终于亮出王牌：AI芯片分拆上市，李彦宏的“终极底牌”能换来多少估值？

最近科技圈的大新闻，莫过于 李彦宏 终于把压箱底的宝贝掏出来了。就在2026年开年第二个工作日，百度官方一纸公告，宣布要分拆旗下的人工智能芯片业务——昆仑芯，冲刺独立上市。消息一出，市场瞬间沸腾，百度港股股价单日飙涨近10%，美股更是猛涨超15%，创下近一年新高。这架势，像极了憋屈已久的玩家，终于等到机会甩出了一张“王炸”。

这背后，是百度不得不面对的现状：核心广告收入增长乏力，季度财报时不时还得承受亏损压力。当老本行日渐式微，而AI新故事又需要巨额投入来“续杯”时，分拆手里最硬核、最具想象力的资产去资本市场“吸金”，就成了一个看似必然的选择。那么，这张被李彦宏隐藏已久的“终极底牌”，究竟成色如何？它又能为百度的AI叙事，换来多少真金白银的估值呢？

市场早已预期，李彦宏的“芯片执念”终迎兑现阶段

其实，市场对昆仑芯上市早有预感。从2025年底百度含糊其辞地回应“正在评估可能性”，到公司悄然完成股份制改造、注册资本从两千多万猛增至超四亿，这一系列动作都在为最后的冲刺铺路。如今靴子落地，标志着李彦宏在AI领域布局最深的一枚棋子，正式进入了价值兑现阶段。

说起昆仑芯，它的故事很“百度”。起源就是李彦宏早年受不了外部芯片的天价——一片一万美元，咬牙自研后成本降到两万人民币。这种被“逼出来”的自主研发，最终沉淀成了百度AI生态的算力基石。在很长一段时间里，它都默默藏在后台，支撑着前台的搜索、文心大模型等应用，像个低调的“扫地僧”。李彦宏自己就说过，昆仑芯片性能好，是因为它被百度的真实搜索业务“锤炼”了十年。

转机发生在2021年，昆仑芯开始作为独立公司运营，并完成了首轮融资，估值直奔130亿。到2025年7月，它已完成七轮融资，最新估值约210亿，背后站着比亚迪、君联资本、中关村科学城、北京AI产业投资基金等一众豪华天团。当然，老大还是百度，牢牢握着近60%的股份。

选择此刻上市，百度显然是看准了风口。看看同行们：摩尔线程、沐曦股份在A股上市后，市值一度冲上三千亿；2026年开年，壁仞科技登陆港股，市值也突破千亿港元。这场国产芯片的资本盛宴，百度怎么可能甘心只当看客？

技术秀肌肉与市场“军令状”，百度这次决心很大

为了给上市造势，百度在2025年的世界大会上就给昆仑芯办了场高规格的“个人秀”。不仅首次公开了能将大模型推理成本大幅降低的“超节点技术”，更是高调宣布已成功点亮基于自研芯片的三万卡集群。在国内，有能力玩转万卡集群的公司屈指可数，百度这无异于亮出了自己在算力领域的“王牌”。

更罕见的是，百度还给出了清晰的产品路线图“军令状”：未来五年，每年推新品。主打性价比的M100和瞄准顶尖性能的M300已排上日程。这种明确的节奏，充分显示了百度要将昆仑芯推向公开市场的坚定决心。

在官方公告里，百度给出了分拆的三点理由：展现独立价值、吸引专属投资者、业务已具独立上市规模。说得直白点，就是要把这颗“金蛋”单独拿出来，让市场看清楚它多值钱，好卖个更好的价钱，同时也为它自己开辟独立的融资渠道。

数字经济应用实践专家骆仁童博士分析表示，百度在AI赛道上总给人一种“起个大早，赶个晚集”的宿命感，如今押注芯片，本质是用硬件叙事填补AI故事，当同行早已用“全功能GPU”的故事圈地跑马，昆仑芯作为“专用芯片选手”，能否靠百度生态的“输血优势”逆袭？

