招商证券：白鸡价破年内高点，黄鸡盈利向好，种禽景气上行

1月16日，招商证券发布农林牧渔行业禽养殖2025年12月跟踪报告，称白鸡价格破年内高点，黄羽鸡维持较好盈利。

白羽鸡：鸡价破年内高点，看好种禽端高景气。12月主产区鸡苗均价3.54元/羽，同比-11.1%，环比+1.2%；毛鸡均价7.44元/千克，同比-1.5%，环比+4.3%；鸡产品均价9088元/吨，同比-2.4%，环比+2%；毛鸡养殖端羽均亏损0.26元。鸡源收紧，叠加季节性鸡病增加，本月毛鸡价格突破年内高点，虽然季节性保温成本有所增加，养殖端盈利较上年度仍有显著改善。12月中上旬规模场及集团场赶补春节前最后一批鸡，同时毛鸡价格向好对补苗积极性也有一定支撑。2025年我国祖代种鸡进口量同比下降超过10%，再加上2025年11～12月法国种鸡主产区曼恩-卢瓦尔省和阿摩尔滨海省发生禽流感，进一步影响引种情况，看好种禽端景气。

黄羽鸡：鸡价延续高景气，养殖端盈利向好。12月快大鸡均价4.24元/斤，同比-13.4%，环比-12%；雪山草鸡均价7.93元/斤，同比-5%，环比+3.3%。冬季气温降低带动黄羽鸡餐饮消费及家庭消费改善，12月快速鸡和慢速鸡价格走势分化，整体看养殖端仍维持着较好盈利。结合种鸡产能来看，当前父母代产能已降至历史偏低位水平，再加之2025年行业亏损半年以上，带动产能进一步去化，供给收缩为2026年鸡价上涨奠定基础。头部黄羽肉鸡企业出栏成本已回落至低位，温氏黄羽鸡近月出栏成本已降至5.7元/斤左右，立华黄羽鸡近月出栏成本或已降至5.5～5.6元/斤左右；后续鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性。

白鸡种禽端景气向好，2026年黄鸡或有较好盈利。1）白羽鸡：2025年我国祖代种鸡进口量同比下降超过10%，再加上2025年11～12月法国种鸡主产区曼恩-卢瓦尔省和阿摩尔滨海省发生禽流感，进一步影响引种情况，看好种禽端景气，重点推荐圣农发展。2）黄羽鸡：结合种鸡产能来看，当前父母代产能已降至历史偏低位水平，再加之2025年行业亏损半年以上，带动产能进一步去化，供给收缩为2026年鸡价上涨奠定基础。头部黄羽肉鸡企业出栏成本已回落至低位，温氏黄羽鸡近月出栏成本已降至5.7元/斤左右，立华黄羽鸡近月出栏成本或已降至5.5～5.6元/斤左右；后续鸡价高景气或支撑盈利弹性释放。