重磅消息接连来袭！业绩增长与并购并行，药明合联值得期待？

近年来，药明合联（02268.HK）的股价走出了一波强势上涨行情！数据显示，自去年年初至今，其股价累计涨幅已逼近140%，明显跑赢泰格医药（03347.HK）、康龙化成（03759.HK）等一些医药外包赛道同行。

药明合联股价狂飙的背后有着多重原因。例如，创新药赛道近年持续成为资金追捧的焦点，相关概念备受市场青睐。此外，公司自身基本面持续向好，业绩增长、业务拓展、技术突破等硬实力加持，也为股价的持续上涨筑牢了根基。

最新业绩预告落地！预期继续向好

回顾发展历程，2022年至2024年期间，药明合联的收入从9.9亿元（人民币，下同）增长至40.52亿元，复合年增长率超80%，毛利复合年增长率超100%，双双迎来高速增长。

1月14日盘后，药明合联又发布了2025财年（年结日12月31日）业绩预告，主要财务业绩指标预期录得显著增长。特别是，毛利及经调整财务指标的增长率预期将大幅超过收入增长，显示公司营运效率及盈利能力进一步提升。

具体而言，2025财年，药明合联预期收入同比增长超45%；毛利同比增长超70%，毛利增速显著高于收入增速，体现了公司产品/服务利润率的有效优化及成本控制能力；尽管受到汇率及利率变动的不利影响，公司期内的净利润同比增长超过38%。

从业务运营来看，2025年，药明合联的项目总数达1291个，包括新签iCMC（综合化学、制造与管制）项目70个，累计iCMC项目达252个，新增PPQ（工艺性能确认）项目10个，累计PPQ项目18个。

药明合联为专注于全球ADC（抗体偶联药物）及更广泛生物偶联药物市场的领先CRDMO企业，可提供全面一体化的一站式CRDMO服务。

根据同日发布的另一份公告，截至2025年末，按整合项目数量计，药明合联位列全球生物偶联药物CDMO领域第一；按2025年收入计，全球市场份额超24%，中国市场稳居首位。

客户资源方面，公司服务全球超630家客户，其中包含14家全球前20大制药企业，客户结构的多元化与优质化提升了业务稳定性。

值得一提的是，亮眼的业绩也为药明合联赢得了市场认可。在日前举办的2025香港财富管理高峰论坛暨"港股100强"颁奖典礼上，药明合联已经凭借强劲实力，斩获"企业潜力奖""年度医药医疗创新先锋"两项大奖，彰显了公司的创新实力及长期潜力。

同日披露重磅消息，溢价收购东曜药业

除了亮眼的业绩预告外，药明合联还在同日披露了一则重磅收购消息。

公告显示，药明合联拟以现金要约方式收购东曜药业-B（01875.HK），要约价每股4.00港元，较东曜药业最后交易日收盘价每股2.50港元溢价60%，较其未受干扰日收盘价溢价99%，最高收购代价约27.9亿港元。

被收购后，东曜药业将继续保持香港联合交易所上市地位。

根据资料，东曜药业同样聚焦生物药CDMO领域，主要从事抗肿瘤药物的研究与开发（"研发"）、生产及营销、合约开发生产组织（"CDMO"）/合约生产组织（"CMO"）业务以及自主开发生物药物的对外许可。

业绩方面，2024年及2025年上半年，东曜药业的收入分别为10.98亿元、4.89亿元；期内净利润分别为3475.7万元、406.2万元，已经连续实现盈利。

2025年半年报显示，期内，东曜药业新增的16个项目，其中14个为ADC，业务结构与药明合联核心赛道高度匹配。另外，截至2025年6月末，公司手握2亿元未完成订单，客户复购率73%，实力相当扎实。

此次收购的核心逻辑在于双方业务的高度契合与战略协同，而东曜药业的业务质地为并购价值提供了基础。

药明合联亦在公告中称，公司可借此机会拓展并获取在中国的额外营运制造产能。此次交易也符合公司正在进行的业务发展计划，有助于进一步丰富项目组合并扩大客户群。交易将进一步巩固公司在抗体偶联药物合约开发及生产组织领域的领先市场地位。

消息公布后，资本市场有何反应？

在披露预期向好的业绩及并购消息后，1月15日，药明合联的股价遭遇了跳空下跌，截至收盘跌3.76%，打破了近期连续上涨的势头，不过成交量并未放大，尚属于正常调整范围。

而东曜药业的股价于1月15日复牌，直接放量飙升了67.6%，收于4.19港元，已经超过收购要约价。

值得注意的是，在停牌前一天，东曜药业其实也出现了显著上涨，飙升了19.05%，疑似有资金提前"抢跑"。

结语

总的来看，一些投资者认为，此次并购将强化药明合联在ADC CDMO领域的竞争优势，而高溢价收购也体现了公司对核心赛道布局的决心。

而在全球生物医药CDMO行业持续扩容的背景下，药明合联的外延并购有望进一步助推业绩增长，提升公司的长期盈利能力，其后续发展值得期待。

作者|云知风起

编辑|Danna