战略金属疯狂！单一家族办公室正在这样投

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文 |知我

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前言：

进入2026年，战略金属延续上涨模式。而且，战略金属的范畴已超越传统贵金属。除了黄金、白银等，铜、镍、锂这些新能源金属以及铂族金属正成为家族办公室关注的重点。战略金属的走势及其布局，是家办CIO们在今年需重点关注的。

2025年，黄金的涨势最为耀眼。而今年年初又上涨了8.5%。周三早盘，黄金价格创下每盎司4647美元的历史新高。但实际上，白银涨得比黄金还猛。1月13日，现货白银价格历史上首次突破每盎司90美元大关，在过去一年里的涨幅高达165%。

除了黄金白银之外，铜、铝、钴、钨等金属的价格都在飙涨。去年1-11月，铜上涨了42%，钴上涨了120%，钨上涨了229%。

为什么这些战略金属的价格会暴涨？其背后的逻辑是什么？家族办公室该如何配置战略金属？2026年金属的走势会如何？

战略金属为何如此闪耀？

某单一家办投资总监Stanley在接受惠裕全球智库采访时，分享了他们在黄金和铜这两个战略金属品种上的投资逻辑和布局思路。

Stanley谈到：“我们对黄金的投资布局始于一年多前，建仓成本低于3000美元。在持有过程中，我们通过波段操作不断摊薄成本，但从未动摇过长期持有的信念。这种投资策略的转变，源于我们对黄金市场结构性变化的洞察。”

Stanley认为，过去，黄金在机构投资者眼中往往被视为"无收益资产"，但从2024年开始，我们观察到全球央行购金量的显著增长，这不仅限于中国，而是全球性的趋势。这种官方储备行为的变化，标志着黄金作为核心货币储备资产的地位正在重新确立。

事实上，全球央行购金规模持续增长，2025年前三季度同比增长10%，中国央行到如今已经连续11个月增持。

美联储在2025年12月结束缩表并启动400亿美元国债购买计划，标志着货币政策从紧缩转向宽松。美元指数持续走弱，资金从美元资产流向大宗商品市场，黄金、白银等贵金属作为美元的对冲资产率先受益。

对冲美元储备货币地位下降的风险，正是Stanley坚定看好黄金的原因。

黄金之外的其他金属价格的暴涨，则与AI、新能源的战略需求有关。比如铜，可称得上是“算力时代的新石油”，AI数据中心、光伏、新能源汽车等领域对铜的需求呈指数级增长。据施耐德数据中心测算，每1GW算力需要消耗6.58万吨铜。

而白银在光伏电池、AI服务器、新能源汽车电子等领域的应用需求激增，全球白银市场已连续四年供不应求。

Stanley对白银的看法偏谨慎，认为白银的工业需求使其价格波动更容易受到宏观经济周期影响。而且CME（芝加哥商品交易所）等交易所具备通过杠杆操作影响白银价格的能力，会产生市场操作风险。

“白银的市场规模较小，流动性远逊于黄金”，Stanley说。其单一家办除了黄金之外，也在密切关注铜市场的投资机会。他们对铜的分析主要基于工业需求视角，而非短期投机交易。

除了宏观政策周期和技术革命驱动之外，地缘政治博弈带来的供应链安全与资源争夺，也是战略金属爆发的另一重要原因。

目前，全球主要经济体正在从过去数十年依赖的“准时制”供应链模式，转向不计成本的“以防万一”囤积模式。各国已经开始大规模建立战略储备，以应对潜在的战争风险、航运中断或地缘政治封锁。

过去，在有色金属传统定价框架中，全球宏观流动性、全球经济预期与美元指数是核心驱动因子。而近两年，战略资源民粹主义崛起，逐渐成为市场定价的核心逻辑之一。

家办如何配置战略金属？

2026年，随着经济格局的深刻变化和地缘政治风险的加剧，战略金属在家族办公室资产配置中的重要性将进一步提升。

瑞银发布的《2025年全球家族办公室报告》揭示，全球范围内，计划增加对黄金/贵金属配置的家族办公室比例达到历史新高(21%)，高于2021至2024年的10%至16%。在亚太地区，33%的家族办公室计划增加黄金/贵金属配置，为各地区中比例最高。

家族办公室适合采用“核心-卫星”配置策略，将黄金作为压舱石资产，配置白银、铜等工业金属捕捉增长机会，同时通过多元化工具降低风险。

Stanley谈到：“黄金仍是我们避险资产的首选，可能进一步提高其配置比例”。而汇丰银行的2025年调查显示，亚洲富裕投资者黄金配置占比从2024年的7%升至2025年的15%。桥水基金创始人达利欧则建议黄金占资产比例应维持在10%-15%。

现在市场上“AI泡沫论”的声音泛起，Stanley则认为市场对数据中心等AI相关基础设施建设的需求过于悲观。“作为最佳的传导材料，铜将直接受益于全球数据中心建设浪潮和AI产业的爆发式增长。此外，美国军事预算50%的大幅增长（从1万亿美元提升至1.5万亿美元），也将带来大量的军工用铜需求。”

Stanley同时强调：作为单一家办，我们的投资哲学可以概括为"低风险高收益"。我们倾向于选择定性清晰、确定性高的品种，而非追求复杂的交易策略。这也是我们更偏好黄金的原因，尽管铜和黄金两者潜在收益相当，但黄金的风险相对更低。

在战略金属投资的投资工具选择上，以黄金为例，包括实物黄金、黄金ETF、矿业股票、衍生品工具等等。Stanley的单一家办在资产配置比例上，设定了10%的黄金资产上限。主要通过黄金ETF和部分优质金矿股进行布局，但金矿股被归类为股票配置，不占用黄金资产额度。

惠裕全球家族智库认为，展望未来，AI、新能源等技术革命使得战略金属成为全球经济转型的核心资源，其价值已超越传统周期品范畴。家族办公室应将战略金属纳入核心配置：黄金作为压舱石资产，白银、铜等作为增长引擎，构建“防守+进攻”的配置组合。

2026年，战略金属投资的本质是在多重不确定性中寻找“相对确定性”。家族办公室需密切关注宏观经济形势、地缘政治动态和行业发展趋势，灵活调整投资策略，以实现资产的保值增值和风险对冲。

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