又涨停了，3个半月股价翻8.6倍，“光伏第一妖股”凭什么？

文 | 华夏能源网

“光伏第一妖股”又又又涨停了！

华夏能源网&零碳资本论获悉，因股价疯涨而宣布停牌3日后，国晟科技（SH：603778）又开启涨涨涨模式。1月14日，国晟科技再次以涨停收盘，最新股价27.72元/股，总市值182亿元。

去年9月23日，国晟科技阶段低点股价仅3.23元，仅仅三个半月股价就翻了近8.6倍，疯狂炒作程度令人咋舌。

国晟科技前身为“乾景园林”，2022年跨界光伏，2024年总营收不到21亿元，2025年前三季度进一步下滑至4.5亿元。在巨头云集的光伏界，国晟科技的业务只能用平平无奇来形容。

不过，这家公司却非常擅长蹭热点、讲故事，2022年就是因为蹭上光伏概念，股价三个多月翻了3倍。

2025年以来，国晟科技又连续抛出收购计划，强行关联上了热门的“固态电池”、“锂电”概念。从2025年10月开始，公司股价开始疯狂上涨，即使1月7日-9日停牌3日仍不能降温，背后资金大肆炒作的迹象非常明显。

那么，国晟科技到底凭什么“成妖”的？这场疯狂炒作、击鼓传花的游戏还能持续多久？

讲完光伏故事“现原形”，股价长期低迷

在2023年11月28日之前，“603778”这串代码是属于乾景园林的。乾景园林2002年成立，主营园林工程施工和园林景观设计。2023年，通过控股股东协议转让的方式，吴君、高飞拿下控制权，国晟能源股份有限公司成为新控股股东，光伏故事正式开讲。

吴君和高飞，目前分别担任国晟科技董事长和总经理。两人此前曾在政府部门和国有企业任职，吴君更是担任过徐州市贾汪区常务副区长、徐州市市政园林局局长、徐州市泉山区区长等重要职务。

2022年，看到光伏行业异常火爆，吴君、高飞自主创业，成立了国晟能源，主做光伏电池组件业务。同年，国晟能源筹划收购连年亏损的乾景园林，该收购案在2023年9月完成，两人成功将光伏业务运作进上市公司。

跨界光伏后，国晟科技营收呈现出爆发式增长的“幻象”。零碳资本论注意到，2022年，公司全年营收仅为1.98亿元，但到了2023年一下子飙升至9.88亿元，2024年又进一步升至20.94亿元，3年翻了10倍。

这样的增长故事，表面上看确实异常生动。但实际上，国晟科技却是一直在亏损的，并且亏损额一年多过一年：2023年亏损6888万元，2024年亏损1.06亿元，2025年前三季度亏损1.51亿元。最近公告显示，国晟科技2025年全年的业绩仍将亏损。

之所以出现增收不增利的情况，客观因素是光伏行业出现严重产能过剩，产业链价格走低。但本质上，是公司以低价、亏本销售来保营收、做好账的把戏。2025年半年报显示，国晟科技的光伏业务毛利率为负11.7%。

国晟科技之所以能营造出表面繁荣，一大诀窍是“傍”上央企大客户。不完全统计显示，2024年，国晟科技仅与中广核集团有关的订单，合计金额就达到19.35亿元。随着2025年“136号文”的发布，光伏项目收益锐减，央企纷纷收缩光伏战线，国晟科技光鲜亮丽的营收数据便无法维持了。

2024年1月29日，国晟科技董事长吴君被监察机构留置，5月5日解除留置

值得一提的是，国晟科技跨界光伏后选择了HJT技术路线。当时，这一技术路线被认为效率更高，增长潜力更大，深得资本市场认可。但3年多过去，HJT技术因为成本等问题，一直没有起量，国晟科技的光伏业务自然陷入困境。

对于国晟科技讲的光伏“故事”，资本市场最开始还很买账。2022年11月，国晟科技宣布收购时股价便迎来一波大涨，由2022年10月底的2.8元/股，涨至2023年2月16日的8.32元/股，三个半月翻了近3倍。

随着光伏行业陷入寒冬，国晟科技的高增长故事很快就被“打回原形”。资本市场对国晟科技的光伏“故事”也不再感兴趣，公司股价长期低迷，2025年4月9日降到了2.49元/股的低点，相比2023年的炒作高点跌去了70%。

