Mysteel:2026年印尼煤炭政策收紧 供应短缺加剧供需双方博弈

背景：据悉2026年印尼政府计划将煤炭产量配额设定为约6亿吨，显著低于2025年实际产量7.9亿吨，另RKAB（年度工作计划与预算）审批流程缓慢导致部分中小型煤矿仍未获批准；这一政策叠加运输问题造成现货流通量出现减少，矿方挺价情绪增强。

一、印尼动力煤供应约束与需求谨慎博弈 价格高位持稳

印尼煤炭产量面临结构性约束。矿方正面临多重结构性运营挑战，包括雨季影响、南苏岛公路禁运导致的运输中断，以及RKAB审批流程延迟带来的消极影响，矿方捂货惜售情绪增强。在供应收缩预期下，印尼低卡煤报价持续高位坚挺，从矿山报价方面看，2月初装期的Q3800巴拿马船FOB主流报价49.5-50美元/吨，下游询价区间多在48.5-49美元/吨，煤价环比上周表现基本持平。这一价格趋势与矿山捂货行为直接相关，市场可售资源有限进一步支撑报价。
即期货盘市场方面，实际交易活动表现清淡，矿方捂货导致可售现货资源持续稀缺，买家询盘虽活跃但成交受阻，部分贸易商认为，当前煤价处于高位承压阶段，新货采购仍有倒挂风险，故询货问价态度较为谨慎，市场情绪呈现典型的“看涨不敢追”矛盾心态。资源稀缺性导致其议价空间极为有限，市场预期分化明显：部分贸易商认为僵局将持续至2月中旬，等待RKAB审批进展打破平衡；市场供需或将逐步恢复正常；另一部分则认为大型矿山凭借资源掌控力坚守高位报价，担忧持续观望或将错失资源导致履约风险。

数据来源：钢联数据

二、下游高库存压制成交活跃度 电厂投标价波动有限

需求端方面，中国沿海电厂维持高库存策略，采购以刚性补库为主，对高卡煤兴趣低迷；非电行业如水泥、建材企业采取保守拿货策略，整体需求增量有限。沿海电厂虽维持刚性补库需求，但对价格敏感度极高，普遍采取小批量、多频次的采购策略以控制成本。当前电厂库存可用天数多处于安全水平，导致其仅对低卡煤（Q3800）保持基础采购，而对中高卡煤（Q4500及以上）的询盘近乎停滞。仅刚需拿货的采购策略使得电厂对2月初装期的Q3800还盘价坚守在48.5-49美元/吨区间，较矿方报价低1-1.5美元/吨，价差僵局仍在持续。 以广东地区某电厂为例对印尼Q3800的投标价区间为428-448元/吨。然而，由于国内港口煤价涨幅收窄，电厂对高价货接受度有限，流标现象频发。贸易商面临上游矿方挺价和下游电厂压价的双重压力，新货采购多以补空单为主，可操作空间受限，部分选择暂缓采购以观望市场煤价走势。

综上所述，供应端受印尼产量配额下调、RKAB审批延迟及物流问题约束，现货资源趋紧推动低卡煤报价高位持稳；高卡煤则因性价比优势不足成交量遭遇缩减；需求端受国内电厂压价、高库存现状及非电行业保守采购下持续疲软，导致市场成交稍显僵持。短期内，进口煤价或将稳中偏弱运行。后续建议关注RKAB审批进展及中国港口库存变化，以预判进口动力煤价格走势。

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