329天化债900亿，碧桂园涅槃重生？

出品|中访网

审核|李晓燕

2025年，对于曾经的地产龙头碧桂园而言，是跨越危机、破局重生的关键之年。这一年，碧桂园仅用329天高效完成境内外债务重组，累计降债超900亿元，同时近四年累计交付房屋近185万套稳居行业首位，两大核心任务落地标志着企业成功走出流动性危机，正式迈入经营转段的新征程。1月9日，旗下4只境内债券完成现金提前偿付并复牌，更是境内债务重组有序落地的重要信号，为这场跨越两年的风险化解之战画上关键句点。

回溯危机之初，2023年碧桂园陷入阶段性流动性压力，成为又一家站在出险边缘的万亿级民营房企，177亿美元境外债务涉及34笔偿债义务，覆盖纽约法、英国法、香港法等多法律辖区，债权人涵盖中资银行、外资机构、对冲基金等多类主体，诉求差异显著，债务重组难度堪称行业之最。面对困局，碧桂园2024年初启动化债工作，与债权人历经一年拉锯博弈，于2025年1月披露境外债务重组关键条款，4月敲定重组支持协议，11月方案获债权人会议通过，12月获香港高等法院批准；境内端9笔137.7亿元债务重组方案也同步全部落地，创下大型房企化债的高效范例。

此次债务重组的核心价值，在于实现实质性减负而非单纯展期。重组后碧桂园5年内兑付压力大幅缓解，新债务工具融资成本降至1%-2.5%低位，每年可节省巨额利息支出，同时确认超700亿元重组收益增厚净资产，资产负债表得到根本性改善。中指研究院企业研究总监刘水评价，碧桂园方案的多元灵活堪称行业范本，“现金回购+股权工具+新债置换+实物付息”组合包精准匹配不同债权人诉求，而控股股东将11.48亿美元股东贷款全额转股的诚意之举，更是方案高票通过的关键，为行业化债提供了可借鉴的共赢思路。

与化债同步推进的，是碧桂园以“保交房”筑牢信用根基的硬仗。杨惠妍多次强调“保交房是第一要务”，在流动性承压背景下，企业推行极限策略，通过分类管理、额度控制将资金优先投向交付环节，累计处置资产回笼超650亿元现金流，为交付提供坚实支撑。2022至2025年，碧桂园分别交付70万套、60万套、38万套、17万套房屋，近185万套累计交付量持续位列行业榜首，从郑州云湖天境等项目的实景交付可见，每一套房屋的交付，都是企业重建市场信心的基石，也是对数十万业主的履约承诺。

化解生存危机后，碧桂园的经营重心已转向恢复造血与战略转型，杨惠妍将此定义为企业的“二次创业”。尽管2025年行业仍处调整期，碧桂园仍实现402.8亿元销售额，位列行业第19名，1.04亿平方米权益土储、超5359亿元在建及待售物业账面价值，为销售恢复提供坚实资源基础，四季度已启动新项目筹备，逐步回归正常经营节奏。

支撑企业转型的核心，是“一体两翼”战略的韧性发力。科技建造板块中，腾越建科深耕行业40余年，累计施工超3000个项目；博智林28款建筑机器人实现商业化应用，交付超4600台次覆盖1400个项目，以科技赋能降本增效。轻资产代建板块的凤凰智拓建管异军突起，2025年新签约代建面积793万平方米位列行业第13名，代建销售规模跻身TOP10，累计承接200多个项目、管理近2000万平方米面积，成为轻资产转型的重要增长极。

为适配战略转型，碧桂园2025年底启动组织架构升级，将13个房产区域精简至10个，推动管理扁平高效；人事层面，莫斌调任联席主席统筹战略资源，45岁的核心高管程光煜接任总裁，这位碧桂园首位博士生、历任营销、投资、运营多岗的资深管理者，将全面统筹日常运营，为二次创业注入新动能。

2025年末，杨惠妍、莫斌、程光煜共同署名发布“向新而行”新年致辞，明确未来两大方向：一是收官剩余保交楼任务，守住民生底线；二是坚定推进“一体两翼”战略，探索房地产新发展模式。

从出险边缘到化债落地，从保交筑信到战略转型，碧桂园的破局之路，既是企业自身的蜕变，也为行业风险出清提供了参考样本。不过也需客观看到，行业深度调整期尚未结束，碧桂园要实现可持续发展，仍需在销售复苏、新业务落地等方面持续发力，但不可否认的是，债务减负、交付收官后的碧桂园，已手握重生的筹码，正以二次创业的姿态，在行业变革中寻找新的增长空间。