客户集中、负债高企，杰锋动力带病闯关

来源：凤凰网财经《公司研究院》

2026年1月12日，根据北交所审核项目动态，零部件生产商杰锋汽车动力系统股份有限公司IPO审核状态为“已问询”。项目信息显示，杰锋动力于2025年12月15日获受理，保荐机构为国投证券股份有限公司。

主营业务聚焦于汽车核心零部件的研发、设计、生产与销售，杰锋动力产品涵盖排气系统零部件、动力系统零部件、氢燃料电池零部件及智能悬架零部件四大系列。

公司控股股东为美国杰锋，董事长兼总经理FAN, LI(范礼)是杰锋动力的实际控制人。范礼及其一致行动人 LI, HOULIANG (李后良)、JIANG, QIAN GINGER(姜倩)直接或通过美国杰锋、芜湖百辉、芜湖亿辉合计控制公司59.3%股份。李后良、姜倩任公司副总经理。

范礼、李后良、姜倩三人均为美国籍，都曾在福特公司任职。

范礼 图片来源于网络

此前，杰锋动力曾因企业内部规范管理受到外界关注。因会计差错更正事项，2025年9月底，安徽证监局刚刚对杰锋动力及公司董事长FAN,LI（范礼）、财务负责人陶国荣、董事会秘书王静玉采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案数据库。

相关会计差错与公司业绩表现密切相关，公司2023年净利润由1.04亿元调整为1.31亿元，两次调增金额合计达2687万元，占首次披露金额的25.87%。

图片来源：安徽证监局

经调整后，报告期内杰锋动力营收分别为10.63亿元、17.07亿元、21亿元及16.66亿元；归母净利润分别为5587.27万元、1.31亿元、1.45亿元和8747.52万元。2025年前三季度，公司营收同比增幅减缓至8.77%，归母净利润则同比下滑了12.01%。

毛利率近年来也有所下滑。报告期内，公司综合毛利率分别为19.18%、20.37%、18.13%及18.50%。针对2024 年度毛利率下滑，公司解释表示，下游整车厂市场竞争影响导致整车价格有所下降，压力传导至零部件供应商，导致公司产品销售价格下滑。

需要指出的是，眼下杰锋动力面临的客户集中风险较高。2022年、2023年、2024年及2025年前三季度，公司对前五大客户的销售收入占营业收入比例分别为93.70%、94.85%、96.26%和95.81%。

具体来看，公司对第一大客户销售占比分别为59.87%、71.65%、71.83%和69.59%。由于下游汽车产业具有集中度较高的行业特性，加之公司与主要客户合作范围的不断拓展，公司目前面临的客户集中度较高以及对第一大客户销售占比较高的情形在未来一段时间或仍将持续。

此外，公司资产负债结构同样承受压力。报告期内，公司资产负债率（合并口径）分别为78.72%、77.66%、67.55%和69.73%，相对于同行的38.71%、42.02%、41.67%和45.73%，公司资产负债率明显高于同行业可比公司平均水平。

针对上述情况，杰锋动力解释表示，主要是由于经营扩张中持续投入厂房、设备等长期资产，并较多依赖银行借款，加之作为非上市公司融资渠道相对有限所致。

资金面如此紧张，杰锋动力却大手笔分红，报告期内公司合计现金分红近1.49亿元。闯关之际，多重风险交织，其上市前景仍面临市场的严峻审视。

参考报道：

每日经济新闻：汽车零部件生产商杰锋动力闯关北交所：七成收入靠奇瑞，去年前三季度净利下滑12%

中国证券报：杰锋动力闯关北交所IPO 收入依赖大客户