17连阳终结，3万亿成交退潮，牛途点刹时刻，A股投资怎么走？

本文转载自中金财富，原标题为《牛途点刹，向左走，向右走？》

17连阳终结、天量成交回落，该来的调整只会迟到，从未缺席。

1月14日，一纸融资保证金最低比例上调令给市场“手动”降温，狂奔中的快牛终于“点刹”成功。

市场情绪逐渐回归理性，监管呵护“慢牛”初衷未变，此时正是我们静心思考的时机：如果这只是一场牛市的预演，我们是否已经做好了应对的准备？

跟随趋势，还是冷静止盈？

本轮元旦后的“暴涨”，既有存款搬家的推动，也反映了市场在乐观共识下做多热情的集中释放，3万亿成交的势能将市场热情推向高潮。

但接近沸点的开水，并不会瞬间冷却。在当前由情绪和流动性主导的市场中，在中长期逻辑未发生根本性改变的情况下，我们仍然能够享受趋势延续带来的机会，但同时也需要“一半清醒一半醉”。

1月12日，以自由流通市值计算的换手率已经达到 6.7%。根据历史经验，5%以上的换手率往往是短期预警信号。比如25年8月25日后，A股连续创下多日3万亿以上成交，换手率达到5%以上，9月初即出现连续三天“瀑布杀”。类似的情况，在2019年4 月、2020年7月以及2024年10月都验证过。

图：历史成交量Top 10交易日及后续交易日指数表现

根据历史推演，如果盲目追高，在极端情况下，在接下来的10个交易日内，有可能承担最多11%的亏损。但是从中期趋势来看，在随后20个交易日内，大部分情况下仍然能够继续上涨。

对于希望参与市场机会的朋友们，不妨克服FOMO情绪，等待一个更合适的介入时机。一份从容的心态，往往能带来更长久的投资体验。

择时“屠龙术”，真的有效吗？

对于“还在车上”的朋友们，更现实的问题是：既然知道可能存在短期波动风险，是否应该先卖出，等回调之后再择机买回？

这衍生出一个新的问题——择时这种“屠龙术”，真的能提升收益吗？

答案可能有些反常识，“择时”往往事与愿违，而机会成本却极其高昂。根据晨星统计，假设错过2025年全年单日涨幅最大的10个交易日，投资收益率将从21.54%直接变为-1.37%。

值得注意的是，这些涨幅最大的交易日，大多出现在市场刚刚砸出一个“深坑”之后。这也意味着，如果在看到大跌之后，出于避险而短期离场，往往会直接错过全年最大的几个涨幅日。

事实证明，在整体向上的趋势中，择时造成的“踏空”，比承担短期下跌的杀伤力还大。

保持在场，是参与市场的第一性原理。

风格转成电风扇，打不过就加入？

2025年风格已极致分化，2026年行业轮动进一步加速。有色金属、脑机接口、商业航天、AI应用……热点层出不穷，随之而来的是一场群体性的FOMO：没涨的羡慕涨的，涨的羡慕涨停的，涨10%的羡慕涨20%的。

回归理性，这是我们想要的投资吗？当叙事脱离基本面，距离破灭还有多远？

图：典型主题行情第一波爆发期间绝对收益

资料来源：兴业证券经济与金融研究院整理

注：T为爆发起始日，定基为1

长期来看，价格终将回归价值，任何热点行情都难逃周期规律。

与其纠结是否跟风买入，更应该警惕自己是否会接到“最后一棒”。

在方向选择上，中金研究建议首先关注具有景气度和成长性的行业，如算力、光模块、云计算基础设施等，以及应用端的机器人、消费电子、智能驾驶、商业航天和软件应用等。此外，创新药、储能、固态电池等方向也在步入景气周期。

不想择时，放弃选股，指增是“躺赢”之选吗？

每次牛市，都不乏“X年X倍”的财富传说。这些一夜暴富的故事最具有传播性，但其实和大部分人都没什么关系。

对于普通人，如果能在牛市行情中，能够跟住平均涨幅，甚至小幅跑赢，就已经是不错的成绩了。

放弃精准择时，放弃复杂选股，指数增强基金可能依然是一种适合大众、也是最有效的投资工具之一，既能捕捉市场整体上涨的Beta收益，又能通过量化模型争取超额Alpha收益。尤其在牛市中，指增基金的优势在于：

1）始终在场，避免踏空：指增基金通常保持高仓位运作，不因择时失误而错过趋势性行情。
2）量化选股，系统决策：依托量化因子模型处理海量信息，系统化筛选股票，避免情绪干扰，争取稳定超额。

大道至简，指数投资即是如此。

庞杂的信息，喧嚣的情绪，还在不断通过互联网呈几何倍传播放大。在情绪推动下，我们总想做点什么——止盈卖出，或者换更优标的？

其实有时候，什么也不做，也许也是是一种高明的决策。

别忘记，投资是和自己比较的旅程，这里没有对错，只有自洽。只要找到自己的锚点，逻辑清晰、信念坚定，便是走在正确的路上。