银价暴涨，珠宝商潘多拉“魔法”失效，去年关闭门店100家

过去一年，全球贵金属价格一路狂奔。除了大家熟悉的金价以外，白银价格也屡次上高位，去年全年涨幅超过140–150%，远超黄金的75%涨幅。本周白银价格已突破90美元/盎司，业内专家预测，在地缘政治、央行购金、美联储降息等推动下，白银后续可能涨至100美元/盎司。不过，银价上涨并未利好主打银饰产品的丹麦珠宝品牌Pandora潘多拉，品牌近日公布，由于消费者信心疲软，2025年业绩初步估算增长6%，低于预期7%至8%的增长目标。

去年8月，品牌宣布原计划在中国关闭50家门店的数量增加至100家，并考虑重组中国业务，原因是品牌在中国全渠道销售额的持续下滑。重组方向包括与中国本土基金及电商伙伴展开初步磋商，拟将品牌及现有资产（包括库存）授权或转让给第三方经营。交易所文件显示，潘多拉中国市场2024年的营收贡献率已经从2019年的11%骤降至约1%。自2022年以来，潘多拉中国业务已更换了三任负责人，现任总经理Thomas Knudsen于2025年1月就任，随后该品牌宣布今年将关闭50家中国门店。

2025年白银现货价格全年累计涨幅超过146%，最大涨幅超过185%，是黄金涨幅的2.5倍。金融券商机构认为，白银在2026年仍有上涨空间，整体震荡上行概率更高。相比黄金，白银同时受到工业需求和投资需求的双重影响。从世界白银协会的统计数据来看，白银的工业需求和投资需求之比约6:4，白银在工业端的应用，集中在电子电器、光伏、钎焊料、摄影、银饰银器等领域，2021年后随着光伏行业的爆发式增长，使得白银库存紧张，价格也显现出比黄金更大的波动。

潘多拉表示，市场疲软拖累了营收表现，尤其是北美市场在2025年第四季度的假日销售逊于预期。尽管面临大宗商品价格、汇率波动及关税等外部重大不利因素，但净利润表现仍展现出强劲的毛利率和成本管控能力，有助抵消了部分不利影响。潘多拉新任总裁兼首席执行官Berta de Pablos-Barbier贝尔塔．德．帕布洛斯-巴比尔在2026年1月1日履新，较原定2026年3月年度股东大会后的交接时间提前完成。她将于2026年2月5日公布2025财年的全年业绩，并同时阐述公司2026年的战略重点。

据南都此前报道，2015年进入中国市场后，潘多拉凭借“一颗珠子代表一段故事”的DIY概念，主打一个独一无二，迅速抓住年轻消费者的情感需求，四年内开出超240家门店。2019年年销售1亿件，销售额达22.1亿元人民币，创造了“人手一条”的流行盛况。彼时，潘多拉以925银为核心材质，搭配琉璃、珐琅串珠，通过赋予产品情感溢价，将单颗串珠定价数百元，毛利率超75%，精准踩中了当时的轻奢消费风口。（此前报道：潘多拉的魔法消失了？“价不配位”，中国市场销售额大跌）

潘多拉手串氧化发黑。图源：小红书

潮流的红利终究短暂。从2021年开始，潘多拉在中国市场的销售额持续下滑，2021年到2023年分别为12亿元、8亿元和6亿元，2024年已缩水至4.67亿元，较巅峰时期暴跌近80%，最终导致2025年关店100家。衰落的根源主要在于，一方面，“价不配位”，成本低廉却售价偏高，许多消费者还反映产品氧化发黑、宝石脱落等问题；另一方面，产品二手市场保值率极低——原价四五百元的串珠，在闲鱼上最低仅售26元。同时，消费观念升级，“魔法故事”的卖点逐渐被年轻消费者抛弃。

不过在全球奢侈品销售低迷的环境下，轻奢品牌或会迎来翻身机遇。潘多拉去年业绩增长的一大助力为“实验室培育钻石”。日前潘多拉与迪士尼合作，推出以迪士尼童话公主为灵感的限量版实验室培育钻石系列。这也是双方首次在实验室培育钻石领域展开合作，于潘多拉官网及迪士尼乐园渠道以季节性形式发售。该系列全部钻石均采用100%可再生能源完成培育、切割与抛光，并镶嵌于100%再生银与再生金材质中，延续潘多拉在可持续珠宝领域的长期计划。

南都N视频记者 王欣