光环与隐忧并存，审视昆仑芯的真实成色

不可否认，昆仑芯手里有好牌。根据行业报告，在国产AI芯片出货量上，它仅次于华为昇腾，位居第二。虽然没公开具体营收，但据称其2024年收入已达20亿级别，稳稳站在国产厂商第一阵营。

更重要的是，它生在百度这个“富人家”。在AI时代“全栈能力”越来越被看重的背景下，昆仑芯作为底层算力，与百度的飞桨框架、文心大模型等构成了从硬件到软件应用的完整闭环。百度的搜索、云、自动驾驶业务，就是它现成的、庞大的“内测场”和首发客户。这帮助它拿下了像中国移动十亿级、招商银行等一批重量级的外部订单。

但问题也恰恰出在这里。身上过于鲜明的“百度系”标签，是一把双刃剑。外部客户难免会嘀咕：你的产能和优质技术支持，会不会总是优先满足百度自家需求？长期深度绑定百度生态，也让它在独立品牌声量和开放生态建设上，显得步伐慢了些。一旦上市，它就必须经历从“内部功臣”到“市场玩家”的艰难转型。

有技术从业者就分析，背靠百度，上市融资后技术迭代肯定会加速，但生态建设、争取客户信任是个慢功夫，需要时间沉淀。而资本市场，往往最缺的就是耐心。

资本疯狂簇拥，这是一场不能输的战役

回看昆仑芯的融资历程，简直就是一部明星独角兽的成长史。从2021年独立首轮融资估值130亿开始，各路神仙资本纷至沓来：产业巨头比亚迪、国家队基金、顶级投行、地方引导基金……阵容堪称梦幻。所有投资人都在等待IPO钟声敲响的这一刻。

高盛预计，昆仑芯2025年销售额可能达到35亿元，2026年更是有望跃升至65亿元。这个增长故事，加上中国移动十亿级订单这样的硬核案例，确实让人充满想象。

对于百度而言，这场战役输不起。广告业务被短视频平台不断侵蚀，AI新业务虽增长迅猛（2025年Q3收入破百亿，同比增50%），但暂时还扛不起整个增长大旗。百度的战略选择，就是彻底转向“AI叙事”，推动资本市场对其价值重估。而昆仑芯，正是这个叙事里最底层、最硬核、也最具估值想象空间的一环。

为此，李彦宏甚至请来了曾主导金山云上市的投行老兵何海建担任CFO，其资本运作的意图再明显不过。李彦宏在公告中阐释的上市好处也很实在：提升昆仑芯品牌、独立融资优化集团财务、加强双方管理专注度。

浪潮之下的百度，能否摆脱“赶晚集”的宿命？

眼下，国产芯片公司正经历一场轰轰烈烈的上市潮。壁仞科技千亿市值登陆港股，摩尔线程、沐曦股份在科创板首日暴涨数倍的“造富神话”，百度全都看在眼里。它太需要一个新的增长支点和价值锚点了。

数字经济应用实践专家骆仁童博士认为，国产GPU企业的市值狂欢，像极了2019年的半导体创投潮，但芯片行业是个“吞金兽”，当所有玩家都开始“卖身求生”，或许不是产业崛起的信号。生态建设需要十年，但二级市场只给你十个月。

百度自身也在全面向AI转型重构，从搜索到营销，再到组织架构。在重整了AI业务版图后，昆仑芯成了那张剩余王牌里最闪亮的一张。参照同行上市前后的估值飞跃，如果昆仑芯能成功复刻，其估值潜力可能占到百度当前市值的相当大比重。高盛就曾测算，百度所持股权价值可能高达220亿美元。

李彦宏曾对外界“起大早赶晚集”的评论淡然回应：创新本就有失败概率，十个项目成一个就是成功。话虽如此，但在AI算力这场关乎未来的牌局上，资本市场留给玩家的前排席位，真的不多了。百度这次押上芯片王牌，究竟是能一举扭转估值预期，还是又一次在热潮中见证他人的狂欢？这场硬核突围战，答案即将揭晓。

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