估值34亿却一粒药未卖，要IPO了

成立仅5年，一粒药未卖，但已斩获多轮融资，公司估值已达到34亿元，这家成都药企拟冲刺港交所。

1月13日，成都赜灵生物医药科技股份有限公司正式递交港交所上市申请。

背靠AI驱动研发平台，聚焦PM与FM两款肿瘤靶向药，赜灵生物正以“未盈利、高潜力”的姿态，或将迎来关键一跃。

这场奔赴资本市场的豪赌，能否撬动未来？答案即将揭晓。

赜灵生物。图源公司官网

押注两款核心药的商业化

赜灵生物的业务脉络清晰而专注。公司致力于自主发现和开发创新小分子疗法，以满足血液系统疾病/肿瘤、中枢神经系统疾病和I&I疾病领域的医疗需求。

在众多候选药物中，赜灵生物研发的马来酸氟诺替尼（FM）、甲磺酸普依司他（PM）2款产品，已驶入临床开发的“快车道”，预计最早2028年实现产品商业化。

FM主要用于骨髓纤维化治疗，FM与芦可替尼头对头一线治疗中/高危骨髓纤维化的III期临床、二线治疗中/高危骨髓纤维化的II期临床，以及治疗真性红细胞增多症 的II期临床已经启动。

PM作为抑制剂，被赜灵生物寄予厚望，计划于2027年向国家药监局提交NDA。同时，该产品有望成为全球首个获批用于复发/难治性DLBCL单药治疗的高选择性HDAC I/IIb抑制剂。

创新药研发是一场投入高、周期长的“长跑”。目前，赜灵生物尚未有产品获批上市，也未曾签订任何最终商业化协议，这意味着其全部价值均寄托于候选药物的成功上。

赜灵生物部分产品展示

人工智能颠覆传统研发

赜灵生物申请IPO的底气，或许在于其药物研发三大整合式技术平台：结构生物学平台ZeniFold、人工智能驱动药物研发与设计平台ZeniMind，及临床相关筛选与靶点发现平台ZeniScreen。

其中，ZeniFold凭借结构生物学分析，助力小分子药物的识别与优化工作。

ZeniMind在此基础上，运用专有AI模型，于药物研发的多个阶段加速分子生成、优化及类药性预测进程。

ZeniScreen通过临床相关疾病模型，提供高效验证服务。

这三大平台协同作用，构建出一套基于科学逻辑与数据驱动的高效药物研发流程。

以此，赜灵生物得以攻克现有疗法的关键短板，为治疗方案匮乏或疗效欠佳的适应症提供创新解决方案。

大成产经注意到，赜灵生物在招股书中提出，可能会就候选药物的临床开发和商业化寻求合作机会，通过对外许可、共同开发、共同商业化或其他战略合作，以抓住全球市场机遇。

赜灵生物3大技术平台。图据招股书

强大资本“天团”持续押注

2019年，赜灵生物脱胎于创始人陈俐娟在四川大学华西医院任职期间的小分子疗法领域科研成果，并联合华西健康、贵州百灵（002424.SZ）共同成立。

招股书显示，陈俐娟控制赜灵生物25.6%的股权，是公司大股东。她拥有四川师范大学化学学士学位、四川大学无机化学硕士学位以及英国斯旺西大学药学分析与分离博士学位，曾长期担任四川大学生物治疗国家重点实验室副主任，以及众生药业（002317.SZ）的首席科学家。

赜灵生物董事长陈俐娟。图据官网

截至报告期内，赜灵生物已完成4轮融资，累计融资约11.77亿元。在2025年11月完成C轮融资6亿元，当时该公司估值已攀升至34.11亿元。

这轮融资，由淡马锡间接全资持有的淡明资本集团旗下基金和启明创投共同领投，腾讯投资、蓝驰创投、建发新兴投资、上海科创基金跟投；现有股东五源资本、华金资本、国生资本、四川科创投集团持续加持。

财务数据显示，2024年公司其他收入及收益为1966.1万元、亏损9165.6万元，2025年前三季度其他收入为712.6万元、亏损进一步扩大至1.19亿元，主要由于研发开支及赎回权负债账面值变动所致。

现金流方面，经营活动现金净流出持续扩大，2024年为7886.5万元，2025年前三季度增至8407.5万元，资金主要用于研发及行政活动。

赜灵生物财务数据。图据招股书

成都生物医药生态圈崛起

放眼全球，生物制药行业正处在以创新升级的新周期。肿瘤治疗领域作为创新的主战场，市场规模巨大且持续增长。

根据灼识咨询报告，全球肿瘤治疗药物市场规模预计到2035年将增至7,249亿美元，2024年至2035年的复合年增长率为9.7%。

同时，中国市场规模预计到2035年将达到1,437亿美元，2024年至2035年的复合年增长率为13.1%。这为聚焦于肿瘤等重大疾病领域的中国药企提供广阔的机会空间。

全球肿瘤药物市场规模预测。图据招股书

在此背景下，成都的生物医药产业生态价值日益凸显。

目前，成都生物医药产业规模已超4000亿元，医药制造业规模稳居中西部第一，并入选首批国家级战略性新兴产业集群。

成都已在血液制品、大输液、抗体药、核医疗、现代中药、细胞与基因治疗等特色赛道形成显著优势，拥有规上企业284家，上市企业21户，并培育4家中国医药工业百强和20家国家级“小巨人”企业。

大成产经认为，成都生物医药产业布局非常完善，从早期的化合物筛选合成，到中期的临床前药效评价，再到临床阶段，整个产业链条很成熟。

尤其是，成都市高新区与双流区合作共建的成都天府国际生物城，已成为生物医药产业生态圈重要承载地，园区内生物医药企业临床在研新药108个，进入临床阶段的1类新药63个。

未来，随着赜灵生物等企业陆续迈向资本市场，成都生物医药产业或将迎来“集群式”跃升。

当一片产业生态真正具备自我滋养、自我进化的“热带雨林”属性，它所孕育的，就不只是几家企业，而是一个时代的医药变革可能。

成都，正在这条通往全球创新高地的路上，稳健前行。

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