央行送出“开年大礼包”，降准降息今年仍有空间

来源：第一财经

　　央行在开年首场发布会上推出八项重磅政策措施，进一步助力经济结构转型优化。

　　1月15日，国新办举行货币金融政策支持实体经济高质量发展成效新闻发布会。央行副行长邹澜在发布会上表示，根据当前经济金融形势需要，人民银行将先行推出两方面政策措施：首先，下调各类结构性货币政策工具利率，提高银行重点领域信贷投放的积极性；其次，完善结构性工具并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化。

　　具体措施则包括，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点、设立专项民营企业再贷款额度1万亿元、降低商用房最低首付比例至30%等八项举措。

　　邹澜表示，相关措施的政策文件将于近日发布，实施过程中将与财政贴息、担保和风险成本分担等财政政策协同配合，进一步放大政策效能，共同促进扩大有效内需。央行还将继续加大流动性投放力度，灵活搭配公开市场操作各项工具，保持流动性充裕，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行。

　　对于降准降息的相关提问，邹澜也在发布会上明确表示，从今年看，降准降息还有一定空间。

　　结构性工具加量降价

　　利率下调、额度增加、范围扩容，结构性工具增量政策是央行开年首场发布会的亮点之一。

　　根据部署，中国人民银行决定：自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25%。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，今年央行将优化用好各类结构性货币政策工具，总体上是“加量降价”，即结构性货币政策工具额度增加，操作利率则先行下调0.25个百分点。相关措施将引导金融资源更多支持科技创新、制造业转型升级、绿色发展、小微企业，以及促消费、稳外贸等国民经济重点领域和薄弱环节。

　　在额度扩容方面，多项结构性工具实现规模提升。比如，科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元，增加4000亿元至1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域；同时央行将此前已经设立的民营企业债券融资支持工具、科技创新债券风险分担工具合并管理，合计提供再贷款额度2000亿元。

　　结构性工具的支持边界也进一步拓宽。比如，拓展碳减排支持工具的支持领域。纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等更多具有碳减排效应的项目，引导银行支持全面绿色转型；拓展服务消费与养老再贷款的支持领域，结合健康产业认定标准，适时在服务消费与养老再贷款的支持领域中纳入健康产业。

　　招联首席研究员董希淼认为，结构性货币政策工具增加额度、扩大范围、优化使用等措施协同，有望进一步形成政策合力，将更好地发挥结构性货币政策工具“精准滴灌”的作用，引导更多金融资源支持服务国民经济和社会发展的重大战略、重点领域和薄弱环节。

　　中信证券首席经济学家明明表示，结构性政策工具的表述占比较高，涉及支农支小、科技创新、技术改造、碳减排等多项支持领域，体现了央行对于支持五篇大文章的政策立场和力度。

　　降准降息仍有空间

　　在结构性政策精准发力的同时，央行明确总量型政策仍有一定操作空间。

　　中央经济工作会议及近期召开的2026年中国人民银行工作会议均提出，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕。这让市场对降准降息何时落地充满期待。

　　对于市场关注，央行在发布会上给出积极信号。邹澜在发布会上表示，从今年看还有一定的空间。从法定存款准备金率看，目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍然有空间。

　　明明分析：“如果参考5%的法定存款准备金率的隐性下限，当下我国央行降准空间至少还存在130个基点的幅度，结合其他数量工具的使用，预计我国年内降准空间相对充裕。”

　　从政策利率来看，邹澜表示，外部约束方面，目前人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道，总体来看汇率不构成很强的约束；内部约束方面，2025年以来银行净息差已经出现企稳的迹象，连续两个季度保持在1.42%，2026年还有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重定价，这次人民银行也下调了各项再贷款利率，这些都有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造一定空间。

　　2025年12月，CPI同比上涨0.8%，已经回升到了2023年3月以来的最高水平；不包括食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上，PPI同比降幅也较7月低点收窄了1.7个百分点，环比连续3个月上涨。

　　王青判断，2026年国内物价水平会温和回升，但总体仍会处于低位，这也为今年政策利率下调提供了空间。

　　万亿再贷款驰援民企

　　民营经济是推动创新、促进就业、改善民生的重要力量，“十五五”规划建议中也提出，要发展壮大民营经济。

　　近年来，央行持续加大政策扶持力度，通过落实金融支持民营经济25条举措、下调支农支小再贷款利率并增加额度等措施，推动民营企业融资规模稳步扩大、融资成本稳步下降。同时，引导金融机构在内部资金转移定价、尽职免责等方面给予民营小微企业差异化安排，开通民营企业债务融资工具注册发行“快速通道”，支持供应链融资，多维度提升民营企业融资体验。

　　“当前民营大型企业融资能力相对较强，民营小微企业相关融资支持政策也是比较多的，相对来讲，民营中型企业的融资可得性要弱一些。”央行货币政策司司长谢光启在发布会上说。

　　为此，在央行推出的一系列重磅金融支持举措中，人民银行决定设立1万亿元民营企业再贷款，以进一步加大对民营中小微企业的金融支持力度。

　　谢光启表示，考虑到支农支小再贷款政策的支持领域已经涵盖了民营企业，而且发挥了比较好的激励作用，民营企业再贷款将设在支农支小再贷款项下。民营企业再贷款在继续支持民营小微企业的基础上，将民营中型企业纳入支持范围，激励引导地方法人金融机构向民营中小微企业发放贷款。从现有的支农支小再贷款额度中拿出了5000亿元，再加上新增5000亿元额度，这样共同组成民营企业再贷款的1万亿元额度。民营企业再贷款的利率、期限等与支农支小再贷款保持一致，额度单独管理。

　　董希淼认为，完善结构性工具并加大支持力度，特别是单设1万亿元民营企业再贷款，信号意义强烈，直接回应金融市场重点和痛点。此举精准破解融资难题，缓解民营企业融资“痛点”。单设万亿额度的再贷款，为商业银行提供明确直接激励和低成本资金，有望引导更多信贷资源流向民营中小微企业，改善企业流动性、刺激投资和稳定就业。

　　谢光启表示，下一步，人民银行将继续发挥好货币信贷政策的激励引导作用，不断提升金融服务民营企业的能力和效果。加快落地民营企业再贷款等支持民营企业融资的举措，推动金融机构进一步优化内部政策安排，健全敢贷愿贷能贷会贷长效机制，完善民营中小企业增信制度，同时加强与财政、产业等方面的政策协同，共同营造更优的民营企业发展环境。