶圆⼚产能扩张将带动设备需求增⻓。
• 北⽅华创（002371）：国内半导体设备平台型企业，覆盖多个关键⼯艺环节。

投资策略：如何把握历史性机遇？

1、关注三⼤核⼼逻辑

• 涨价传导逻辑：从原⼚到封测再到模组的传导过程，特别是产能紧张的封测环节；
• 技术创新逻辑：重点关注在先进封装、定制化解决⽅案有实质性布局的公司；
• 国产替代逻辑：成本压⼒下终端⼚商加速供应链重构，已获认证的国产⼚商迎来发展良机。

2、⻛险提⽰

尽管⾏业前景乐观，投资者仍需关注以下⻛险：

• ⾏业周期性：存储⾏业历来具有强周期特征，⾼景⽓度可能在未来18-24个⽉后出现变化；
• 估值⻛险：部分公司股价已⼤幅上涨，需警惕估值泡沫；
• 需求波动：终端产品涨价可能抑制消费需求。

3、关键跟踪指标

业内⼈⼠建议，投资者可关注以下指标判断⾏业⾛势：

• 存储芯⽚现货和合约价格变化；
• 封测⼚产能利⽤率与报价调整情况；
• 英伟达Vera Rubin服务器出货数据；
• 终端产品销售数据与库存⽔平。

澳⻔视⻆：融⼊国家发展⼤局的科技机遇

澳⻔作为粤港澳⼤湾区的重要组成部分，正处于经济适度多元化发展关键时期。新⼀代信息技术产业是国家重点⽀持发展⽅向，也为澳⻔融⼊国家⾼科技产业发展⼤局提供了宝贵机遇。

⼀⽅⾯，澳⻔可利⽤⾃由港优势和“⼀国两制”制度优势，积极探索在半导体国际贸易、研发合作等领域特⾊发展路径；另⼀⽅⾯，随着横琴粤澳深度合作区建设持续推进，集成电路等⾼新技术产业将为澳⻔经济发展注⼊新动能。

业内⼈⼠表⽰，粤港澳⼤湾区集成电路产业集群正在加速形成，澳⻔若能找准定位、发挥所⻓，有望在这轮半导体产业浪潮中找到独特发展机遇，助⼒经济适度多元化发展。

结 语

存储芯⽚⾏业正在经历的，是⼀次由AI驱动的结构性变⾰，⽽⾮传统周期波动。在这⼀历史性机遇⾯前，中国企业展现出独特竞争优势。佰维存储的创新模式和中国封测产业的崛起表明，在全球半导体价值链中，“中国⼒量”正从制造向技术、从跟跑向并跑加速演进。

随着韩国SK海⼒⼠、闪迪等国际巨头将消费级订单加速向中国转移，国内存储产业链迎来了前所未有的发展机遇。佰维存储2025年第三季度业绩的强劲反弹，正是这⼀趋势的⽣动体现。

对于投资者⽽⾔，这既是难得的产业机遇，也需要理性判断和审慎决策。只靠追涨杀跌难以把握结构性机会，深⼊研究产业趋势、识别真正具备核⼼竞争⼒的企业，才能在这轮“超级⽜市”中实现价值与成⻓的双重收获。

*免责声明：本⽂基于公开信息整理分析，不构成任何投资建议。市场有⻛险，投资需谨慎。本⽂由《澳⻔商报》产业观察组撰写，转载请注明出处。

编辑：Thea、Kiki

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