JPM26 | 逃离疫苗、双雄竞速、仿制药围攻，众药企的破与立

2026年摩根大通医疗健康大会（JPM26）进入第二天，医药圈的焦点来到细分领域。

减肥药赛道双雄砸钱竞速，曾经的新冠疫苗顶流跨界转型，仿制药三强则瞄准千亿市场缺口，而归根结底管线为王；一场聚焦疾病的产业变革正在上演。

阿斯利康：披露37款后期项目，加码ADC、CAR-T与AI研发

在2026年摩根大通医疗健康大会现场，阿斯利康CFO Aradhana Sarin披露，2025年公司拥有后期适应症拓展项目的新分子或上市药物已增至37个。

Sarin在大会上重点提及两大关键III期项目：

口服PCSK9抑制剂laroprovstat（关键数据预计2027年公布）；

公司首款全资ADC药物——靶向CLDN18.2的sonesitatug vedotin，首次后期试验数据将于今年上半年读出。目前阿斯利康临床阶段已布局8款全资ADC。

管线推进方面，阿斯利康计划今年启动AZD0120的III期多发性骨髓瘤临床试验。这款双靶点CD19×BCMA CAR-T疗法，源自对亘喜生物的收购。此外，CD19×CD3双特异性抗体surovatamig近期已推进至III期，适应症覆盖滤泡性淋巴瘤和弥漫性大B细胞淋巴瘤。

针对新兴的肥胖症产品组合，Sarin明确目标：“全面应对体重管理和心脏代谢风险”。随着多款资产II期数据将于今年公布，公司计划2026年开展广泛III期临床试验。

研发投入上，阿斯利康预计2026年研发投入占总营收比将约20%。“这一投入水平将使我们能够投资于新兴机遇，同时推进正在进行的104项III期研究，”Sarin强调。

她进一步表示：“未来十年，多元化产品组合和全球布局将为我们在多变外部环境中提供韧性，严谨的资本配置则确保我们能为创新提供资金支持并创造回报。”

大会当日，阿斯利康同步宣布收购合作伙伴Modella AI。此次收购将助力这家药企在肿瘤学产品组合中应用多模态AI基础模型和AI智能体。双方曾于2025年7月签署多年合作协议，阿斯利康当时已借此获取Modella的AI技术加速研发，此次交易财务条款未披露。

阿斯利康科学创新AI负责人Jorge Reis-Filho指出：“阿斯利康正通过部署创新且具影响力的AI解决方案，变革药物发现和临床开发流程。收购Modella AI将获得最先进的前沿病理学基础模型和AI智能体，继续助力我们在肿瘤学产品组合中开发靶向疗法及相关诊断工具。”

阿斯利康正稳步迈向800亿美元营收目标。

GLP-1双雄竞速

礼来550亿押注口服药，诺和诺德冲刺自费渠道

礼来：万亿药企剑指10亿肥胖人群，AI赋能生态

“对于口服GLP-1疗法orflorglipron的市场表现，目前仍难以给出具体答案。” 作为全球首家市值破1万亿美元的药企CEO David Ricks，在大会现场的表态颇令人意外，但这并未动摇礼来的肥胖治疗野心。

这款口服药精准击中“厌恶注射”人群需求，更因无需冷藏的便捷性，被寄予国际市场厚望。“部分患者注射18-24个月后体重进入平台期，他们愿意尝试口服剂型维持效果”，Ricks补充道。目前，orflorglipron已进入审批倒计时，预计今年二季度迎来FDA结果，且有望纳入联邦医疗保险D部分覆盖。

为拿下全球10亿潜在人群，礼来正全面转型。产品端搭建多适应症药物组合，13个全球生产基地加速落地构建供应网络，通过LillyDirect平台直连超100万患者，更砸下550亿美元研发投入，管线覆盖糖尿病、疼痛、肾脏等领域，同时探索肠促胰素在神经科学、炎症等新场景的应用。

AI成为关键助力，大会首日与英伟达合作的超级计算机合作引发业内热议。未来，礼来新药上市速度比行业平均快3.5年，十年预计推出24个新分子实体。

诺和诺德：新CEO掌舵转型，149美元加速占据消费者市场

“2025年对公司而言是艰难的一年。” 上任仅五个月的新CEO Maziar Mike Doustdar首次公开亮相JPM健康大会，直面去年CEO更迭、股价暴跌40%、司美格鲁肽销售预期下调的困境，同时抛出转型蓝图。

针对肥胖症药物“类消费品”属性，诺和诺德将2026年核心锁定自费渠道：旗下诺和关怀药房上线口服Wegovy 1.5毫克起始剂量，月价仅149美元，重点是联合Ro、亚马逊、开市客等20余家平台拓宽消费者网络，甚至通过TrumpRx计划低价销售GLP-1产品。“原每月超1000美元定价无法覆盖海量患者”，Doustdar直言，降价虽有短期阵痛，但要以“价格腰斩换销量翻倍”。

产品端多线发力：口服Wegovy新增7.2毫克注射剂型，复方制剂CagriSema已提交FDA申请，两款三重激动剂成研发焦点——一款收购自中国联邦制药，另一款在胰淀素机制上具备独特性。同时推进心血管药物ziltivekimab的III期试验，探索司美格鲁肽在成瘾症领域的应用。

