商业航天概念退潮，航天电子蒸发百亿元市值 业绩下滑背后公司显现增产动作｜拆解商业航天概念股

1月15日，商业航天板块连续第三日回调，包括航天电子（SH600879，股价26.78元，市值883.55亿元）在内的多家热门股跌停。1月13日至15日，航天电子三天内市值蒸发上百亿元，但相较于商业航天本轮行情之前，其估值水平仍处于高位。

航天电子对接商业航天、卫星互联网等新兴市场已取得成效，旗下子公司航天长征火箭技术有限公司（以下简称航天火箭公司）已有产品在卫星互联网领域配套使用，航天电子同时已宣布对航天火箭公司进行增资。

不过，公司航天产品交付量与整体业绩均出现下降趋势。针对未来市场增量预期，航天电子曾在2025年11月表示，公司目前产能与所承担的任务基本相匹配。对公司来说，新兴市场带来的机遇仍有待时间兑现。

航天产品交付量显现下降趋势

航天企业大体可分为总体单位、配套单位两大类，其中总体单位负责总体设计、总装、总测等工作，配套单位负责分系统、单机或元器件的研制生产。航天电子相关产品以配套为主，包括惯性与导航、测控通信与网络信息、机电组件与传感系统等领域。

航天电子控股股东为中国航天时代电子有限公司（以下简称航天时代），背靠中国航天科技集团旗下的中国航天电子技术研究院，即航天九院。年报显示，公司董事长姜梁同时担任航天九院院长兼党委副书记。

据报道，上述三家单位以航天九院为专业化管理平台，以航天时代为产业化发展平台，以航天电子为市场化运营平台，构建“三位一体”管控模式。

从行业地位来看，航天九院及辖属单位在我国航天电子事业发展历程中作出重要贡献，曾参与载人航天、月球探测、火星探测和北斗导航等重大工程。据航天电子年报，公司在相关行业领域内始终保持国内领先水平，并保持着较高的配套比例。

近年来航天电子业绩表现相对稳定。2024年，公司营收规模约为142.80亿元，归母净利润5.48亿元，但航天产品交付量显现下降趋势。2024年，其航天产品收入同比减少17.63%，民用产品收入同比减少43.89%。

根据此前公告披露，2025年，航天电子力争实现营业收入144.09亿元，与公司往年业绩相比，这是一个较为保守的目标。2025年前三季度，航天电子已实现营收88.35亿元，占到全年目标约六成。值得注意的是，其第三季度营收同比增幅高达97.97%。

2025年第四季度是否能补齐四成全年目标业绩？1月15日，《每日经济新闻》致电并向航天电子公开邮箱发送邮件，截至发稿时尚未获回应。

增资子公司用于产能提升与技术研发

在不少投资者眼里，航天电子的估值水平与内在价值并不匹配。尤其是在商业航天逐渐壮大的背景下，航天电子能否占据这一新兴市场的先机？

对此，航天电子在2025年三季度业绩说明会上表示，公司航天产品在商业航天领域已有应用，公司将紧紧抓住国家大力发展商业航天的历史机遇，加快市场开拓步伐，积极与商业航天领域的用户开展合作，力争实现公司的可持续发展。

不过，商业航天带来的增量业务目前有多大？

据航天电子年报，公司航天产品的销售模式中，部分配套产品由总体单位以计划任务方式通过控股股东下达，部分配套产品由公司参与总体单位招投标、询比价获取，部分配套产品由公司联合总体单位面向最终用户共同获取。

有投资者曾在前述业绩说明会提问，公司产能能否满足未来卫星制造大规模生产，航天电子回应称：“公司目前产能与所承担的任务基本相匹配。”

商业航天、卫星互联网等新兴市场的机遇仍有待时间兑现。从公司动作来看，航天电子已经在做准备。据业绩说明会，航天电子激光通信产品由控股子公司航天火箭公司研发生产，目前已在卫星互联网领域配套使用。

去年12月，航天电子宣布拟以现金方式对航天火箭公司增资7.275亿元。据公告，本次增资主要用于提升上市公司航天电子信息相关业务能力建设、开展核心关键技术攻关，有利于公司积极融入商业航天发展新格局。

2025年12月，《每日经济新闻》记者曾以投资者身份致电航天电子询问上述增资原因，公司人士表示主要用于提升产能与技术研发，产能增长的预期一方面来自新增客户，另一方面源于航天电子产品的更新换代。