创十年新高！非银机构存款大增6.41万亿元

中经记者 张漫游 北京报道

2026年1月15日，中国人民银行发布2025年金融统计数据，全年人民币存款增加26.41万亿元，其中，非银行业金融机构存款增加6.41万亿元。《中国经营报》记者梳理发现，2025年非银行业金融机构存款增量创下自2015年以来的10年新高。

南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，此次非银存款大幅增长，核心是金融深化背景下“存款脱媒”与资产替代效应叠加的结果，是我国金融体系从“银行主导”向“市场主导”演进的重要体现。

十年来首次站上6万亿

根据央行数据，2015年至2025年，仅2015年、2021年及2025年非银行业金融机构存款增量超过4万亿元，仅2025年这一规模站上6万亿元。

田利辉告诉记者，关于2025年非银行业金融机构存款大增6.41万亿元的成因，核心是金融深化背景下的“存款脱媒”与资产替代效应叠加，这是中国金融体系一次深刻的“静默转型”。“一方面，存款利率持续下行至历史低位，打破银行存款的收益吸引力，驱动居民、企业资金向收益更高的非银资管产品迁移，形成‘存款搬家’主逻辑；另一方面，资本市场回暖激活券商保证金存款，叠加同业利率自律政策调整后银行优化负债结构的主动布局，共同推高非银存款规模。这个数据标志着其核心动因，是存款利率市场化深化与资本市场基础性制度改革产生了共振效应。两者共同作用，推动储蓄资金通过基金、理财等专业化渠道，进行历史性的‘资产重配’。”

从深层次看，田利辉认为，这实质是金融结构从“银行主导”向“市场主导”演进的关键一跃，即“金融脱媒”的加速。资金从资产负债表负债端的“储蓄”，转为资产端的“投资”，这一流转提升了全社会的资本形成效率，正是发展直接融资期待的成果。

天风证券固定收益首席分析师谭逸鸣分析指出，2025年，在存款利率下调、债市低利率的环境之下，居民“存款搬家”持续，并且下半年随着股债行情的切换，资金流向出现了新的分化。存款除了直接流入股市之外，主要流向理财与基金等资管类产品。产品负债端在对流动性与收益性的侧重中产生资金流向的分化：一是大量资金流入每日开放、最小持有期、货币基金等短期固收类产品；二是在股强债弱行情下，追求较高收益的资金推升股票型、混合型资管产品规模。

能否延续？

从持续性看，田利辉认为，非银行业金融机构存款增加的趋势具备结构性延续基础。“这本质是居民资产配置从‘储蓄主导’向‘多元投资’转型的必然结果，契合金融体系服务实体经济的深化方向。但短期高增斜率难以复制，受基数效应、资本市场波动及监管政策边际调整影响，未来将回归温和增长通道。这既反映金融结构优化成效，也对机构风险管控与监管协同提出更高要求。”

在谭逸鸣看来，2026年，“存款搬家”的趋势或延续，这背后的支撑主要源于两个方面：一是短期内居民人均可支配收入中用于消费的占比或难见大幅跃升，居民资产配置中流向地产的增量资金规模或也难与此前时期相较，这便构成了“存款搬家”的存量资金来源；二是在存款利率下调、经济预期改善、市场风险偏好提振的环境之下，居民存款仍具备持续流向资管产品及权益市场增厚收益的动力。

记者注意到，即使在“开门红”阶段，依然有部分银行降低存款利率，部分银行短期大额存单利率不足1%。

值得一提的是，谭逸鸣认为，对于债市而言，非银负债端的扩容趋势或得以延续，利好理财持仓较多的中短普信品种，而混合类产品的扩容则将同时为股债两个市场提供增量资金。还需要关注的是，混合类产品也在一定程度上强化了股债市场的联动，尤其是当股市走弱触发集中赎回时，赎回压力可能更易外溢至债券市场。于股市而言，或将继续受益于存款入市和混合类产品增配权益带来的增量资金。

（编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：刘军）