换个概念继续忽悠，资本炒作十分受用

面对股价低迷和业绩亏损，国晟科技实控人吴君、高飞又盯上了新热点，再次在资本市场演绎新故事。

2025年7月，国晟能源与山高新能源合作成立国晟环球新能源（江苏）有限公司，后者又全资设立国晟环球新能源（铁岭）有限公司（以下简称“铁岭环球”），作为“年产10GWh固态电池产业链AI智能制造项目”的实施主体。10月14日，国晟科技又向铁岭环球增资2.3亿元，持股51.11%。

值得注意的是，山高新能源的产品正是低空经济用固态电池，公司宣称其在固态电池技术方面已有所积累，产品已应用在无人机、机器人及低空飞行器等领域。再加上项目名称精心冠上“AI”概念，股价很快就来了一波翻倍行情。

但实际上，固态电池连行业龙头宁德时代都没有做到规模化、产业化生产，还是一种“未来技术”，国晟科技根本不可能干出10GWh的大项目。果不其然，国晟科技近日承认，“投资标的尚未开展实际经营，存在可能无法实现预期收益的风险，受政策等影响，项目推进实施和商业化前景具有不确定性”。

固态电池的故事不靠谱，国晟科技又马不停蹄赶上另一个新热点。2025年11月25日，国晟能源发布公告称，拟以2.406亿元现金收购孚悦科技100%股权，借此切入高精密度锂电池结构件赛道。

值得一提的是，2024年，孚悦科技营收仅为509.09万元，净利润为-110.53万元，处于亏损状态；2025年全年预计实现营收9989.82万元、净利润1505.25万元。截至评估基准日（2025年8月31日），孚悦科技净资产仅为1898.57万元。但是，国晟科技对孚悦科技的评估值却高达24060万元，增值率达到1167.27%。

用2.4亿元买了不到0.2亿元的资产，国晟科技这波操作着实令市场看不懂。从铁岭环球到孚悦科技，国晟科技在两个月内连续控股了两家企业，总斥资4.7亿元。但是，截至2025年9月末，国晟科技货币资金仅为2.73亿元，资产负债率达到了70.5%，钱从哪儿来？

2025年9月19日，国晟科技及5名董监高被监管警示

从光伏跨界到固态电池，又到锂电池结构件，国晟科技给出的宏大叙事逻辑是——满足“风光储”一体化发展的战略需求。但是，这三个领域无论是技术还是市场都有很大差别，国晟科技这是典型的没关联硬蹭。

然而，逻辑虽不自洽，资本炒作却对这两笔交易十分受用。

2025年10月13日，国晟科技股价尚在3.5元/股。从10月14日开始，受增资铁岭环球消息的影响，公司股价一路上涨，到11月20日最高涨到了9.37元/股。国晟科技放出收购孚悦科技的消息后，公司股价继续加速。到今年1月6日停牌前，最高已经涨到21.3元/股。

多家知名游资营业部现身国晟科技“龙虎榜”

不仅如此，近期国晟科技还与近日大火的“太空光伏”概念沾上了边。

HJT技术被认为在太空光伏领域具有优势，HJT组件厂商东方日升（SZ：300118）、HJT设备厂商迈为股份（SZ：300751）等近期都因这一概念而爆火。资本圈很快挖掘出炒作素材——国晟科技首席科学家张忠卫，曾在上海空间电源研究所（航天811所）从事航天太阳电池研究，历任重点项目负责人、副主任研究师、研究室主任、所长助理、卫星电源分系统总指挥，是中国新一代空间主电源——GaAs多结叠层太阳电池的首要创始人。

零碳资本论查阅张忠卫履历发现，其早在2008年就离开了上海空间电源研究所，而国晟科技的业务也从未涉及过“太空光伏”。

尾声：相关投资者被暂停账户交易

国晟科技这场没有实质项目、没有业务落地、完全脱离公司基本面的炒作，最终会让大量跟风杀进去的散户投资者们损失惨重。这些让散户投资者亢奋的没边没影的消息到底是谁放出来的，答案其实不言自明。

可喜的是，此等风险已经引起了监管部门的重视。

零碳资本论注意到，1月14日盘后，上交所发布通报：国晟科技股价继续大幅波动，部分投资者存在影响股票交易正常秩序的异常交易行为，上交所依规对相关投资者采取了暂停账户交易等自律监管措施。（股市有风险，本文不构成投资建议）