历经2025年大刀阔斧的重组 —— 裁撤肝病、肿瘤、干细胞等非核心早期项目后，诺和诺德明确将研发重心锁定糖尿病、肥胖症两大核心领域，同步覆盖慢性肾脏病（CKD）、心血管疾病（CVD）、代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）等并发症，罕见病业务则以 “内部独立生物科技公司” 模式轻量运营。

“我们的优势在于专注，”Doustdar强调，糖尿病与肥胖症领域覆盖全球20亿潜在患者，远胜多元化布局的分散效应。

并购方面，公司不设金额上限，本届大会排定超200场洽谈会，只坚守“物有所值”原则。

新冠顶流转型：Moderna仍押注疫苗，BioNTech转型肿瘤赛道

Moderna：2026“催化年”，疫苗现金流反哺创新

“过去几年充满挑战，但我们已站稳脚跟。” CEO Stéphane Bancel在大会上表示，2025年作为“止血之年”，营收预计达19亿美元，超出此前指引中值1亿美元，成本管控成效显著。

2026年被Bancel定义为“催化因素密集之年”，Moderna将以“季节性呼吸道疫苗产品矩阵”为现金引擎——现有三款获批疫苗，独立流感疫苗、流感/新冠联合疫苗有望今年获批，新型新冠疫苗mNexspike将冲刺欧洲、日本市场，目标形成五款疫苗的商业化组合。

这些现金流将反哺肿瘤与罕见病研发。与默沙东合作的个性化癌症疫苗mRNA-4157，明年初将公布黑色素瘤辅助治疗五年随访数据，全资资产mRNA-4359将披露II期数据；罕见病领域，丙酸血症关键数据年内公布，甲基丙二酸血症项目即将启动。

Bancel预计，2026年营收将增长10%，这一势头将持续至2028年实现疫苗业务现金流平衡。

BioNTech：全面转向肿瘤药企，2026冲刺15项III期试验

“2026年，我们要向多产品肿瘤公司迈进。”BioNTech CEO在大会发布战略更新，明确全年核心目标：新增6项III期试验（累计达15项），完成7项晚期数据读出，布局超10项“新型”联合疗法试验。 战略上，公司从“技术模态”转向“疾病领域”，聚焦肺、乳腺、妇科、胃肠、泌尿生殖系统五大核心肿瘤。

现有管线中，II/III期肿瘤试验数量两年内翻倍，当前在研超25项。联合疗法是关键发力点，以与BMS合作的pumitamig为核心，联合免疫调节剂、ADC等探索多肿瘤活性。合作版图中，中国企业占比显著，包括映恩生物、昂科免疫、复星医药等，覆盖研发、管线推进与商业化。

财务方面，2025年营收预期2.6-2.8亿欧元，新冠疫苗收入将小幅下滑，与BMS合作营收基本持平。

长期规划至2030年后，成为多产品肿瘤公司，覆盖多类肿瘤的早晚期治疗，完成至少17项晚期临床试验数据读出，创造多个产品上市机会。

仿制药三巨头启新程

创新+生物类似药，抢占千亿市场缺口

Teva（梯瓦制药）：二十年战略见效，创新+生物类似药双轮驱动

“这不是五年计划，而是二十年战略，一切为了长期成功。” CEO Richard Francis在大会上强调，转型三年来，梯瓦已连续11个季度稳定增长，核心秘诀是重新聚焦创新药。

“不优化产品组合，就无法实现财务彻底转型”，他透露，治疗精神分裂症的长效奥氮平、双效哮喘急救吸入剂等后期资产即将落地，创新管线潜在价值预计达100亿美元，未来计划每年或间隔一年推出一款新产品。 同时，梯瓦并未放弃仿制药与生物类似药业务。“生物类似药领域机遇诱人”，尽管起步较晚，目前已有10款产品上市，6款计划2027年前推出。Francis表示，这两大业务带来的现金流，将用于偿还债务和再投资创新药管线。

Sandoz（山德士）：瞄准数千亿市场，领跑生物类似药缺口

“作为全球唯一专注仿制药和生物类似药的跨国企业，我们正把握巨大机遇。” 独立运营两年的山德士CEO Richard Saynor表示，公司管线覆盖的市场总销售额高达数千亿美元。

生物类似药方面，27款资产瞄准2000亿美元原研药市场，覆盖未来十年近60%潜在专利到期药物；仿制药领域，400多款资产对应2200亿美元原研药销售额，GLP-1仿制药将成增长动力。更关键的是，行业“生物类似药缺口”——生物药专利到期后供应不足的现象，为山德士带来战略窗口。“监管简化和市场变化创造了机遇”，Saynor强调，公司有能力引领这一领域，塑造平价生物药的未来。

Viatris（晖致）：重组后迎稳定期，多领域资产落地

“经过多年变革，我们正进入稳定强劲的发展阶段。” CEO Scott Smith表示，自迈兰与辉瑞普强合并后，晖致通过资产剥离和重组已站稳脚跟。

2026年，公司增长催化剂明确：计划在美国推出低剂量每周雌激素避孕贴、速效美洛昔康，在非美欧市场推出心力衰竭药物sotagliflozin，同时公布IgA肾病、流感和眼科领域的临床试验结果。 供应链方面，Smith透露，去年因印度印多尔工厂不合规收到的FDA警告信和进口禁令，相关问题已几乎完全解决，正等待复检。“禁令生效后，我们已优化供应链冗余，应对供应中断风险。”